南方日報訊 （記者/唐柳雯）7日，央行在公開市場進行了200億元7天期逆回購操作，中標利率較之前再下調10個基點，降至3.45%。據了解，這也是自今年3月初以來，第四次下調中標利率。對此，有業內人士認為央行釋放出了強烈的引導資金利率下行以降低融資成本的意圖。

　　央行再次下調中標利率

　　3月初以來，央行先後四次下調了7天期逆回購利率。其中，在3月3日較此前下調10個基點至3.75%；3月13日再下調10個基點至3.65%；3月24日又下調10個基點至3.55%；4月7日下調10個基點至3.45%。

　　華夏銀行發展研究部戰略室負責人楊馳認為，央行接連打出降息、降準和公開市場操作組合拳，最終意圖是為了降低實體經濟融資成本。3月初來連續四次下調逆回購利率，意在壓低銀行間市場利率，釋放出充足的的流動性以降低銀行負債成本，確保銀行在維持適當利差的前提下降低貸款利率。

　　“一季度末銀行攬儲大戰和房貸政策調整都對近期的銀行業流動性有一定負面影響，在下一輪降息降準出臺前的間歇期，通過公開市場操作注入流動性應該是央行近期貨幣市場操作的首選工具。”楊馳説。

　　股市需求或稀釋貨幣

　　據統計，本週公開市場共計有500億元逆回購到期，無正回購和央票到期；其中，7日和9日分別有250億元7天期逆回購到期。另外值得注意的是，7日銀行間市場利率全面回落。隔夜Shibor報2.7660%，下跌12.10個基點；7天Shibor報3.3190%，下跌18.70個基點；3個月Shibor報4.8585%，創去年12月17日來的低位，下跌2.95個基點。

　　值得注意的是，本月將有30家企業IPO，發行數量再創新高。海通證券在研報中指出，預計本次凍結資金規模仍較大。參照2015年1至3月新股發行結果，假設網下發行配售比例0.4%，網上發行中簽率0.7%，則預計凍結資金仍可達到2.5萬—2.8萬億。已公佈的28隻新股集中在4月14日-16日發行，4月14日當日預計新增凍結資金1.4萬億，15日新增凍結資金近1萬億，而累計凍結規模以4月15日為最、當日可能達到2.4萬億元，4月17日後資金逐漸解凍。而新股發行期間，交易所和銀行間貨比利率仍將再受考驗。

　　此外，海通證券還表示，打新抬高回購利率，貨幣政策將短期失效。2015年至今IPO發行規模逐月擴大，凍結資金規模飆升，短期資金需求激增，加之打新收益率可達8%以上，使得回購利率和理財收益率均難降，寬鬆貨幣政策短期失效。

　　近來，為了緩解企業融資成本高問題，除了公開市場操作外，央行還採取了適量、適度的降準、降息系列舉措。近日召開的央行貨幣政策委員會一季度例會進一步明確，將繼續實施穩健的貨幣政策，更加注重鬆緊適度，靈活運用多種貨幣政策工具，保持適度流動性，實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長。要提高直接融資比重，降低社會融資成本。

　　對於央行系列政策的效果，中國人民銀行研究局局長陸磊曾表示，央行研究結果顯示，從去年二季度到四季度，人民幣貸款加權平均利率呈現明顯下降趨勢，實體經濟總體融資成本在降低。不過，他也認為，“緩解企業融資難題，不僅要從政策面入手，在改革層面，要鼓勵民間資本進入金融業，發展多層次金融市場和多元化金融産品。”

　　民生證券則認為，月初資金面明顯偏松，央行隨行就市將逆回購中標利率下調屬情理之中，也反映引導資金利率運作中樞下行的政策意圖。但4月存在存款準備金補繳、財政存款上繳、IPO常態化和債務大量到期之下信用展期壓力，引導資金利率真正下行還需要“量”的工具配合。考慮到經濟運作壓力、地方債務置換壓力，預計央行會在公開市場上加大投放量、降準或者定向寬鬆等方式真正引導貨幣市場資金面放鬆。