記者：為什麼要對深證成指實施擴容改造？

　　深交所：我所于1995年推出深證成份指數（代碼399001，以下簡稱“深證成指”）作為基準指數，以反映深圳證券市場的運作狀況。過去20年中，深圳市場發展迅速，上市公司從120家增加至1640余家，市場規模和結構都發生了巨大變化，然而深證成指40隻成份股未做相應擴容，已不能充分反映深圳市場的運作特點，主要體現在：

　　一是對深圳市場的代表性嚴重不足。深證成指的樣本公司為40家，僅佔深市上市公司數量的2.4%；指數對深市的總市值覆蓋率僅為18%，而其他市場基準指數的總市值覆蓋率普遍超過60%。

　　二是不能反映多層次市場發展成果。目前深證成指僅納入11家中小板公司、3家創業板公司，行業結構偏向傳統支柱産業（如金融地産佔深證成指權重的31%，而其僅佔深圳全市場比重的12%），難以體現資本市場培育中小企業、戰略新興産業的成果。

　　三是市場認同度和影響力不斷下降。近年來，深證成指的走勢與上證綜指、滬深300指數更為接近，而與深市的深證綜指、中小板指數和創業板指數等差異較大，其深市尺規作用日趨弱化。

　　目前，上證綜指與滬深300指數主要反映大盤藍籌股的表現，市場缺失反映成長型中小上市公司的尺規性指數。為充分反映我國多層次資本市場的建設成果，便於市場各方全面地了解我國證券市場的整體表現，有效發揮基準指數表徵市場的重要作用，我所決定對深證成指實施擴容改造。

　　記者：深證成指將如何進行擴容改造？

　　深交所：我所于2011年啟動了深證成指擴容改造相關研究工作，經過長期深入研究論證，廣泛聽取基金券商、機構投資者、國際指數公司、基金持有人、中小投資者等各方面的意見和建議，並通過我所指數專家委員會、理事會創新發展委員會的多次討論，深證成指的擴容改造方案定為：

　　1）樣本股數量從40家擴大到500家；

　　2）指數代碼、指數名稱及選樣方法均保持不變。

　　為實現平穩過渡，充分保護投資者利益，我所將在發佈公告兩個月後，再安排擴容後的深證成指正式上線。

　　該方案充分考慮了深圳市場發展趨勢和運作特點，借鑒了標普500、恒生指數及上證180等知名指數的成功改造經驗，符合資本市場基準指數的發展演進規律，具有代表性全面、技術風險小、歷史延續性好、符合投資者習慣等綜合優勢。

　　記者：為什麼將樣本股數量擴容到500家？

　　深交所：近十年來，深圳市場快速發展，公司數量持續增長，但深證成指樣本股數量沒有相應擴容。此次改造是將多年累積的影響集中解決。樣本股數量擴大到500家，綜合考慮了以下四方面原因：

　　一是達到合適的市值覆蓋率水準。基準指數體現市場整體特點與走勢，為此需要達到一定的市值覆蓋率，國際上通常在60%以上。由於深圳市場的中小企業數量眾多，市值集中度低，厚尾現象非常突出。例如，深市規模最大的400家公司僅能覆蓋市場50%左右的市值，而滬市規模最大的50家公司就能覆蓋滬市53%左右的市值。對深圳市場而言，要達到基準指數的覆蓋率水準，樣本股數量勢必較多。

　　二是反映市場的結構性特點。根據深圳市場上市公司的市值結構、行業結構、板塊結構的發展演變分析，基準指數選取500隻作為樣本，能夠更好地反映深圳市場的結構狀況及發展演變，在實現總體合理覆蓋的基礎上，進一步實現對市場結構特徵的充分刻畫。

　　三是適應市場進一步發展的需要。我國經濟發展方式轉變與産業轉型升級，需要大力支援中小企業、創新型企業和新興産業發展。深交所以建設中國多層次資本市場體系為使命，全力支援中國中小企業發展，推進自主創新國家戰略實施，是中小企業直接融資的重要渠道，未來上市公司總數將進一步增加。指數樣本量的選擇應具有前瞻性，以適應未來一段時期內市場發展的需要。

　　四是兼顧尺規和投資功能。基準指數是反映市場整體表現的尺規，也是ETF等指數化産品的重要投資標的，設計上應考慮表徵市場和服務投資兩種需要。根據深圳市場特點，選取500家公司作為樣本，指數能較好地兼顧尺規和投資兩種功能。固定樣本數量500家的指數方案在多個市場被成功應用，如標普500、中證500等等，易於被投資者理解和接受，有利於指數的推廣應用和産品開發。

