■ 談股論市

　　投資者目前賬戶盈利只能稱之為紙上富貴，只有部分及時清醒的股民能夠兌現成功，等多數股民想兌現時，只能是股價頻頻下跌，盈利逐漸抹去、或者溫水煮青蛙套在高位。

　　在來自決策層的政策利好以及此前連續降息降準帶來的鉅額流動性催生下，中國股市在本週又再度迎來大牛市，兩市再創7年新高。這更加堅定了許多“準股民”入市決心。“新入市的任性散戶”被認為是此次行情上漲的主力。證監會最近發佈的數據顯示，自然人投資者的交易金額佔比90%左右，大幅凈買入A股4701億元，而專業機構投資者凈買入782億元。

　　行情瘋狂，連成交系統也出現狀況。近期多家券商由於流量過大出現暫時無法交易、交易系統癱瘓的情況。有業內人士解釋，這是因為短時間內成交量太大，券商的交易系統難以承壓。

　　現在的上漲與去年底的上漲已大有不同。去年底有個“滿倉踏空”提法，是中小股票滿倉踏空，現在顛倒過來，是大盤藍籌股滿倉踏空，現在上漲股票多是概念股、題材股、中小創、新股次新股，這些股票短時間內上漲數倍甚至十幾倍；而低市盈率的藍籌股在去年底估值回歸之後現在少有大幅上漲，即使上漲也是進一退一，其實就是窄幅盤整。截至目前，創業板平均市盈率已經達到90倍左右，而滬市主機板卻只有18倍左右。

　　市場主力利用大盤藍籌股搭臺、讓中小股票唱戲，有了大盤藍籌價值基石，大盤難以深度下跌，中小股票就可以隨意表演。在主力或莊家運作下，中小股票、莊股連連漲停，散戶你追還是不追，不追它天天漲，掐著其他股票就只有看人家賺錢的份，這樣散戶投資者只能將大盤藍籌等股票忍痛割愛，博傻追入中小股票、莊股，幫主力抬轎，而大盤藍籌等股票由於資金抽離也難有表現。應該説，目前的市場博傻主要是在題材概念股或莊股上面的博傻。

　　所謂博傻，是傻瓜之間的博弈，市場參與者明知股票已被高估卻仍然買入，寄希望於接下來還會有更“傻”的人以更高的價格接手。但顯然莊家並不在博傻之列，它們永遠立於不敗之地，其在底位早就收集足夠籌碼，沒有底倉它也不會拉高，拉高之後即使跌掉90%，它可能也還賺錢。當然博傻也不包括與莊家等有關聯的資訊靈通內幕交易人士。因此，最終，博傻其實主要是散戶與散戶之間的博傻。

　　散戶博傻當然存在隱憂，像創業板一些股票炒到幾百元、幾百倍市盈率，上市公司拿什麼來填充這個估值？除了極個別上市公司，很多泡沫股未來業績增長或難如投資者一廂情願預期，畢竟提升業績不是吹泡泡那麼簡單，是泡沫就必然會破裂。

　　另外，投資者加杠桿融資操作，但為此需付出8.6%左右的年利息，試想，哪個上市公司的年分紅回報率能有如此之高，這將使得投資者的總體贏面更低。投資者目前賬戶盈利只能稱之為紙上富貴，只有部分及時清醒的股民能夠兌現成功，等多數股民想兌現時，只能是股價頻頻下跌，盈利逐漸抹去、或者溫水煮青蛙套在高位。

　　誠然，股市上漲，對於增強經濟發展信心、擴大直接融資規模、加快經濟轉型升級意義重大；但要發揮股市融資功能、要讓民眾對中國經濟抱有信心，不在於放縱莊股瘋漲，而在於經營規範的上市公司未來盈利有托底保證，投資者對此有強烈預期，從而讓各類上市公司獲得應有估值，“善有善報惡有惡報”，由此才能正常發揮股市的資源配置功能。若由莊家憑實力説話來決定股價，這種情況下産生的市場信心或對經濟的信心比較虛幻，隨時可能崩塌甚至引發市場恐慌。

　　□熊錦秋（財經評論人）