P2P監管腳步越來越近。有消息稱，銀監會普惠金融部近日召集北京、上海、廣東、浙江等幾個P2P主要地區的省金融辦、行業協會，舉行監管細則討論閉門會。據悉，普惠金融部拿出了一份較為完整的P2P監管文件，不僅對P2P提出了3000萬元的註冊資本門檻限制，更有P2P必須實行10倍杠桿管理的要求。

　　多位業內人士對《金證券》記者表示，上述提法目前只是徵求意見，離最終出臺仍有修改餘地。某知名網貸平臺負責人對記者透露，“我們也在和監管層進行溝通，上面也打了招呼，細則出臺時間越來越近，今年肯定會落實，不要過多公開談論。”

　　“3000萬”殺傷力不大

　　在P2P業內人士看來，3000萬的註冊門檻在可接受範圍之內，但10倍杠桿可能不夠用。

　　多位業內人士對《金證券》記者指出，3000萬元的註冊門檻其實沒有實質的篩選作用。隨著商事改革推進，地方工商採取企業註冊資本認繳制，企業無需一次性實繳註冊資本，可以分期繳付，“3000萬註冊資本”未必有太大殺傷力。

　　盈燦集團副總裁、投之家首席執行官黃詩樵稱，實際上應該限制實繳資本，門檻最好設置在5000萬元以上。“一方面限制準入門檻，讓有實力的平臺進入；另一方面，目前國內的P2P發展模式需要比較高實繳資本來保證流動性。”

　　網貸天眼副總裁袁濤對《金證券》記者透露，較早之前網貸天眼曾做過一次行業調查，P2P平臺註冊資本金普遍在1000萬元以上。當然，也有一些大平臺的實力驚人，像陸金所最近披露註冊實繳資本已經高達8億。他建議，可以將平臺的註冊資本金在銀行或是第三方支付平臺進行託管，更具有實際意義。

　　10倍杠桿完全不夠用

　　相比3000萬元門檻，10倍杠桿的説法引發了較為激烈的爭議。

　　《金證券》記者注意到，以網貸之家3月19日的數據為例，排在成交量前五位的網貸平臺，目前的待收資金都超過了10倍杠桿，其中紅嶺創投註冊資本金是5000萬元，而待收金額約為125億元，杠桿高達250倍。有利網和積木盒子的註冊資本金不及3000萬元，分別為1700萬元和2400萬元，而其待收金額分別為40億元和21億元，杠桿率分別高達235倍和87.5倍。

　　黃詩樵對《金證券》記者表示，10倍杠桿是參考了融資性擔保公司的做法。《融資性擔保公司管理暫行辦法》規定，融資性擔保公司的融資性擔保責任餘額不得超過其凈資産的10倍。“但是，融資性擔保公司一般是地方性機構，而P2P平臺採用的是網際網路的創新玩法，借用傳統的模式可能並不合適。”

　　值得注意的是，10倍杠桿的設定與此前監管層給P2P平臺設定的資訊仲介定位有相悖之處。紅嶺創投董事長周世平稱，“我覺得不一定會出臺，不然有點前後矛盾，資訊平臺為什麼要管杠桿？網際網路金融不應用銀行的思路去管，平臺經營好壞跟杠桿率關係也不大。”黃詩樵理解，“監管層應該是看到了網貸行業的發展現狀，現階段信用仲介基因較明顯。要想向美國的純資訊仲介模式靠近，還有很長的路，比如國內民營個人徵信才剛剛起步。”

　　“10倍杠桿在實際操作過程中非常困難，而且對於資訊仲介性質的P2P行業，杠桿的理解應該與信用仲介中杠桿的理解有較大的區別。”網貸之家首席執行官石鵬峰指出，信用仲介的杠桿控制主要是針對資金池的流動性風險，而資訊仲介的杠桿控制更多是針對風險控制能力，需要結合平臺的業務模式、風險控制模式、業務穩定性（如借款集中度、投資集中度等）多個維度去考量。目前P2P行業在實操中依然大量扮演了信用仲介的角色，所以具體在使用杠桿限制這一指標工具的時候，指標的細節如何設定將會成為最大的難點。

　　P2P平臺將現增資潮

　　據了解，前述閉門會議還透露，P2P平臺上的融資項目標的要一一對應，不允許“拆標”，不能開展債權轉讓，並且對單筆融資項目額度還將設置上限要求。有業內人士稱，“如果禁止了‘拆標’又相應設置項目額度上限，那麼就是在強調P2P平臺的小額融資功能”，紅嶺創投等平臺推崇的大單模式可能會受到衝擊。

　　不過，據《金證券》記者了解，平臺可以在前期和借款人簽訂多個合同來化解不允許“拆標”問題。例如，一千萬的融資合同，可以簽訂5個200萬的合同替代，不過操作流程會複雜一些。

　　多位業內人士表示，從目前透露出來的監管方向看，設置一些門檻和限制條件是為了保護投資人，但網際網路金融是一個創新活躍的行業，有很多新玩法，希望監管層不要“用力”過猛，把行業發展方向限制太死。

　　對於新政的現實影響，黃詩樵對《金證券》記者預計，將有很多平臺為了突破待收金額限制擴大業務量，不得不進行增資。一方面是做足註冊資本以贏取市場信任，另一方面是做大杠桿率的“分母”，以承載更多業務量。