原標題：重組普什制藥受挫 豐原藥業再度“任性”闖關

　　此前的1月27日，豐原藥業公告顯示，公司發行股份購買資産並配套募集資金的重大資産重組事項未獲得通過。證監會審核意見認為，公司重組標的普什制藥主營停滯、業績虧損，不符合相關規定。

　　不過，豐原藥業並沒有放棄。3月31日晚間，該公司發佈公告表示，公司董事會決定繼續推進本次發行股份購買資産並募集配套資金事項，並同意原方案不做重大調整，再度闖關。

　　《中國經營報(微網志)》記者注意到，雖然普什制藥擁有的塑膠安瓿克林黴素磷酸酯注射液等品種被市場看好，但豐原藥業對其託管經營近一年還是虧損了661.10 萬元，此次再度闖關能否“過關”仍存在很大不確定性。

　　重組被否

　　2014年10月31日，豐原藥業股東大會同意以7.81元/股定增3184萬股收購普什制藥100%股權，同時以不低於7.03元/股定增不超1178.96萬股募集配套資金用於補充營運資金及相關整合業務。普什制藥100%股權預估交易價格為2.4億元，但是增值率僅為6%。

　　資料顯示，普什制藥隸屬於宜賓五糧液集團，成立於2007年7月，註冊資本為1000萬元，以包括克林黴素磷酸酯注射液、葡萄糖注射液在內的小容量注射劑的生産及技術諮詢、研發等為主營業務。

　　但該企業生産經營似乎一直“不在狀態”。其玻璃安瓿小容量注射劑生産線主要用於生産葡萄糖注射液，于2009年3月26日通過舊版GMP認證，但是未能通過2013年底的新版GMP認證。與此同時，另一項主要産品“一次性使用灌腸器”的醫療器械産品註冊證書已登出，已經停止生産。

　　根據預案顯示，目前，普什制藥總資産2.28億元，負債總計163.25萬元，豐原藥業2014年9月披露的收購草案中顯示，普什制藥2012年、2013年及2014年1~6月凈利潤分別為-756.99萬元、-724.11萬元及-784.46萬元，持續大額虧損；截至2014年6月末，普什制藥累計未分配利潤為-4531.47萬元，存在較大金額的未彌補虧損。

　　預案顯示，“標的公司普什制藥的主要廠房、土地使用權及生産設備均由普什集團于2014年2月從普什醫塑、普什機電無償劃轉而來，其中房産、土地截至2014年2月28日的賬面凈值合計為1.67億元。”也就是説，實際上只有0.73億元是用於購買普什制藥藥品品種等核心資源。

　　公司解釋稱，標的公司持續虧損主要是因為普什制藥自成立以來，因藥品品種報批及籌備新版GMP認證等原因，僅生産少量醫療器械，主要制藥設備生産線一直未正式投入生産，直至2014年4月才取得塑膠安瓿小容量注射劑生産線的GMP認證證書。雖然目前普什制藥已取得GMP認證，已開始開展塑膠安瓿克林黴素磷酸酯等産品的生産銷售工作，但仍存在短期內持續虧損的風險。

　　1月27日，豐原藥業公告顯示，公司發行股份購買資産並配套募集資金的重大資産重組事項未獲得通過。

　　而證監會發審委給出的審核意見為，本次重組的標的公司報告期內主營業務基本停滯，2014年取得GMP認證後仍虧損、未實現盈利預測，且産品銷售受制于集中招標及藥品價格監管等因素，導致未來盈利能力仍存在重大不確定性，不符合《上市公司重大資産重組管理辦法》第四十三條第一款“上市公司發行股份購買資産，應當符合下列規定：(一)充分説明並披露本次交易有利於提高上市公司資産品質、改善財務狀況和增強持續盈利能力”的規定。

　　3月31日晚間，豐原藥業公告，公司于3月24日收到中國證監會《關於不予核準安徽豐原藥業股份有限公司向四川省宜賓普什集團有限公司發行股份購買資産並募集配套資金的決定》，鋻於本次發行股份購買資産並募集配套資金方案的實施有利於提高公司資産品質和盈利能力，增強公司核心競爭力和持續發展能力，促進公司的長遠發展，符合公司和全體股東的利益。公司董事會決定繼續推進本次發行股份購買資産並募集配套資金事項，並同意原方案不做重大調整。公司股票4月1日開市起復牌。

　　豐原藥業董秘張軍在電話裏並不願多説，他僅對本報記者表示，公司董事會決定繼續推進重組普什制藥的原因在公告裏解釋得很清楚了，一切以公開披露為準。

　　而就是這樣一個維持日常生産經營尚勉為其難的標的企業，卻不知為何獲得了豐原藥業的青睞，讓市場人士大跌眼鏡。

　　押寶塑膠安瓿

　　豐原藥業2014年報顯示，2014年3月14日，為保證收購標的在交易審批實施階段得到專業化的管理和穩定持續的生産經營，公司與普什集團簽訂了《委託經營管理合同》。但從2014年3月25日至2015年2月28日，豐原藥業託管普什制藥的收益為虧損661.10 萬元。

