一季度即將收官，中小板及創業板成了絕對贏家。展望二季度市場行情，銀華基金投資總監王華認為二季度大市值股票有可能會出現相對收益。

　　據統計，目前任職經歷在11年以上的在職基金經理僅存6人，銀華基金投資總監王華正是其中之一。作為銀華基金在公募機制下的創新，銀華基金為王華“度身定制”了一隻産品——銀華回報靈活配置定期開放混合型發起式基金，這是市場上首只在絕對回報基礎上提取業績回報的主動管理性基金産品，是銀華基金在基金經理激勵機制改革上的一個嘗試。

　　絕對回報，區別於傳統産品，該基金採取基礎管理費與附件管理費結合的類私募形式，基礎管理費為1%，低於目前同類産品1.5%的費率水準，而當基金的季度收益率超過1.25%，且累計凈值高於前期提取日累計凈值時，對超過部分管理人將收取15%的附加管理費作為業績獎勵。這一創新，既減輕了持有人的固定成本，也對基金管理人形成更多激勵和考驗。

　　根統計，自去年12月12日成立以來，截至3月13日，銀華回報首期運作實現累計收益率20.80%，期間最大回撤僅為-0.65%，表現平穩。銀華回報也在首個運作週期為持有人奉獻了絕對回報。日前，該基金公告1.5元/10份的分紅方案。按照合同的約定，附加管理費提取評價時間將定位開放日的前一個工作日，初步估計，此次附加管理費約為總基金資産的2.8%左右。

　　回顧首個運作週期，王華表示，建倉初期注意控制節奏，在積累一定的收益安全點後，迅速提高倉位，有效地把握了今年以來市場上漲的行情。

　　“對絕對收益産品來説，追高很危險，很容易産生浮虧。”王華小心謹慎的性格在投資上表現得淋漓盡致，“相對於下跌30%上漲30%的股票，我更喜歡下跌5%上漲20%的股票。”

　　在選股上，王華表示，銀華回報向下注重安全邊際，向上尋找具有預期差的公司。所謂預期差主要分為四個方面：基本面預期差即業績可能出現連續高於市場預期的情況；政策面預期差即持續不斷地有正面扶持或鼓勵政策出臺；管理層預期差即管理團隊執行能力強，對股價有較強訴求；經濟預期差及宏觀經濟可能出現超預期現象。

　　網際網路、環保、一帶一路，自去年年底以來市場各階段熱點變化頻仍，市場對主題的炒作熱情持續高漲。對於市場階段性熱點，王華表示，對主題採取參與但不迷戀的態度。把握好時間差，在市場熱情低迷的時候，佈局主題中有安全邊際的股票，等待市場的情緒變化。這正是所謂“風起于青萍之末，止于林莽之間”。因此，對於主題投資應買在風未起之時。王華表示，不會為了單純的追逐市場情緒的熱點而參與主題，這種時候追高往往賺的是市場情緒的錢，是很難把握的。而主題投資成功的標準不是所投股票在風來之後能飛多遠，而是在沒有風的情況下能否繼續飛翔。

　　對於二季度市場，王華保持相對樂觀的態度，他認為，從宏觀經濟層面，降息降準週期開始，社會融資成本下降；同時，大宗商品價格普遍下跌，降低企業成本，有利於利潤率提升；積極的財政政策和鬆緊適度的穩健貨幣政策繼續，有利於宏觀經濟發展。

　　對於市場走勢，王華表示，去年四季度經歷了大盤股的估值修復行情後，今年一季度大盤藍籌和中小盤的估值剪刀差又見擴張。如果市場對經濟和金融的悲觀預期得到一定程度修復，藍籌股的估值修復空間依然存在。一季度，小盤股嚴重跑贏大盤股，二季度有可能大市值股票會出現相對收益。而能否存在絕對收益關鍵在市場利率下降的幅度。對於小盤股來説，註冊制和退市制度將逐步削弱純粹題材炒作的吸引力。在主題方面，主要看好移動網際網路對傳統産業的改造，這個主題會持續發酵。如果網際網路相關的股票出現大幅度下跌，會在適當的價格繼續買入其中的稀缺標的，找準痛點，實現多贏。