　　綜合上述因素，深證成指樣本擴容至500隻，兼顧了市場代表性、前瞻性和投資性，適應資本市場的中長期發展趨勢，遵照市場基準指數改造的審慎原則，有利於在較長時期內保持編制方案的穩定。

　　從擴容幅度來看，自深證成指1995年發佈以來，深市上市公司數量增幅約為12.5倍，此次深證成指樣本數量擴容增幅約為11.5倍，變化幅度與上市公司總量增幅基本一致。

　　記者：深證成指擴容改造後運作有哪些特點？

　　深交所：數據測算顯示，擴容後的新深證成指運作特點鮮明，市場代表性充分，估值水準適中。

　　一是業績表現突出，波動率水準下降。2009年初至2015年2月底，新深證成指模擬運作的累計收益為157%，同期，原深證成指為81%，上證綜指為82%，滬深300為97%。在業績改善的同時，新深證成指的波動率有所下降，近兩年的年化波動率為20.77%，低於原深證成指，體現了新興産業、中小企業的成長與回報優勢。

　　二是充分反映深圳市場的運作特徵。擴容改造後，新深證成指與深證綜指的相關係數達0.99，充分反映深圳市場運作特徵。同時，與上證綜指等指數的差異性更為顯著。過去五年內（2009-2014），原深證成指與上證綜指、滬深300日收益率相關性分別為0.95、0.97，同漲同跌明顯。改造後，新深證成指和上證綜指的相關係數大幅下降，截至今年2月底，最近三年的相關係數為0.86，最近一年為0.80；同期，美國市場納斯達克100指數與道瓊斯指數的相關係數分別為0.84和0.85，納斯達克100指數與標普500的相關係數分別為0.86和0.75。改造後的深證成指與上證綜指、滬深300互相配合，有利於客觀反映中國證券市場的全貌。

　　三是整體估值水準適中。根據最新樣本股統計，新深證成指2014年底的動態市盈率為29.8倍，低於深綜指、中小板指數和創業板指數。國際比較來看，2014年底，美國納斯達克綜指動態市盈率30倍，全年日平均值為34倍，納斯達克110家中國概念股扣除虧損公司的平均市盈率為25倍。新深證成指的估值水準與納斯達克市場，以及盈利能力較強的中國概念股群體基本相當。

　　記者：新深證成指在上市公司結構上具有什麼特點？

　　深交所：數據測算表明，新深證成指具有以下特點：

　　一是市值覆蓋率大幅提高。原深證成指對深圳市場的市值覆蓋率僅為18%，新深證成指的市值覆蓋率大幅提升至61%。近年來數據也顯示，新深證成指的市值覆蓋率趨於穩定，能夠充分覆蓋深圳多層次市場，並在中長期保持較高的市場代表性。

　　二是板塊分佈更趨均衡合理。新深證成指樣本股中，截至2015年2月底，主機板、中小板、創業板公司權重分別為52%、33%、15%，與三類公司在深圳市場的市值佔比較為接近。從板塊分佈看，中小板公司211家、創業板公司90家，合計301家，佔指數樣本股數量的60%，對中小型成長性企業代表性充分。回溯近年來新深證成指的定期調整，中小板、創業板樣本數量呈現逐步增加的態勢，2010年僅包含7隻創業板公司，目前已增加到90隻。未來，隨著上市公司數量與規模增加，中小板與創業板的樣本股公司數量還將逐步增加。

　　三是行業結構與深圳市場高度吻合。改造後，新深證成指金融地産行業權重從31%下降到16%，包括白酒等在內的可選消費行業權重從28%下降到17%；同時，資訊技術行業權重從12%提升至18%，成為第一大權重行業，包含新材料在內原材料行業權重從2%上升到12%，醫藥衛生行業權重從5%提升至9%。新深證成指行業結構與上證綜指及滬深300指數形成明顯差異，凸顯了深圳市場的結構特徵。

　　記者：新深證成指在指數體系中如何定位？

　　深交所：從我國資本市場整體層面看，新深證成指表徵深圳證券市場運作特點，反映資本市場中的中小企業、創新型企業和新興産業的發展，通過與上證綜指、滬深300指數配合，從不同側面綜合反映我國資本市場整體情況，形成類似美國市場由道瓊斯指數、標普500指數和納斯達克指數構成的多尺規指數體系。擴容改造後，我所將持續開展宣傳推廣，推動指數産品進一步發展，大力提升其影響力與市場認同度，將其建設成反映中國資本市場多層次特色的重要尺規。

　　在深圳證券市場中，新深證成指定位於全市場尺規指數，反映上市公司整體股價表現和基本面特徵。中小板指數、創業板指數則作為板塊尺規指數，分別反映中小板、創業板的整體運作情況。三條指數功能各有側重，定位互為補充，有利於全面刻畫深圳市場的多層次結構。

