■ 談股論市

　　只有對創業板股票合理謹慎估值，讓真正取得創新成果、為社會創造真實價值或財富的上市公司，獲得其應有的估值水準，這樣才能形成有效的約束激勵機制，才能逼迫創業板公司下苦功夫開拓創新。

　　3月3日，創業板盤中一度上摸2000點，最高上探至2004.03點，再創歷史新高。滬深主機板則出現暴跌。目前，深市創業板、主機板股票平均市盈率分別為82倍、27倍，上交所股票平均市盈率為16.3倍，大盤藍籌股與中小股票的估值差距正在越拉越大。

　　隨著降息後巨量新增資金尤其是投資者的融資盤進場，大盤藍籌股打了一個翻身仗，被人戲稱為風把豬吹上了天，也被稱為杠桿上的牛市。但之前投資者大舉融資參與藍籌股，或許還是基於對藍籌股良好業績和回報，現在投資者大舉融資參與小盤股投機，而小盤股數十甚至幾百倍市盈率讓這一市場已經暗藏巨大風險。事實上，早前有投資者融資參與重組題材股，最後重組失敗股價暴跌，甚至導致融資操作的投資者爆倉。

　　如果監管部門不對此及時做出反應，就可能給投資者帶來這麼一種印象：小盤股可以投機放火，但藍籌股卻不許投資點燈。

　　截至上週四，納斯達克綜合指數的市盈率僅為26倍，而我們的創業板已經高達80多倍；創業板多是新經濟行業，但這不應該成為爆炒由頭，投資新經濟行業，同樣要成本核算、同樣要利潤回報，創業板沒有理由單獨去享受什麼市夢率，不能搞市盈率上不封頂、隨便炒。

　　A股市場尤其是創業板等中小股票市場一直被認為存在過度投機操縱，法律法規制度仍然有待健全是原因之一，但我們更要反思，現有的法律法規，又有多少真正得到落實？比如在打擊市場操縱方面，《證券法》規定禁止市場操縱，《證券市場操縱行為認定指引》還規定了約定交易操縱、特定時間的價格或價值操縱、尾市交易操縱等操縱手段認定辦法，但其中一些操作手段被認定的並沒幾例，尤其是近年來查處的操縱行為多是小打小鬧式，大規模操縱行為並不多見。在現實中，一些機構扎堆的創業板等中小股票，出現持續無厘頭式暴漲，是不是存在大規模操縱嫌疑？

　　投機操縱頻頻獲得暴利，中小投資者秉承投資理念其結果卻往往大失所望，由此逼迫一些投資者轉向投機。放縱創業板投機操縱，上市公司隨意從資本市場大把圈錢，就可能導致資源低效運用甚至浪費；只有對創業板股票合理謹慎估值，讓真正取得創新成果、為社會創造真實價值或財富的上市公司，獲得其應有的估值水準，這樣才能形成有效的約束激勵機制，才能逼迫創業板公司下苦功夫開拓創新。

　　創業板市場目前規模尚小，其投機泡沫似乎危害有限，但若放縱其投機爆炒，投機泡沫就可能逐漸膨脹氾濫，這將可能把更多社會公眾拖入泡沫泥淖，有關各方理該對此儘快出手，包括調整兩融政策，嚴格限制題材股、投機股融資比例，同時嚴打投機操縱等。

　　A股市場一直存在投資觀念與投機觀念的搏殺，市場風格是投機還是投資，很大程度取決於監管部門的監管導向，在投資觀念日漸式微、投機觀念甚囂塵上的當下，監管部門不能再保持沉默，理應旗幟鮮明亮明自己的監管立場。

　　□熊錦秋（財經評論人）