■ 一家之言

　　國有股東如果想逃避國有股轉持的話，完全可以減少首發股份數量。如此一來，誰的首發股份數量越大誰轉持的國有股股份就越多，甚至有可能因此造成原國有股股份不夠轉持數量的極端情況出現。

　　針對我國社保費率居高不下的問題，財政部部長樓繼偉近日在參加由國務院發展研究中心主辦的“中國發展高層論壇2015”時表示，必須劃撥部分國有資産補充社保基金才有條件降低社保費率。

　　樓繼偉因此説明瞭劃撥部分國有資産補充社保基金的理由。樓繼偉稱，我們的社會養老保險制度建立的比較晚，是1997年開始逐步建立起來的，在此之前企業和職工並沒有養老保險交費，這些職工進入新的養老保險體系，是作為視同他交過費來對待的，從而造成了後代人必須提高繳費率，來補充老人未交費造成的缺口。

　　而在1997年以前，職工沒有養老保險交費，實際上使得企業的成本不真實，擴大了國有企業的資本積累，因為那時基本都是國有企業，因此也擴大了國家財政的收入。因此劃撥部分國有資産補充社保基金是合情合理的。在此基礎之上，就有條件適時降低社會保險的費率。

　　樓繼偉的説法是符合客觀事實的。實際上，十八屆三中全會就提出要“劃撥部分國有資産充實社會保障基金”。下一步要做的事情就是具體落實“劃撥部分國有資産充實社會保障基金”。作為財政部部長的樓繼偉再次重申劃撥部分國有資産補充社保基金，這在一定程度上可以視為是一個信號：政府部門很快就要啟動這項工作了。

　　但如何劃撥部分國有資産補充社保基金？中國股市自然是主戰場之一。雖然，在劃撥部分國有資産補充社保基金的事宜上，國內股市的確有相關規定，但是2009年下發的規定明顯存在國有股劃轉不力的問題，以至劃撥部分國有資産對社保基金的補充作用較為有限。因此，改革不能再停留在原有國有股轉持辦法，必須有進一步的創新。這其中既包括對國有股轉持辦法的修改完善，也包括對國有股減持辦法的修改完善。

　　就現行的國有股轉持辦法來説，國有股劃轉不力的問題非常突出。現行的國有股轉持辦法是“按首次公開發行時實際發行股份數量的10%，將股份有限公司部分國有股轉由社保基金會持有”。這種轉持辦法不是以國有股的數量為基數，而是以首發股份數量為基準，存在明顯的不合理性。國有股東如果想逃避國有股轉持的話，完全可以減少首發股份數量。如此一來，誰的首發股份數量越大誰轉持的國有股股份就越多，甚至有可能因此造成原國有股股份不夠轉持數量的極端情況出現。因此，這種不合理的規定必須修改，國有股轉持以國有股的數量為基數，而與首發股份數量脫鉤。同時國有股轉持的比例可以提高到15%~20%。此外，國有股轉持目標不限于首發上市的新公司，老上市公司的國有股也應一併納入到轉持的範圍。

　　根據目前的規定，包括國有股在內的限售股減持只能通過二級市場來進行，要麼通過交易所的交易系統競價出售，要麼通過大宗交易來完成。但這種減持價格基本上是以市場價為基礎的。但為了便利於限售股（包含國有股）減持，同時也為了便利企業引入戰略投資者，限售股也應允許開展場外大額減持，交易價格可以雙方協議。這樣既可以讓國有股減持的通道更順暢，也可以減少國有股減持給市場帶來衝擊。

　　□皮海洲（財經評論人）