逆回購中標利率下行釋放貨幣寬鬆信號
- 發佈時間：2015-03-04 01:00:16 來源：經濟參考報 責任編輯：羅伯特
在上週末降息之後，央行3日在公開市場進行350億元7天期逆回購操作，且中標利率為3.75%，較此前下調10個基點。民生宏觀發佈點評稱，降息配合逆回購利率下調，釋放貨幣寬鬆信號。
民生證券宏觀團隊發佈點評報告稱，理論上講，逆回購利率構成資金利率上限，正回購利率構成資金利率下限。實際運作來看，資金利率會圍繞著逆回購利率中樞運作。當前銀行間市場7天回購利率在4.7%附近波動。從逆回購中標利率看，央行有引導資金利率下行的意圖。
市場人士分析認為，受不少因素影響，最近市場資金面仍然偏緊。一是3月5日存款準備金補繳，二是IPO凍結流動性。民生宏觀點評報告指出，準備金補繳預計規模將達到3000億左右，而3月10至13日IPO凍結流動性規模預計在2.7萬億。另外，1月至2月由於外匯佔款收縮帶來的流動性的減少預計也在千億以上。
“儘管3月財政存款投放規模約3000億，節後流動性馳援資金面規模約1萬億，但似乎不足以改變資金面緊張的局面。因資金面存多重利空因素，對未來資金面謹慎的預期弱化了大行出借資金的意願。”上述民生點評報告指出。
不過，華泰證券固定收益團隊分析稱，降息之後逆回購利率下調已為市場充分預期，但3月3日央行僅進行了7天期350億的逆回購操作，而到期逆回購1100億，單日資金凈回籠750億。從資金投放數量講，低於市場的預期，難以有效緩解當前資金壓力，指示性意義不大。
一位國有大行人士對記者表示，現在感覺市場很有錢，其實拿錢不容易。貨幣市場的定盤利率是28天逆回購利率，而這一利率目前水準是4.8%，還是比較高的。“銀行以4.8%的成本拿來錢，再把這部分錢放出去並且從中獲取利潤，實際上還是很難的。”
華泰固收則稱，央行數量寬鬆政策予以配合的預期增大。1月銀行結售匯為逆差80億美元，這都造成流動性持續緊張的壓力。既然央行在公開市場並沒有有效對衝，則創新工具或全面降準再次使用的概率大大增加。
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