盧布兌美元匯率在2014年底經歷暴跌，但今年第一季度，盧布走勢開始“鹹魚翻生”，從世界上表現最差的貨幣一躍成為了表現最好的新興市場貨幣。

　　盧布止跌反彈

　　盧布兌美元4月6日勁揚1.81%，至55.8730盧布兌1美元，使今年來漲幅擴大至4.05%，也使得盧布在普遍走跌的新興市場貨幣中表現相當搶眼。

　　據彭博社報道，盧布今年第一季度從全球表現最差貨幣“鹹魚翻生”，就連預測最準的分析師也大感意外。

　　盧布3月隱含波動率在第一季度末攀至全球最高水準，提高了避險成本，並使盧布走勢更難捉摸。

　　莫斯科Veles資本公司交易部主管席連科夫此前預測，盧布第一季度會貶值3.6%。席連科夫説：“我的盧布預測沒有一個成真。這就是新的現實，有太多不確定因素影響，使盧布走勢完全無法預測。”

　　彭博社報道認為，油價重挫至6年低點和俄羅斯央行降息兩項先前影響盧布的重要因素本應推低盧布，不過在俄羅斯與烏克蘭達成停火協議後都煙消雲散。

　　投資機構分析師凱魯林在接受法新社採訪時指出，盧布匯率之所以反彈，除了受到油價回穩激勵之外，俄羅斯納稅季節剛過，再加上俄政府有望通過特赦令讓企業海外資金回流，也間接對盧布匯率形成推動力。

　　根據規定，俄羅斯企業須在3月底前繳納約1.3萬億盧布稅款，其中大部分截止期限在3月25日，使企業紛紛將海外收入換回盧布。

　　此外，資本經濟公司分析師席林則表示，去年耶誕節前盧布匯率可能跌過頭，以致近日市場進行修正。

　　俄羅斯衛星網報道稱，俄羅斯財政部副部長阿列克謝·莫伊謝耶夫表示，盧布自由浮動的過渡期已結束，不會再現2014年底那樣的浮動。

　　莫伊謝耶夫在俄羅斯國家杜馬金融市場委員會會議上發言稱：“我認為，我們看到11-12月出現過那樣的波動，原因是央行被迫在油價驟跌的同時改變調節方式，即過渡到浮動匯率。在浮動匯率已經實現的情況下，我認為，即使在油價下跌的情況下也不應該再現那樣的波動。”

　　俄新社調查的分析人士認為，在油價上漲和沒有外部衝擊的情況下，盧布匯率將繼續走強，未來數年通脹將放緩，2018年前可能達到5%。

　　席林則認為，俄羅斯經濟步入衰退，國內金融體系也不堪一擊，況且俄羅斯仍受到西方國家經濟制裁。除非油價進一步反彈，否則眼前盧布反彈力道恐怕難以持續。

　　加息轉為降息

　　俄羅斯正在挽救盧布和提升經濟的“夾縫”中掙扎。

　　俄羅斯央行為了拯救暴貶的盧布，在去年6次加息，讓指標利率在去年12月攀升至17%。進入2015年，則兩度降息刺激經濟，同時繼續拋售美元干預匯市，來提升盧布匯價。

　　俄羅斯央行3月將關鍵利率下調100個基點，至14%，符合市場預期。這已經是俄羅斯今年以來第二次降息。今年1月末，繼此前一個月出乎市場意料加息650個基點後，俄羅斯央行又意外宣佈降息200個基點。

　　不過，受到油價崩跌、俄烏的衝突引來歐美實施制裁的影響，俄羅斯今年的GDP恐將陷入衰退。根據俄羅斯央行的估計，俄羅斯GDP在去年微幅增長0.6%之後，今年將萎縮最多4%、落入2009年以來最為嚴重的衰退困境。有分析認為，俄羅斯央行已做好繼續降息的準備。

　　彭博社援引瑞弗森資本資産管理公司旗下基金經理康斯坦丁·阿特莫夫的評論稱：“（俄羅斯央行降息的）方向是明確的，問題是降多少？大家都明白，俄羅斯經濟處境艱難，應該降息。”

　　俄羅斯央行已經證實進一步降息的可能性。雖然俄羅斯經濟可能會在2015年陷入衰退深淵，但該國央行仍然不願跟隨他國的腳步實施量化寬鬆貨幣政策（QE），僅表示要在通脹壓力降溫時，繼續降息來刺激經濟。

　　據道瓊斯通訊社報道，俄羅斯央行行長納比烏裏娜4月7日在莫斯科舉辦的俄羅斯銀行協會年度會議上指出，QE並不適合在俄羅斯實施，因為這會刺激通脹上升，並導致資金加速出逃。

　　根據俄羅斯聯邦統計局在4月6日公佈的數據，3月消費者物價指數（CPI）年增長率上升至16.9%，高於2月份的16.7%。

　　納比烏裏娜表示，如果沒有意外的話，俄羅斯的通脹壓力應能快速降溫，而銀行業體質也夠穩健、擁有充裕的資本緩衝，足以承受外部的衝擊。她預期，到了明年3月，CPI年增長率將會降至約9%，估計2017年就能達到央行預設的中期通脹目標4%，而隨著通脹逐漸下滑，央行也已做好繼續降息的準備。