日本最新公佈的數據顯示，日本核心通脹率下滑至零，陷入通縮的風險陡升。未來，日本央行的貨幣政策將面臨考驗。

　　全球原油價格的疲弱拖累了日本的物價水準，日本2月通脹率為近兩年來最低水準。日本政府3月30日發佈的數據顯示，2月份核心消費者價格指數(CPI)同比增速再次放緩，同比上漲率滑落至零，低於1月份的0.2%，也低於接受調查的經濟學家給出的上升0.1%的預期。

　　分析師表示，日本物價水準持續下降，主要歸因于燃料價格持續下跌。燃料價格下跌可能使通脹率至少在今年年中都將保持在接近於零的水準。

　　通縮風險加劇的同時，2月份日本家庭消費也出現連續第11個月的下滑。數據顯示，儘管就業數據轉好，2月份日本的失業率從1月份的3.6%下降到了2月份的3.5%，但家庭消費的下降幅度達到2.9%。

　　數據還顯示，日本2月份工業産出月率下降3.4%，大於預期的1.8%，為去年6月以來最大降幅。部分原因在於農曆新年假期，企業抑制産量。日本經濟産業省公佈的一項調查結果也不甚樂觀。這項調查顯示，日本製造商預計3月工業産出月率下降2.0%，此前預期增長0.2%；預計4月工業産出月率增長3.6%，此前預期下降3.2%。

　　日本曾經歷過長達十幾年的通貨緊縮，經濟始終低迷不振。日本央行因此被批作為太少。為了消除頑固的通縮，日本央行開始實行量化寬鬆貨幣政策，過去兩年始終在買入資産，並承諾將日本基礎貨幣擴大一倍。去年10月，該行再度升級寬鬆舉措，將資産收購規模增至每年80萬億日元。

　　日本央行行長黑田東彥曾經承諾，要在2013年4月算起的兩年時間內，實現通脹率增至2%的目標。不過兩年後的今天，日本的核心通脹率卻再度跌至零附近。

　　從目前情況看，日本央行的寬鬆努力並無太大收穫，今年稍晚時候日本央行如何調整貨幣政策，是否將進一步擴大貨幣激勵政策面臨考驗。一些分析師預計，日本央行將在今年下半年擴大去年10月祭出的刺激舉措。還有分析師認為，如果日本的通貨膨脹水準持續放緩，對於央行實現消除通縮的決心顯然造成不利影響。

　　去年4月，日本將消費稅率提高了3個百分點至8%。自那以來，日本消費狀況就一直不振。不過，核心通脹率數據已將這一增稅措施導致的數據失真排除在外。

　　通脹數據不佳除了使日本央行的貨幣政策難度加大外，對於安倍經濟學來説，其政策實施的有效性也將打上問號，安倍經濟學同樣面臨考驗。這是因為，在沒有通脹預期的情況下，消費將更加滯後，企業也將缺乏投資的動力。

　　有分析認為，隨著日本貨幣政策擴張的窗口期臨近關閉，而結構性改革仍未見端倪，日本經濟出現根本性改觀難言樂觀。

　　《日本經濟新聞》報道稱，日本目前的經濟現狀和日本政府的政策目標似乎背道而馳。如果通脹預期能夠從0%回升到2%，對於增加開支計劃而言將形成刺激，這可能會幫助實際GDP的增長。而此後，開支水準可能會根據新的較為穩定的通脹率水準來進行調整。

　　不過，日本央行新任審議委員原田泰在就職的記者會上表示，經濟運作中會出現各種各樣的狀況，因此，很難甚至不可能把2%的通脹率和兩年達成作為剛性目標。他稱，若油價下跌使日本央行無法在兩年內達成2%通脹目標，這不應被視為問題。原田泰還強調説，如果物價不上升，民眾通縮預期加劇，日本央行可能需要進一步放鬆政策。

　　黑田東彥則繼續表示，日本央行將關注各种經濟指標，確定預期。