最近，關於各個股票市場指數的新聞不在少數。全國股轉公司和中證指數公司日前聯合發佈公告，公佈全國股轉系統首批兩隻指數編制方案。根據方案，首批指數為全國中小企業股份轉讓系統成份指數（指數簡稱：三板成指，指數代碼：899001）、全國中小企業股份轉讓系統做市成份指數（指數簡稱：三板做市，指數代碼：899002），定於3月18日正式發佈指數行情。

　　無獨有偶，深圳證券交易所和深圳證券信息有限公司也在24日發佈深證中小創新指數（簡稱“中小創新”，代碼“399015”）。同時，深交所還將深證成份指數本股數量從40家擴大到500家。

　　股票指數就是用以反映整個股票市場上各種股票市場價格的總體水準及其變動情況的指標。設定股票指數時有哪些考慮？當指數擴容時又反映了市場哪些情況？新三板、深交所的指數各有哪些特點和意義呢？

　　規模、行業覆蓋面、流動性

　　指數發佈一個都不能少

　　針對新三板的指數發佈，全國股轉公司總經理謝庚表示，指數編制、發佈是有條件的。第一個條件，市場必須有一定規模，否則沒有足夠樣本股的選擇空間。第二個條件是行業面，必須有足夠的行業覆蓋度。第三個重要條件是流動性，市場指數是表現股票價格的走勢，沒有一定流動性不具備編制指數的條件。

　　按照規則，全國股轉系統支援協議、做市、競價三種交易方式，目前已經實施協議和做市兩種交易方式，三板指數編制需要考慮多元交易方式問題。

　　特別是協議交易，存在股票交易連續性不強、價格走勢不平穩等情形，因此協議轉讓的股票不適宜單獨發佈指數；而做市轉讓方式，通過做市商雙向報價，市場成交價格的連續性顯著改善，使得指數能夠較客觀反映市場整體成交價格變化情況。

　　從市場規模看，全國股轉系統是新市場，掛牌公司總數處在快速增長中。從正式揭牌運營到現在兩年多時間，掛牌公司從200家增至2113家，增長10倍以上；截至3月17日，新三板掛牌公司總股本878.05億股，流動股本311.99億股。做市上線以來7個月時間，做市股票也從上線首日的43隻增加到200隻，增長近5倍。從流動性看，謝庚介紹，2013年全年市場交易量是8億多，2014年全年市場交易量是130億。而2015年以來，市場交易量已經將近160億，不到三個月時間交易量已超過了2014年全年，特別是做市商板塊已經有了很好的流動性，這為指數的推出創造了重要條件。

　　首批推出的兩隻指數，計算方法與國內外主要股票指數基本一致，具有良好可比性。但是，新三板主要服務於創業、創新、成長型中小微企業，包容性很強；掛牌公司在規模、行業分佈等方面也表現出多元化特徵。

　　目前，股本最大的有40億股以上，最小的僅有200萬股；股票市值最大的佔全市場10%以上，行業市值分佈方面，也較集中于資訊技術業、金融業等，這種結構上的不均衡，可能對指數表徵性産生很大影響。因此，在編制方法上，對權重系數做了適當調整。

　　由此，首批指數充分考慮了市場特點，“三板成指”以覆蓋全市場的表徵性功能為主，包含協議、做市等各類轉讓方式股票，並考慮到目前協議成交連續性不強，該指數擬每日收盤後發佈收盤指數；“三板做市”則聚焦于交投更為活躍的做市股票，兼顧表徵性與投資功能需求，並於盤中實時發佈。

　　深交所中小創新指數發佈

　　新興産業權重超五成

　　與此相同的是，24日，深圳證券交易所和深圳證券信息有限公司宣佈，定於2015年3月24日發佈深證中小創新指數（簡稱“中小創新”，代碼“399015”）。指數基日為2011年12月30日，基點為1000點。

　　深交所介紹，深圳證券市場層次豐富，上市公司積極創新，部分中小型公司更是充當我國經濟轉型升級的領頭羊。據統計，從基日至2015年2月底，深證中小創新指數累計收益達116%，同期上證綜指、深證綜指的累計收益分別為51%和88%。

　　深證中小創新指數的樣本在各板塊間分佈均衡，其中，主機板公司145家、中小板公司251家、創業板公司104家。從行業結構來看，第一大行業為消費行業（包括可選消費和主要消費），權重為22%；消費、資訊技術、醫藥衛生、電信業務等相對新興行業在指數中合計權重超過五成。根據2015年2月底數據顯示，指數總市值超過3萬億元，樣本股平均市值62億元，2014年指數日均成交金額達到396億元。

　　深交所指數擴容 代表性更強

　　更好地反映市場全貌

　　此外，深交所同時表示將對深證成份指數樣本數量擴大到500隻，指數代碼、指數簡稱、選樣規則保持不變。據悉，本次指數修訂將於2015年5月20日正式實施。

　　深交所此次進行的指數擴容則是“大手筆”。調整指數樣本其實是市場中的尋常事，但此次深交所決意將深證成指樣本股數量從40家擴大到500家，則是經過20餘年的發展後祭奠下的結果。20年來，深交所上市公司已由120家增至1640家，目前深證成指的樣本公司僅佔深市上市公司數量的2.4%，對深圳市場的代表性嚴重不足；而且，從構成上看，目前深證成指僅納入11家中小板公司、3家創業板公司，行業結構偏向傳統支柱産業，難以體現資本市場培育中小企業、戰略新興産業的成果。

　　據介紹，深證成份指數于1995年1月23日發佈，初始樣本數量為40隻。目前，深市上市公司已由20年前的120家增至1640家，深證成指的樣本公司僅佔深市上市公司數量的2.4％，對深圳市場的代表性嚴重不足。據悉，指數對深市的總市值覆蓋率僅為18％，而其他市場基準指數的總市值覆蓋率普遍超過60％。

　　深交所方面介紹，目前深證成指僅納入11家中小板公司、3家創業板公司，行業結構偏向傳統支柱産業，難以體現資本市場培育中小企業、戰略新興産業的成果。

　　深證成指的走勢與上證綜指、滬深300指數更為接近，而與深市的深證綜指、中小板指數和創業板指數等差異較大，其深市尺規作用日趨弱化。

　　數據測算顯示，擴容後的新深證成指市場代表性充分，估值水準適中。2009年初至2015年2月底，新深證成指模擬運作的累計收益為157％，高於同期原深證成指、上證綜指及滬深300。同時，深證成指樣本股擴容可以更好地反映市場真實面貌。深證成指1995年問世以來，深市A股公司數量擴大了12.8倍，指數樣本從40家調整到500家相當於擴大12.5倍，這樣兩個增長規模才基本相當。而且，新深證成指對深圳市場的市值覆蓋率將由18%大幅提升至61%，同時板塊分佈更趨均衡合理，股指樣本中，主機板、中小板、創業板公司權重分別為52%、33%、15%，與三類公司在深市的市值佔比較為接近。未來，深交所介紹，未來，隨著上市公司數量與規模增加，中小板與創業板的樣本股公司數量還將逐步增加。