股民損失慘重卻索賠困難

　　股市3·15

　　3·15即將來臨，很多A股投資者都在關注哪些行業和個股可能會遭遇媒體曝光。不過，很多涉事上市公司卻活得很滋潤，股價“妖氣沖天”，與股民索賠遭遇維權時間過長形成對比。有專業人士建議，提高對造假上市公司的處罰力度，在股民索賠上，完善相關法律法規，降低索賠成本。

　　廣州日報記者 張忠安

　　2015年3月13日，創興資源發佈公告稱，去年3月份因涉嫌違規而遭到證監會調查，但目前尚無新的進展。並提示可能存在暫停上市風險。

　　多家公司

　　被查一年仍無新結果

　　除了創興資源外，青鳥華光也表示，早在去年3月20日就因公司涉嫌未按規定披露資訊，收到證監會調查通知書，目前也沒有新的結果。不過，對青鳥華光的調查基本結束。今年1月份證監會向該公司下發的《行政處罰及證券市場禁入事先告知書》。根據這份事先告知書，青鳥華光在2007年至2012年期間的各年度報告中未按規定披露實際控制人及其控制關係，也未按規定將北京華光股權轉讓形成的利得計入所有者權益，而是計入了當期損益，導致該公司2012年度利潤總額虛增4122.19萬元。為此，證監會對青鳥華光責令改正並處以60萬元罰款。

　　“一般來講，證監會調查都在一年內搞定，如果時間比較長的話，可能是遇到比較大的問題。比如連續多年的財務造假、虛假披露等等。”一位不願透露身份的券商人士表示。他還認為，這種造假對公司股價的短期影響較為明顯。上述兩家公司均表示，如果因證監會立案調查事項被最終認定為重大資訊披露違法行為，上市公司股票將被實施退市風險警示，並暫停上市。

　　另外，今年以來，也有如海潤光伏、東風股份、恒星科技等多家公司公告了被證監會立案調查以及調查進展情況。

　　市場對財務造假最為敏感

　　“造假應該不光指虛增財務數據，虛假記錄、資訊披露不實等都可以成為造假。當然市場對財務造假最為敏感。”上述券商人士表示。

　　數據顯示，A股歷史上，有一大批造假公司至今都令股民難忘，銀廣夏、藍田股份、綠大地等等，其中，農業股成為第一大重災區，前有藍田股份、銀廣夏，後有萬福生科、綠大地。最近又有新中基。而且每一個造假都令市場咋舌。

　　有分析認為，農業類上市公司之所以成為造假重災區，一方面是因為農業産品具有較長的週期性，很多數據難以一時確定。同時，農業受到自然天氣等非人為因素影響較大，造假容易找藉口。“不像一些工業企業，有庫存、有現貨可查。但農業公司很多都是在田地裏或者在大棚泥土裏、海洋裏。”廣州一位私募人士陳君表示。

　　市場怪象

　　上市公司造假股票卻變狂牛

　　市場對上市公司造假深惡痛絕，證監會也屢次強調對上市公司違規“零容忍”。按理説，這類公司股票應該無人問津。不過，記者統計發現，目前很多涉嫌造假的上市公司卻妖氣十足，股價連續暴漲。有分析認為，違法成本偏低是上市公司造假前赴後繼的主要因素。建議新的證券法能提高對造假公司的處罰力度。

　　記者粗略查詢發現，目前除了藍田股份變身ST生態並退市、銀廣夏繼續ST外，其餘多數曾經大肆造假的公司都活得很滋潤。其中，南紡股份將被南京證券借殼，股價在停牌前的90多個交易日暴漲近一倍；創業板造假第一股萬福生科迎來了新的主人，股價從停牌時的5.65元躥到最高17.80元，17個交易日最高漲了215.04%；新中基自今年2月9日以來的20個交易日，僅有兩次小幅下跌，股價從最低的5元一口氣漲到最高6.60元，漲幅超過30%。