　　新深證成指主要職能是充當市場尺規，同時兼具投資功能，與深市其他投資型指數不衝突。深證100作為我所的旗艦型産品指數，定位於表徵深圳市場的大盤股，投資標的功能突出，指數基金髮展豐富，資産規模僅次於滬深300指數。深證300定位為表徵深圳市場的大中盤股，近年來産品發展較快，影響力持續提升。新深證成指、深證100、深證300的功能和定位，分別與滬市的上證綜指、上證50、上證180形成對應。原深證成指的樣本股均為大盤藍籌股，特徵與深證100高度相似，存在一定的互相影響。擴容改造後，新深證成指與深證100、深證300差異化更為突出，有利於豐富、完善深市指數體系及指數化産品，形成相互促進的良性發展關係。

　　記者：指數擴容改造是否會引起市場波動，對相關指數基金的運作會否産生影響？

　　深交所：目前有南方基金、申萬菱信基金、融通基金和天弘基金等四家基金公司開發了5隻跟蹤深證成指的指數基金産品，截至2014年底，相關指數基金的總資産規模為78億元。在指數改造研究過程中，我所與四家基金公司進行了充分交流，擴容改造方案也充分吸收了基金管理人的意見和建議。

　　本次指數擴容改造集中納入一批新樣本股，性質上與樣本股定期調整相似，並未增加額外的投資管理風險。通過提前精心準備，適當延長調倉期限，指數基金可以實現平穩運作。

　　深圳證券資訊公司根據2014年底數據測算，配合本次擴容改造，相關指數基金調整倉位涉及的金額約50億元。當前，原深證成指的自由流通市值約1.3萬億元，新深證成指的自由流通市值超過4萬億元，具有充足的投資容量和流動性。由於基金調倉金額相對不大，且涉及股票數量較多，交易金額分散，擴容改造對市場和成份股的衝擊很小，基本不影響相關指數基金的凈值表現和正常運作。

　　記者：如何充分保護指數基金持有人的利益？

　　深交所：我所在擴容改造方案及實施安排中，高度重視保護投資者利益。為了便於投資者充分了解新指數，我所將在本次公告發佈兩個月以後，再安排新深證成指正式上線。期間，我所和基金管理人將進行及時、充分的資訊披露，對新指數的相關情況進行全面介紹，基金持有人可以結合自身需要進行相關的投資安排。

　　目前，跟蹤深證成指的指數基金共有南方深證成指ETF、南方深成ETF聯接基金、申萬菱信深證成指分級基金、融通深證成指指數增強型基金、天弘深證成指基金（LOF）等5隻，針對本次擴容改造，有關指數基金産品後續將公告相應措施安排，投資者可訪問有關基金公司網站查詢。

　　我所將協助四家基金公司落實相關工作，並利用公告日至實施日兩個月時間，保持及時充分資訊披露，持續開展投資者教育，嚴格規範操作流程，確保基金産品平穩切換，保障投資者申贖渠道通暢，充分保護基金持有人利益。

　　記者：國內外是否有類似指數改造的案例？

　　深交所：作為基準指數，其首要職能是充分反映市場的整體運作情況。股票市場在不斷的發展，市場中上市公司數量、市值規模、涉及行業類別都處在動態變化中，因此基準指數的編制也必須隨市場情況進行適當的優化調整。縱觀國際和國內市場，只有與時俱進的反映股市變遷的指數，其生命力才能長久保持。

　　如美國市場的標準普爾500指數，從誕生至今已經歷了多次重大調整：1941年，樣本股數量由233隻增加到416隻，之後又擴展到500隻；1976年，將金融股票添加入成份股；1988年，取消對行業成份股個數的固定等。道瓊斯工業平均指數在1896年正式發佈時僅包括12隻股票，在1916年和1928年分別增加到20隻和30隻。香港市場的恒生指數是亞洲市場歷史悠久的基準指數之一，1964年，恒生指數發佈時僅包括33隻股票，且此後40餘年未發生變化，2006年6月30日，恒生指數宣佈將成份股數目由33隻增加至38隻，2007年2月9日宣佈將成份股逐漸增加至50隻。與時俱進是基準指數保持生命力和市場影響力的必要措施。

　　國內市場的部分知名指數也經歷過重要改造。2002年，上交所在上證30指數的基礎上，擴容改造發佈上證180指數，建立了代表上海市場大中盤藍籌股的核心指數。滬深300指數早期採用五種指標篩選樣本股，後借鑒國內外基準指數通行的編制方法，改造為採用總市值排名的方式篩選樣本股。