歐洲央行（ECB)3月5日的會議宣佈維持利率不變，並決定將從3月9日開始啟動量化寬鬆政策（QE）。在歐洲央行公佈QE細節前，歐元區的數據總體仍顯疲弱，經濟難言有實質性的改變，尤其是通縮沒有改善跡象，但需要注意的是，小部分數據已經呈現出微弱亮點，而這些亮點能否持續，QE將對歐元區經濟有多大影響有待觀察。

　　QE將穩定通脹預期

　　歐洲央行行長德拉吉在新聞發佈會上表示，已經看到此前實施刺激政策的效果，歐元區的信貸環境得到顯著改善，但仍疲弱。同時，消費者和企業信心也正在改善。他預計，即將啟動的QE將支撐通脹預期的穩定。

　　德拉吉表示，從2015年3月到2016年9月前，歐洲央行每月將購買600億歐元規模的資産，還將購買資産支援債券和資産擔保債券。此外，歐洲央行將購買負收益率債券，以存款利率為基準。歐洲央行的QE將一直維持到通脹穩定於2%。

　　他還透露説，歐洲央行已經借款給希臘1000億歐元，在過去兩個月翻了一倍，已經佔希臘GDP的68%。目前，歐洲央行將不能購買希臘債券，如果滿足條件，可以恢復希臘的國債抵押豁免權，而一旦豁免權恢復，則可以從6-7月開始購買希臘國債。

　　在分析歐元區的經濟形勢時，德拉吉表示，歐洲出口受益於全球經濟復蘇，但各成員結構性改革的放緩將拖累歐元區經濟增速，歐洲經濟前景仍存下行風險。他認為，歐元區物價走低主要原因是能源價格的走低，由於油價影響，2015年的通脹率將只有零，但物價將在今年年底回升。基於對形勢的判斷，歐洲央行將今年的通脹預期從0.7%下調到0，明年的預期則從1.3%上調到1.5%，後年將達到1.8%，接近2%的目標。

　　德拉吉對歐元區經濟的評價和最近公佈的一系列數據較為吻合。

　　零售銷售創九年新高

　　最新公佈的數據顯示，歐元區零售銷售連續四個月上升，且增速創下九年新高，顯示油價的下跌正刺激人們消費，使歐元區經濟在歐洲央行QE之前有所提升。

　　歐盟統計局公佈的數據顯示，歐元區1月零售銷售同比增長3.7%，創2005年8月來新高，大大好于預期。1月零售銷售環比增長1.1%，為近兩年來新高，也大大好于預期。有分析認為，這一數據的快速上升緩解了投資者對歐元區通縮風險的擔憂。

　　去年12月，歐元區零售銷售同比增長達到2.8%，創下2007年3月以來新高。IHS Economics經濟學家霍華德曾向《華爾街日報》表示説，這加強了歐元區出現令人意外增長的預期。他認為受極低油價、歐元貶值以及歐洲央行刺激的影響，2015年歐元區經濟增長將達到1.5%。

　　此前，3月2日公佈的數據顯示，歐元區2月CPI萎縮0.3%，已經是連續第三個月萎縮，使得實際通脹數據和歐洲央行目標通脹之間的缺口加大至1.9%，遠高於去年3月份0.4%的缺口。迄今為止，歐元區CPI已經連續17個月低於1%，遠低於歐洲央行略低於2%的通脹目標。

　　徳拉吉曾表示，未來幾個月歐元區通脹將非常低，不過通脹率將在2015年晚些時候逐步上升。但花旗集團經濟學家對此表示懷疑，認為未來18個月通脹缺口不可能縮減到歐洲央行理想的規模。ECB不太可能停止刺激措施，相反會推出更多的寬鬆措施。

　　製造業維持小幅擴張

　　歐元區2月份製造業PMI終值為51.0，低於51.1的初值，不過仍處於小幅擴張狀態，只是工業和建築業的整體狀況依然處於弱勢之中。Markit首席經濟學家威廉姆森預計未來幾個月，在歐洲央行的刺激措施幫助下，商業和消費者信心的改善將對成員國的製造業部門提供提振。然而，他也承認，不同經濟體的差異依然十分明顯。

　　稍早一些的數據顯示，去年12月工業産出在經歷了3個月的增長後陷入停滯，表明歐元區經濟在去年年末僅實現小幅增長。數據顯示，歐元區工業産出年率下跌0.2%，預期增長0.3%，前值修正為下跌0.8%。歐元區工業産出去年以疲弱的勢頭結束曾使市場懷疑該地區去年第四季度經濟能否實現增長。但去年第四季度歐元區的GDP環比仍增長了0.3%，同比增長0.9%，好于預期。

　　失業率創三年新低

　　歐盟統計局3月2日發佈數據顯示，歐元區19國1月份經季節調整後的失業率為11.2%，低於前一個月的11.3%，創2012年4月以來新低。數據還顯示，歐盟28國失業率為9.8%，低於去年同期的9.9%。在各成員國中，失業率最低的國家是德國，僅為4.7%，其次是奧地利的4.8%。希臘失業率為25.8%，是失業率最高的國家，其次是西班牙的23.4%。數據顯示就業情況的不平衡十分明顯。

　　積極的方面是，與去年同期相比，有24個成員國失業率出現下降。比利時失業率保持穩定，塞普勒斯、芬蘭和法國失業率小幅增長。

　　在3月5日的歐洲央行會議之前，歐元一度下挫到11年半的低點，不過在德拉吉講話開始後，歐元匯率出現了上漲，但隨後回跌。

　　雖然一系列良好的數據顯示歐元區經濟並未“死亡”，不過該地區經濟仍積弱難返，經濟復蘇也遲遲難以實現，僅觀察一時的數據很難得到關於經濟長期趨勢的看法。哈格裏夫斯·蘭斯多恩公司股票分析師鮑曼稱：“歐洲經濟數據傳達出複雜的信號，但市場對歐洲的焦點則仍集中在歐央行的QE項目上。我對歐洲股市依然樂觀，QE對股市給予了明顯的支撐。”