阿里巴巴的2015年可謂開年不利。1月最後一週，距阿里巴巴在美國上市不到半年，其股價便遭遇重挫，當周跌幅超過13.6%，市值蒸發了370多億美元，相當於跌去了一個京東，馬雲“亞洲首富”交椅拱手讓人。時至今日，阿裏的困境仍未結束。以羅賓斯·蓋勒律師事務所為首共計7家律所嚴陣以待準備“出擊”阿裏。這一切的背後即蝴蝶效應的發端，是一份7000字不到的文件。

　　1月28日，國家工商總局將《關於對阿里巴巴集團進行行政指導工作情況的白皮書》挂上其官方網站，直指阿裏存在主體準入把關不嚴、商品資訊審查不力、銷售行為管理混亂、信用評價存有缺陷、內部工作人員管控不嚴五大問題，並稱“為了不影響阿裏繫上市前的工作進展，該座談會以內部封閉的形式進行”，驟然在大洋兩岸引發軒然大波。

　　兩天后，國家工商總局局長張茅會見了阿里巴巴董事會主席馬雲，雙方握手言和。當晚工商總局發言人表示，工商總局網站發佈的文件非白皮書，“實質是行政指導座談會會議記錄，不具有法律效力”。工商總局的回應意味著阿里巴巴並未向投資者隱瞞資訊。

　　2月14日，阿里巴巴集團主動披露，美國證券交易委員會近日就阿裏與工商總局互動一事，致信阿里巴巴，詢問關於此事的背景情況和其他資訊。信中明確表示，此來信不應該被解讀為阿里巴巴曾有任何錯誤，或任何違反證券法律的行為。

　　到目前為止，一切尚無定論，阿裏依舊前途未卜。

　　在遠赴海外上市的企業中，阿裏的遭遇並非特例。2013年8月，美國4家律師事務所發起集體訴訟，指控蘭亭集勢作出了虛假和誤導性聲明。2014年9月，蘭亭集勢宣佈以155萬美元就集體訴訟達成和解。

　　2014年5月，聚美優品在紐交所上市，同年12月遭美國律所發起集體訴訟，指控聚美優品向投資大眾發佈了誤導性的聲明。2014年，聚美優品的股價從最高每股39.45美元一路跌至每股12.7美元，市值縮水近70%。

　　中概股頻頻“中招”，原因幾何？以美國為例，其證券監管一直以歷史悠久與嚴格著稱。早在20世紀初，美國國會就分別通過了《1933年證券法》和《1934年證券交易法》，並於1934年設立了美國證券交易委員會，開始對證券市場實行全面監管，除了對資訊披露要求嚴格外，對投資者利益的保護也是重中之重。

　　不僅如此，受鉅額利潤的誘惑，許多做空者也正在從上市公司天然的“監督者”變成不擇手段的逐利者。回憶起2011年北美資本市場集體做空中概股的“盛況”，紐約一家對衝基金經理曾明確指出：“在那一年，投資中國股票唯一的賺錢方式就是做空。”

　　法律體系不同、監管範疇有別、做空機構發達……中國企業意欲海外上市，三思後行方乃明智之舉。