■一週操作指南

　　本週多空指數

　　古振華：★★★

　　蘇海彥：★★

　　？？行情回顧兩市指數均創反彈新高

　　萬聯證券高級投資顧問古振華（S0270613050002）：上周滬深兩市分別上漲4.41%、3.84%，中小板創業板分別上漲0.51%、1.70%，均創反彈新高；板塊上看，網際網路、證券、銀行以及醫療保健漲幅居前，航空、充電樁、智慧電視小幅調整。雖然中線看好A股市場，但當前投資者做多情緒較為亢奮，A股開戶數連續三周破百萬，估值洼地不斷被填平填高，A股整體估值被推升到20倍，而創業板整體估值已達到94倍，短期市場風格難切換，或引發較大震蕩，須提前防範，建議投資者攻守結合。

　　科德投資高級分析師蘇海彥（A0560610120007）：上周滬深兩市主機板指數繼續上漲，上證綜指週四盤中突破4000點。金融和房地産板塊本週起到很好的示範作用，帶動指數上行。創業板本週的表現差于主機板市場，週四創業板個股盤中大幅波動直接帶動主機板下跌。隨著上證指數接近4000點，後期市場盤中出現大幅震蕩的概率也會提升，個股方面分化也會更加明顯，後市低估值個股的優勢將會逐步顯現出來。

　　？？大勢展望短期震蕩難改市場趨勢

　　古振華：本週一新股申購開閘，但募資總額僅180億元左右，相對於市場每日萬億的成交量，新股對A股的影響較小。上證50、中證500股指期貨合約自本週四起上市交易，從A股過去及海外經驗來看，股指期貨推出之前，機構調升股票倉位以提高控制力，市場大概率上漲，而推出之後，機構或將賣出期貨套保，市場將有所調整，中長期來看，股指期貨上市難以改變市場趨勢。

　　由於豬肉價格止跌回升，3月份物價數據好于預期，但2013年以來核心CPI環比首次負增長，另外，今年一季度CPI漲幅為2009年以來最低，預計二季度通脹保持低位。今年第一季度央行通過常備借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）凈投放流動性均逾3000億元，預計央行將繼續通過降準或PSL、MLF等數量型寬鬆措施主動補充流動性缺口，引導貸款利率和社會融資成本下行，為穩增長和調結構營造中性適度的貨幣環境。

　　就海外市場來看，全球主要股指多數上漲，因受益匯率下跌，歐洲基準股指、倫敦富時100指數創歷史新高。美聯儲官員們就6月是否加息存在較大分歧，美元再度強勢走高。國內資金大舉南下，港股通額度連續兩天供不應求，恒生指數大幅攀升，AH股溢價有所收窄，由於港股沒有單日漲跌幅限制，港股估值復蘇將在急促上漲中完成。

　　蘇海彥：本週有兩大事件是需要關注的。第一，美元指數在週四晚間再度刷新近期高點。美元指數的上行對於國際資本市場的影響是顯而易見的，原油價格會受到美元指數上漲的壓制，另外黃金等國際大宗商品價格也會受到影響。因此跟大宗商品相關的這些個股對於A股大盤來説是一個不確定因素。

　　第二，國家統計局公佈了3月份的經濟數據，從數據來看3月份的CPI同比增長1.4%，PPI同比下降4.6%。雖然PPI的表現還是不甚理想，但是CPI維持在低位為政策施行提供了比較大的空間。就這點來看預計在大半個月的時間內會繼續帶動市場走出比較好的週末效應行情。

　　從技術面來看，近期上證指數的日線圖上KDJ指標在高位已經高度粘合，這種技術圖形的出現意味著市場短期之內大幅震蕩的概率比較大。不過從估值的角度來看現在大盤藍籌的估值仍然有比較大的優勢，因此市場大幅下跌的概率也比較小。

　　？？投資策略配置低估值個股警惕中小板風險

　　古振華：隨著“穩增長”、“調結構”、“防風險”等各項政策的推進以及“一帶一路”、“中國製造2025”和“網際網路+”戰略的實施，二季度物價低位企穩以及經濟回暖可期，而制度改革、技術創新將逐步取代過去資金密集型重化工業模式，無風險利率下行趨勢不變，A股中線有望持續向好。

　　日前，國常會明確釋放央企“強強聯合”的重組目標指引，國資委亦強調“用好用活股票市場和産權市場”，大盤藍籌股或仍將走強，但中小板、創業板估值已太高，港股小盤股或對A股小盤股産生明顯的分流。投資者可以攻守結合，關注受益改革預期上升、制度紅利釋放的國企改革概念、金融和環保板塊，另外，也可以配置一些低估值、高分紅的醫藥、食品飲料等弱週期的行業。

　　蘇海彥：操作上我們建議積極把握低估值個股的機會。從板塊分佈來看，現在市盈率比較低的銀行和地産是首選，水泥建材和電力板塊當中也有部分個股的市盈率維持在很低的區域。這樣的個股在市場震蕩之時風險相對較小，後期也具備很好的補漲空間。

　　另外，我們建議繼續關注中小板和創業板部分個股的風險，對於這兩個板塊來説很多個股都已經具備了很高的漲幅，但是業績上沒有能夠給股價提供更好的支撐，因此操作上一定要注意業績增長不如人意的個股的估值風險。

　　南方日報記者 郭家軒