■ 投資分析

　　轉型是否真能夠實現之前故事中的美好前景，這可能並不重要。重要的是資金對這些概念趨之若鶩，且不斷推動股價上漲。正如索羅斯曾經所説的，“獲得財富，做法就是認清其假像，投入其中，然後在假像被公眾認識之前退出遊戲”。

　　新一輪牛市在時隔超五年之後再度來襲。據中國結算最新週報顯示，在3月2日至6日期間，兩市新增股票開戶數66.26萬戶，創2009年7月以來新高。而2014年下半年A股日均新增開戶數由6月的每天兩萬多戶增加到12月的每天13萬戶。參與交易的賬戶則從4600萬戶增加到5800萬戶。

　　新開始炒股的，都是些什麼人？從新聞圖片就可以發現，在營業部排隊等著開戶的，多是一些對股市並不了解的“散戶”。

　　一些靠小道消息炒股的散戶常將這句話挂在嘴邊——“炒股就是炒消息”，依賴消息來炒作股票並不能完全歸罪于小散，事實上，在目前的A股市場，上市公司資訊披露還做得遠遠不夠，多數上市公司資訊披露用近乎相同的語言和格式照搬，且公告多為長篇大論，其中並沒有什麼有價值的資訊。此外，目前監管層面對問題類上市公司沒有特殊的資訊披露要求，由此各種風險因素披露不到位，投資者對潛在風險難以識別。

　　在這種情況下，小散的炒股市幾乎都變成了“炒故事”。

　　A股講故事博眼球求增長的公司並不鮮見。在新興成長股的投資上，公私募基金以及券商機構不斷編織各種故事和預期，其中摻雜著上市公司實際轉型需要，這也使得A股故事在資訊極度不平衡的狀態下，變得真假難辨。但最後，轉型是否真能夠實現之前故事中的美好前景，這可能並不重要。重要的是資金對這些概念趨之若鶩，且不斷推動股價上漲。正如索羅斯曾經所説的，“獲得財富，做法就是認清其假像，投入其中，然後在假像被公眾認識之前退出遊戲”。

　　在中國特色下，上市公司也會迎合大眾的情緒。因此，資産注入、並購和業務轉型成為上市公司提升股價的最常見手段。軍工、環保、手遊、無人機，在中國的股票市場上，概念先行是炒股最能吸引人也是最有效的手段。

　　在中國，一家上市公司會出現像湘鄂情這樣兩年五次轉型的奇葩，今天説要做餐飲，三個月之後要轉型做環保水處理，再過五個月又要去做大數據、新媒體。而在成熟一些的市場，這樣的公司一定會被投資者無情地拋棄。

　　但如果你去看巴菲特這樣的“股神”，雖然他們炒股也一樣是在炒預期，但更重要的是炒“長期的預期”。也就是説，一家公司今天注入了一個什麼的資産，明天又發現了那塊金礦那並不重要。重要的是，他現有的團隊是否能夠在兩三年內經營好這資産？巴菲特正是依據這種“長期預期”的價值在做投資。

　　説到底，炒股炒預期並沒有錯。因為從完全理性的市場來説，公司股價的價值應當就等於“未來預期現金流折現”。問題出在A股市場的“假預期”“短預期”太多，而那些真正能給公司帶來收入帶來利潤的“真預期”，“長預期”少。如果只是做短線，那預期的真假其實並不重要，更重要的是把握市場的情緒。但是有志於更長一些期限做投資者的，還是要去關心上市公司和券商拋給你的預期是真是假。在依靠長預期的基礎上，才能炒得心安。

　　□何葉（藍巨投資分析師）