　　對策：實施黑名單政策

　　萬聯證券首席投資顧問古振華表示，當前A股上市制度仍然是審核制，殼資源價值較高。一些涉嫌造假退市風險的上市公司，如果是民企，則通過定向增發或股權劃轉等方式使得實際控制人變更，如果是國有企業則通常通過財政補貼或資産注入等方式保殼。“這兩者均使上市公司獲得新生。”古振華認為。

　　“實際上，證監會是否可以實施黑名單政策，對有過嚴重財務造假類公司的資本運作設限制，比如財務造假額度達到多少，在幾年內不能進行重組、借殼等。這樣就有較大的威懾力。”私募人士陳君認為。

　　有專業人士表示，當前A股公司造假的成本太低，股價短期可能會受到心理衝擊，但在資本運作的預期下，股價不斷被炒作。據不完全統計，近十年來，A股已上市企業，公司及相關責任人因財務造假而遭刑事問責的並不多見。2012年至今被證監會行政處罰的上市公司中，最高為警告並處罰款60萬元。有意思的是，部分造假公司還獲得資金的鼎力相助。通過造假成功上市的綠大地（現更名為：雲投生態）不僅未被退市，還于2012年收到政府補助1307.2萬元；2013年被證監會兩度懲處的*ST亞星（現更名為：亞星客車）2013年收到1.5億元的政府補助。

　　維權

　　股民損失索賠“路漫漫”

　　相比上市公司本身的滋潤生活，很多因造假而損失慘重的股民卻難以順利得到補償。數據顯示，雖然近年來，上市公司因違規受到證監會、財政部、法院等有關部門處罰的事件屢見報端，股民維權意識也越來越強。但實際索賠之路卻不平坦。

　　“投資者法律意識普遍不強。” 廣東環宇京茂律師事務所證券訴訟律師謝良表示。他指出，從最近幾年代理的股民訴訟或接受股民諮詢的經驗來看，法律意識才剛剛起步。“‘股市有風險，入市須謹慎’已成為炒股的警示語。但股民損失的風險，並非完全來自市場風險，部分風險可能來自人為因素。比如上市公司造假行為如果造成股民損失，股民理應獲得侵權者的賠償。但很多股民不知道可以索賠。”謝良指出。

　　由於股民索賠是集體訴訟，部分投資者認為，等別人有索賠結果後可以“搭便車”，可以“坐享其成”。“在同一索賠案件中，如果受損股民沒有提起訴訟，即使在起訴的股民獲賠的情況下，雖然自己受損，也可能難以獲得其他股民訴訟果實。”謝良認為。

　　對策：

　　加大對“造假”的處罰力度

　　虛假陳述類股民維權案，雖有明確賠償標準，但對系統風險沒有明確界定，導致各地法院對同類案件的處理結果不統一。正是如此，才導致索賠過程漫長，“從被侵權到索賠成功通常最快三五年。”謝良透露。因此，專業人士希望，在正在修訂的證券法中，加大對上市公司涉嫌“造假”的處罰力度，拓寬股民索賠的法律界定，以及完善相關的司法解釋，降低股民的索賠成本。

　　綠大地：2007年12月21日，綠大地登陸中小板。在2004年至2007年6月間，綠大地通過偽造銀行票證、採取陰陽合同等虛增資産、虛增收入、虛增利潤。目前已經變為雲投生態，股價四年收紅線。今年以來的漲幅已接近10%。

　　萬福生科：2011年9月27日登陸創業板的萬福生科，在其上市前三年，虛增銷售收入累計4.6億元;上市後的2011年和2012年上半年，再度虛增收入2.8億和1.65億元，並以此在創業板市場圈得4.2億元的融資款。證監會責令萬福生科整改，並處罰款30萬元。保薦機構平安證券被暫停3個月保薦資格，並被罰7665萬元。目前因大股東易主而遭到資金爆炒，今年以來股價已經上漲64%。

　　新大地：堪稱“茶油第一股”的新大地上市夢在2012年破碎。數據顯示，在2009至2011年年度報告中虛假記載，其中虛增2011年利潤總額2042.36萬元，並在2012年預披露的招股説明書申報稿及上會稿中，有重大遺漏。最終導致上市無疾而終。證監會對該公司給予警告、處以60萬元罰款，對高管處以30萬元罰款，終身禁入市場等處罰。