摩根大通預測，二季度將會有一次50個基點的降準和一次25個基點的降息

　　“繼上週二央行主動調降7天期逆回購中標利率10個基點後，昨日再次下調10個基點。”一家國有商業銀行的交易員稱，隨著新開工項目的增多，企業對資金的需求也持續高企。因此，二季度初將是央行再次降準或降息的時間窗口。

　　3月24日，央行在公開市場開展了200億元7天期逆回購，中標利率3.55%，較上週二下降10個基點。這是7天期逆回購利率月內第三次下調，其中3月3日的下調為降息後的順勢調整。昨日共有200億元逆回購到期，據此測算，央行公開市場操作單日實現零投放。本週央行公開市場還將有350億元逆回購到期，無正回購、央票到期。

　　摩根大通中國首席經濟學家朱海斌24日向《證券日報》記者明確表示，“目前，我們預測2015年第二季度將會有一次50個基點的降準和一次25個基點的降息，並結合一系列定向措施如抵押補充貸款、中期借貸便利、常備借貸便利、定向降準等來管理流動性。由於近期的增長勢頭和流動性動態，我們預計降準最早可能出現在4月份。”

　　受7天期逆回購中標利率下行影響，昨日上海銀行間同業拆放利率（Shibor）7天期利率下跌11.00個基點至4.0330%，14天期下跌3.30個基點至4.3290%，1個月期利率下跌0.90個基點至5.020%。

　　民生證券研究院執行院長管清友在接受《證券日報》記者採訪時稱，逆回購中標利率繼續下調反映央行有引導市場資金利率下行的意圖，但真正引導市場資金利率下行還需要“量”的配合。考慮到外匯佔比收縮，新增人民幣貸款高增長及債務置換壓力，長端利率在資金面緊的約束下已經出現明顯反彈。長端利率反彈與當前經濟下行壓力不匹配，穩增長也需寬貨幣，降準漸行漸近。

　　根據最新數據，3月份匯豐PMI預覽值為49.2，創11個月新低。前兩個月工業增加值增速下探至6.8%，創2009年6月以來的新低；同時，前兩個月固定資産投資同比增速跌至13.9%，創下自2001年以來的新低。

　　“在工業通縮風險增大、企業投資持續下滑以及居民消費大幅放緩的形勢下，經濟增長短期失速風險增大。1月-2月社會融資規模仍同比少增888億元，金融對實體經濟的支援力度依然整體在下降，為進一步提振銀行貸款的逆週期增長，央行急需進一步大幅、全面降準。” 交銀資管高級分析師陳鵠飛告訴《證券日報》記者。

　　朱海斌認為，實施降準主要基於三方面考慮：

　　一是宏觀經濟發展依舊疲弱。央行去年11月份首次降息，時滯效應將會從2015年第二季度開始對增長勢頭産生影響。在這種背景下，為了穩定經濟增長和降低實體經濟的借貸成本，包括降準在內的貨幣寬鬆措施獲得充分的理由。

　　二是在資本持續外流的背景下，市場可能會對相對緊張的流動性感到擔憂。通過外匯儲備積累注入流動性的傳統渠道已在近幾個季度消失，這就為通過降準或替代方式注入永久流動性提供了可能。

　　三是央行在春節過後通過公開市場操作注入的流動性減少，但看起來有意引導市場利率下行。自央行2014年11月份引入貨幣寬鬆措施，銀行間利率已經攀升，預計央行將會通過降準方式注入永久流動性，與引導市場利率下行的目標保持一致。（記者 閆立良 見習記者 喬誌東）