新預演算法第59條第5款規定：“各級政府應當加強對本級國庫的管理和監督，按照國務院的規定完善國庫現金管理，合理調節國庫資金餘額。”這是預演算法第一次對國庫現金管理做出規定，為各級政府進一步積極開展國庫現金管理，有效降低財政籌資成本提供了法律依據。

　　我國自2001年開始實施財政國庫管理制度改革，目前中央和地方庫款餘額與波動幅度都比較大。要減少國庫現金餘額，使庫款穩定在一個合理的區間，需要建立庫底餘額管理制度，加大國庫現金管理操作力度，改善國庫收支的效率。美國國庫現金管理主要是在商業銀行設立國庫賬戶，把大部分資金存放于商業銀行，這樣的好處是能夠減少央行國庫賬戶餘額的波動。從國家整體利益出發，我國國庫現金管理的目標模式應該是，建立財政庫底目標餘額的管理制度。具體可描述為：財政負責、部門協調的組織架構，依靠採集預測資訊的逐日現金流預測機制，設定目標餘額並不斷優化的庫底資金，運用多種投融資工具熨平國庫頭寸的日常管理。這樣做有幾大好處：

　　一是協調與貨幣政策的關係。在實現國庫現金管理的目標模式之前，國庫現金管理對貨幣政策的影響有以下兩個途徑：其一，國庫現金餘額波動對貨幣政策的影響。在央行針對國庫餘額變動執行公開市場操作以前，政府存款（即國庫現金餘額）與基礎貨幣的變動呈反向關係，政府存款的增加（或減少）直接體現為基礎貨幣的收縮（或擴張）。如果沒有設定庫底目標餘額，國庫餘額的變動會對貨幣政策造成一定的影響。針對庫底餘額的變動，應建立現金流預測資訊共用機制；針對未來幾年國庫存量的減少，應建立專門的協商溝通機制。其二，國庫現金管理投資操作對貨幣政策的影響。國庫資金投入到商業銀行，其直接的影響是導致商業銀行體系的存款增加，從而導致信貸總量的增加。國庫資金從央行轉移到銀行系統或貨幣市場後，國庫資金存量的減少對貨幣政策可能會造成一定的影響。針對國庫現金管理的投資操作，應健全和完善國庫資金投資操作的制度安排，避免影響貨幣市場效率；加強投資品種、期限匹配、交易對手的多樣化，避免過於集中。

　　二是設定庫底目標現金餘額。庫底目標現金餘額是指保留在央行國庫單一賬戶中的國庫資金，以應付偶發的資金需求。在一項針對OECD（經濟合作與發展組織）22個成員國的調查顯示，有16個國家設定了庫底目標現金餘額，可見設定目標現金餘額是各國國庫現金管理的普遍做法。設定適當的庫底目標現金餘額，既可以確保財政支出的需要，又可以有效地管理國庫現金，減少閒置資金的浪費。

　　三是建立國庫現金流量預測體系。國庫現金流預測是進行有效國庫現金管理的必要條件，如果沒有較為準確的現金流預測，就不能有效地進行日常的投融資管理和熨平目標庫底頭寸。要拓展資訊溝通渠道，加強與政府預算、稅務以及各預算單位及時的資訊溝通，全面分析庫款變動原因；要加強國庫現金流量變動與宏觀經濟運作規律分析，研究建立預測數據指標體系。

　　四是運用多種投融資工具。從各國經驗來看，國庫現金投資品種的選擇呈現出多樣化的特徵。應通過市場化的投資手段開展投資操作，以實現滿足財政支出需要、熨平庫底頭寸並賺取投資收益的目的。

　　（作者單位：北京師範大學金融研究中心）