中國證券業協會日前下發《賬戶管理業務細則（徵求意見稿）》，擬允許券商和證券投資諮詢機構從事賬戶管理業務，這意味著投資顧問代客理財有望放行。業內人士認為，政策落地後，將加速證券經紀業務盈利模式的轉變，券商有望真正從依靠通道佣金收入為主的單一盈利模式向滿足客戶多元化理財需求的財富管理業務模式轉型。

　　徵求意見稿允許取得符合相關規定的持牌機構接受客戶委託，就證券、基金、期貨及相關金融産品的投資或交易做出價值分析或投資判斷，並代理客戶執行賬戶投資或交易管理。

　　中證協表示，允許為投資者提供賬戶管理服務符合市場發展需要，這有助於推動證券投資諮詢業務創新發展，提升證券經營機構服務水準。

　　此前，政策明文禁止代客理財，但隨著人們理財需求持續增長，創新金融工具不斷涌現，投資者越發期望有專業團隊提供金融服務，因而券商投顧與客戶私下簽約的事件屢見不鮮。由於一直處在灰色地帶，參與雙方也都沒有合法的保障。投顧收益難以按約兌付，與此同時，業績大幅波動也可能引發糾紛。

　　在此背景下，券商紛紛採用曲線操作模式，為具備較強投資實力的投資顧問發行定向資産管理計劃，在客戶的專用證券賬戶進行操作，從而實現為客戶提供定向理財服務的目的。

　　“這種曲線操作有兩大弊端，一是只能服務於金融資産百萬級以上的客戶；二是投顧需轉為資管崗，而資管監管非常嚴格，客戶行銷和服務上有所限制。”滬上某券商營業部負責人分析，事實上，A股市場是以中小投資者為主，逾九成投資者的資産在100萬元以下，他們缺乏對股指期貨、ETF期權等金融工具的了解，很需要專業化的全權委託理財服務。

　　齊魯證券副總裁黃華認為，政策一旦成行，將加速證券經紀業務盈利模式的轉變。從歐美等成熟市場的發展軌跡看，交易佣金在券商收入中的佔比將持續下降，取而代之的是以兩融為代表的融資類業務的利息收入和資産管理收入的崛起。

　　“此前，投資顧問只有投資決策的建議權，沒有決策權，投顧盈利模式難以據此建立。而政策落地後，投顧理財收入合法化，按照國際慣例便可採用費用制收取賬戶管理費及計提業績報酬，管理費收取比例通常在管理資産的1%-2%不等。這無疑將有效改善經紀業務單一通道業務的屬性，給證券經紀業務帶來新的利潤增長點，使之成為指導和輔助經紀業務客戶、特別是非專業客戶進行日常財富管理的有效手段，推動經紀業務向財富管理的有效轉型。”黃華進一步分析。

　　華鑫證券首席市場分析師董浩也表示，一旦政策成行，券商、投顧、投資者能夠形成多方共贏格局。投顧的知識和經驗轉化為客戶資産的增值保值及自身收入的提升，這也將給券商經紀業務收入帶來進一步增長。

　　某大型經紀業務相關負責人表示，這一政策推出的速度超市場預期。事實上，近期各家券商內部也在積極準備，在內控、組織架構上進行積極探索，預計年前正式在券商中實施應是大概率事件。

　　也有業內人士對此政策提出審慎意見。“在證券法尚未完全放開從業人員進行證券投資之前，徵求意見稿中的客戶如何定義，投顧的父母、夫妻的賬戶能否為之打理，如何防範道德風險等，都有待進一步明確。”某滬上經紀業務人士説。