新華網消息 滬港通沽空交易即將推出，是節後A股市場一大關注點。港交所日前公告顯示，自3月2日起開放滬港通的做空機制，共有414隻滬市股票進入首批可賣空股票名單，在滬股通標的股票中佔比為72.9%。

　　 據悉，這將是海外投資者賣空A股股票的首個明確的渠道。儘管沽空交易在初期限制很多，但仍有不少投資者擔憂其可能對A股造成利空。市場人士普遍認為，此次沽空交易對A股影響有限。從制度安排看，能有效防止市場劇烈波動。從長遠意義看，沽空交易為境外投資者增添風險管理的手段，有助於市場的健康發展。

　　什麼是滬港通沽空交易？

　　港交所資料顯示，沽空（或賣空）是指股票售賣方或為自身利益或代他人出售符合資格的滬股通股票。從相關規則可以看出，滬港通沽空交易與A股融資融券業務中的融券類似，通過滬港通賣空不得“裸賣空”，即必須賣出自有股票，或向券商等機構借股或擔保賣空。有市場人士表示，從香港市場的擔保交易操作來看，沽空者最少要付出沽空股票市值105%的資金作抵押，而向券商借貸股票的成本更高。

　　 在具體的交易規則方面，沽空交易推出初期，各種限制條件較多。

　　 首先是價格限制。規則規定，滬股通股票的沽空盤輸入價格不得低於該股的最新成交價格；若股票當天沒有成交，則沽空盤輸入價格不得低於其前日收盤價。

　　 第二是數量限制。規則規定，在每一個滬股通交易日，任意單只沽空股票的賣空比率不得超過1%；而且，在連續10個滬股通交易日中，任意單只滬股通股票的累計賣空比率不得超過5%。據港交所資料，賣空比率是指單只沽空股票在指定交易日通過賣空盤出售的股數，除以該交易日開始時所有滬股通投資者在中國結算公司綜合賬戶內持有的該賣空股票的總股數，以四捨五入至兩個小數位的百分比表示。港交所將於每一個交易日結束後，通過指定網站披露滬股通股票的賣空比率數據。

　　 此外，如果有個別A股的賣空持倉達到其上市可流通量的25%時，上交所將暫停其賣空活動，當百分比回落至低於20%時于下一交易日重啟。參與者進行沽空時，必須在交易系統標注賣空盤，並提交空倉報告。

　　 第三，港交所還會對沽空量大的投資者進行監督，以防止違規交易令股價劇烈異動。

　　 沽空對A股有何影響？

　　 滬港通沽空交易的啟動，將是A股自股指期貨、兩融業務和股票期權後擁有的又一項新的做空工具。不少投資者擔心會對大盤形成一定利空。對此，市場人士認為，A股市場本來就有了自己的做空機制，無論是股指期貨的推出，還是融資融券交易，都已經為投資者提供了一定程度的做空機會。而從市場運作來看，這些做空機制的出現，並沒有擾亂市場的長期運作規律。因此，滬港通沽空也不會對A股當前的牛市軌跡造成實質性的影響。

　　但也有機構測算認為，由於香港市場的保證金投資機制完善，通過滬港通沽空機制可借貸用於沽空的A股恐怕將多於內地市場的融券業務。

　　 數據顯示，截至2月25日滬股通總餘額為1931億，額度累計使用1069億元，顯示出海外投資者通過滬股通持有超過千億市值的A股股票。分析人士指出，滬港通開通三個月有餘，市場平穩運作，目前投資者和機構仍處於建倉階段，短期內海外投資者仍將以收集籌碼為主，賣空操作的空間有限，但估計未來逐漸會有海外機構利用沽空來對衝風險。

　　匯業證券首席策略師岑智勇表示，香港投資者持有A股不多，沽空開始後對A股影響並不大，因為要先“有貨”或者“借貨”之後才可以沽空，因此短期內的沽空成交不會太活躍。高盛中國首席策略分析師劉勁津認為，初始階段，賣空規模佔A股成交量及A股整體賣空成交量的比例都會維持在一個較低水準，賣空機制推出並不會增加滬港通的吸引力。？英大證券首席分析師李大霄認為，滬港通沽空交易和A股融券規則類似，嚴格限制主要是為了防止部分投資者惡意做空A股，按照當前的規則，對於投資者來説沽空機制主要起到對衝買入風險和構建多樣化投資策略的作用。

　　 港交所行政總裁李小加也表示，“開始時的賣空渠道較窄、賣空股票數目有限，開通是重點，其後會慢慢優化賣空機制。”

　　推出沽空交易意義何在？

　　對於A股市場而言，滬港通的開通，對於促進中國資本市場走向國際化、對接發達市場具有深遠意義。滬港通引入沽空交易，為境外投資者增添風險管理的手段，將會吸引更多國際機構投資者入市，有助於市場的長遠發展。

　　 港交所主席周松崗此前表示，“賣空機制屬於風險管理，並非給予投資者投機的機會，賣空機制會隨著證券活動增加而慢慢上升。”

　　申萬宏源證券研究所首席分析師桂浩明認為，在境內的融券業務還難以大規模開展的背景下，在滬港通的交易範圍內，允許海外資金沽空，也不失是一個有價值的嘗試。當然，就這次開設滬港通的沽空機制而言，其最大的意義還是在於推動市場的規範化、國際化與市場化進程。

　　 《經濟日報》刊文指出，從理論上看，沽空機制對於市場有平滑對衝作用，可以使股票的價值發現和價格形成體系更加合理，有利於提高市場參與者的風險意識和深入研究意識，健全的沽空機制可以抑制過度投機、提高市場配置資源的效率和效力。

　　 統計數據顯示，2015年1月下旬以來，滬股通使用額度較去年末明顯增大。有市場人士指出，北向交易的穩步增長，除了外資逢低買入的因素外，滬港通機制的不斷優化恐怕也是吸引外資的一個原因，沽空機制的引入、滬股中央股票追蹤系統的推出，進一步掃除了海外基金參與滬股通的顧慮。（李苑）