　　託管近一年虧損了661.10 萬元，豐原藥業為什麼還對普什制藥情有獨鍾？

　　事實上，豐原藥業看中的是普什制藥擁有的塑膠安瓿克林黴素磷酸酯注射液等品種。

　　豐原藥業在公告中表示，目前市場上的克林黴素磷酸酯相關産品有注射液、凍乾粉針劑、片劑等多種品規，但尚未有塑膠安瓿産品正式上市銷售。普什制藥作為國內少有的即將滿足塑膠安瓿克林黴素磷酸酯注射液全部生産銷售條件的公司，有望在市場上率先推出該類産品，搶佔市場先機。同時，普什制藥正在研發、報批的一次性滴眼劑等産品也具有較好的市場前景。

　　通過本次並購及並購之後的整合，豐原藥業擬將普什制藥作為重要的研發平臺，開發新的塑膠安瓿産品。

　　據業內人士介紹，2004年，大冢制藥有限公司在國內率先引進塑膠安瓿生産技術，併為臨床提供塑膠安瓿産品。但多年過去了，並沒有得到大面積的普及。其主要原因在於，塑膠安瓿生産線主要是從國外引進，每台價格在1400萬~1500萬元，成本相對較高，而且由於玻璃安瓿的價格比塑膠安瓿價格要低，國內玻璃安瓿的使用佔絕大多數。

　　據國家藥監局網站的統計數據顯示，截至2010年8月18日，我國安瓿注射劑生産企業795家，目前仍以玻璃安瓿為主。在已有的安瓿注射劑自動生産線中，除少數企業從國際市場進口的少量塑膠安瓿注射劑自動生産線外，絕大部分為玻璃安瓿注射劑自動生産線。

　　國泰君安醫藥行業研究員易鏡明在研究報告中也稱：“相對於玻璃安瓿，塑膠安瓿可顯著提高用藥安全，使用安全，環境保護以及降低運輸成本，預計未來將實現對玻璃安瓿的市場替代，預計未來5年內的需求量將達到1080條，年需求量在200條以上。”

　　豐原藥業的負責人曾公開表示，玻璃安瓿採用傳統無菌工藝生産，生産過程複雜，容易造成污染，品質難以控制，無菌水準難以保障。此外，許多小容量注射劑品种經過高溫滅菌後，會引起PH值和有效成分改變，很多品種不適合此種包裝方式。而採用“吹、灌、封”三合一無菌灌裝生産工藝生産的塑膠安瓿裝小容量注射劑，不需要高溫滅菌，從而能保障産品品質。同時塑膠安瓿的醫療廢棄物處理更環保。

　　作為國內首個能夠製造塑膠安瓿注射劑自動生産線的公司，千山藥機董秘金傑也曾指出，與玻璃安瓿相比，塑膠安瓿在用藥安全性、醫護人員保護、垃圾處理和運輸便利等方面有明顯優勢，未來有望複製公司塑膠瓶大輸液生産線替代玻璃瓶的成功經驗。

　　長江證券研報表示，目前玻璃瓶克林黴素磷酸酯全國産能約5 億瓶（支），豐原藥業收購成都普什制藥，意在其“塑膠安瓿克林黴素磷酸酯”及後續其他安瓿包裝的藥品開發。“塑膠安瓿克林黴素磷酸酯”該包裝較之玻璃品種無菌保障能力強、安全性更高，享有廣闊的替代空間，屬於醫保類獨家品種，已取得四川省發改委區別定價批文。在藥品招標中將享有區別定價紅利，具備快速上量的重磅潛質。

　　長江證券強烈看好其對傳統玻璃瓶産品巨大的替代空間。隨著各省步入招標加速期，該産品有望迅速上量。長江證券保守測算2015年、2016年的銷售量有望至少達到3000萬支、6000萬支，將貢獻極大業績彈性。

　　但有業內人士認為，新一輪藥品招標的主基調是“降價”，塑膠安瓿克林黴素磷酸酯能否享有區別定價紅利，目前來看還是個未知數。

　　同時，豐原藥業也受“城門失火，殃及池魚”之累。該公司亦公告表示，中國證券監督管理委員會決定在2015年3 月4 日至6月3日期間暫停安信證券保薦機構資格。受此影響，公司本次發行股份購買資産並募集配套資金項目需在安信證券恢復保薦機構資格後方能擇機再次申報。

　　種種不利因素，也讓豐原藥業第二次的“任性”闖關前途未卜。