中國銀監會新設普惠金融部，P2P行業即將接受其監管。如何優化監管理念，進一步激發P2P的創新活力，提高金融體系服務實體經濟的效率，是當下亟須解決的問題。

　　金融改革的原動力既包括自上而下的頂層設計，也包括自下而上的草根革命。P2P網路借貸無疑是草根金融革命的典範，但其長足發展仍有賴於頂層設計的保障。中國的監管層過去對草根金融以"堵"為主，導致開展金融業務的機構正規化程度不足，體制化程度過甚。

　　"正規化"指金融機構接受金融監管，開展業務有章可循；"體制化"指金融機構已失去創新活力，尋求的是維持自身的壟斷收益。

　　草根金融機構游離在金融監管之外，缺乏合法的外部融資渠道，在進行外部融資時難以擺脫非法集資的嫌疑。非法集資這一達摩克利斯之劍使草根金融的創新活動難以獲得法律保障，草根金融的發展陷入死迴圈：影響較小的草根金融創新活動不會引起注意，而影響較大的草根金融活動則很容易引來監管機構的"叫停"。由於缺乏正規化賦予的合法身份保障，草根金融機構沒有制度性金融創新的激勵，便將更多的精力用在資金套利這樣短、平、快的利潤獲取方式上。

　　因此，對P2P的監管應由"堵"轉向"疏"，創造P2P平臺正規化的渠道。

　　不過，變"堵"為"疏"只是第一步，關鍵還在於及時為P2P平臺提供合法身份，讓其成為正規金融的一部分。一方面，正規化將助力P2P的發展，而P2P的發展是中國金融體系增量改革的有機組成部分，因此鼓勵以P2P為代表的網際網路金融的跨越式發展，有望倒逼存量金融機構的效率優化。

　　另一方面，以P2P為代表的網際網路金融的興起，為民間金融陽光化提供了良好契機。長期以來，監管機構很難有效監控民間金融的規模與利率，通過線下民間金融交易導入線上並被納入監管，相關的金融風險將更易被防範。從這一層面來講，避免P2P等草根金融再次成為監管層穩定金融體系的犧牲品，能從制度層面保障P2P持續進行金融創新。

　　值得注意的是，P2P等草根金融的正規化，不能通過現有的已體制化的正規金融機構收編來實現，否則P2P將由正規化轉為體制化，激發的將是其短、平、快的變現行為。因此，為能真正鼓勵P2P規範發展，監管層對P2P的監管應堅持底線監管，創造條件讓P2P自身邁向正規化的征途，使正規金融的存量中多一些新鮮血液。

　　目前對P2P的監管主要有發牌照和底線監管兩種思路。在牌照管理的思路下，P2P本身的牌照有限，這為持牌機構獲取一定的經營壟斷租金提供了可能，P2P平臺就會因此失去繼續創新的激勵。無論初衷如何，這一增量改革思路的最終結果可能是P2P的體制化，帶來的或將是體制化金融機構存量上的增加。

　　而只有堅持底線監管的思路，才能保持P2P行業內部的優勝劣汰，在正規化P2P的同時避免其體制化的傾向，以P2P為代表的網際網路金融才有望對傳統金融機構形成經營理念與業務模式上的衝擊，從而實現以增量改革倒逼存量優化的初衷。

　　最後，監管層要認真探索研究，為底線監管設計一個合適的準入門檻。否則，可能會陷入如美國證券監督管理委員會一般被動的局面，其設計的高行業準入門檻，最終使美國P2P行業形成了寡頭壟斷的市場格局，不利於P2P行業的創新。文/陳文 中國人民大學財政金融學院