一天賺10%已經OUT了！

　　個人怎樣參與

　　對於50ETF期權，上證所規定了個人投資者的“五有一無”準入門檻。其中，“五有”為：資金賬戶內可用餘額不低於50萬元(不含通過融資融券交易融入的證券和資金)、有6個月以上融資融券或金融期貨交易經歷、通過期權相關測試、期權模擬交易經歷和相應的風險承受能力。“一無”為：無嚴重不良誠信記錄和法律、法規、規章及上證所業務規則禁止或者限制從事期權交易的情形。

　　由於較高的門檻和限制，目前，成功開立期權賬戶的投資者極為有限。昨天，某券商人士告訴北京晨報記者，期權開戶數目前還沒有權威數據，但據業內估算，目前期權成功開戶數或近千。

　　最大玩家是機構

　　對於股票期權來説，其最大的玩家還是機構。國信證券表示，股權期權將直接和間接利好券商。一方面券商直接在個股期權交易經紀業務中賺取了佣金；另一方面，股票期權的推出，進一步加強了股票市場的做空機制，會活躍A股市場，間接增加股票交易量，從而增加了券商在股票經紀業務中的佣金。

　　而方正證券認為，股票期權對券商行業營業收入的貢獻在6%，股票期權的開通將為權證交易量帶來10%左右的新增長；而由於設置了較高的客戶入門門檻，預計期權開倉的投資收益率將遠遠低於權證，如按15%投資收益率測算，則股票期權給行業帶來的收入貢獻在6%，預計客戶品質較高的大券商更為受益。

　　“期權來了，一天賺10%已經OUT了！”昨天，看到3月2200認沽期權一度下跌超過20%，有投資者高呼，賺錢的機會來了。但事實上，高杠桿下的股票期權真的就這麼容易“發紅包”嗎？

　　“找了半天，我在行情軟體上也沒找到上證50期權的代碼。後來問了券商才知道，得下載個軟體才能看到行情。”昨天，一位期貨投資者對北京晨報記者吐槽，上證50ETF期權並沒有想像中的那麼容易。“一上來，認沽、認購權證加起來有40個，一屏都顯示不下啊！”該投資者稱，儘管自己也炒股，但之前對上證50ETF關注還是不夠，一看到40個合約湧來，感覺無從下手。

　　而一名股票投資者對北京晨報記者表示，大家只看到了50期權的瞬間最大跌幅。想像一下，要是在去年熱火朝天的12月份，你買入的是認購期權，一下子跌20%是什麼感覺？

　　■預警

　　“皇冠上的明珠”

　　風險極大

　　股票期權是買賣雙方經過協商後，以支付一定的期權費為代價，取得一種在一定期限內按協定價格購買或出售一定數額股票的權利。超過期限，合約義務自動解除。換句話説，股票期權就是股票權利的買賣。

　　在一次股票期權座談會上，上證所副總經理謝瑋曾這樣比喻： “如果説衍生品是金融産品中的皇冠，那麼期權以其複雜性和策略多變性，當之無愧成為這頂皇冠上的明珠。”

　　但事實上，“皇冠上的明珠”也意味著股票期權專業性更強，風險更大。民族證券分析師告訴北京晨報記者，期權具有杠桿性高、專業性強、風險大、投資策略多變性等特徵。這在客觀上要求投資者具備相當的經濟實力，相應的模擬交易經歷和投資經驗，具有較強的風險承受能力。

　　■提示

　　期權的三種保險玩法

　　華夏上證50ETF基金經理方軍告訴北京晨報記者，投資者看到的50ETF合約波動巨大，但投資者一定要切記，期權應該配合著上證50ETF現貨來操作，而單獨的裸賣（買）期權的風險是很高的。

　　而如果有對應的ETF現貨或者現金作為對衝，50ETF期權也是有各種玩法的。

　　為50ETF買保險

　　比如持有10萬份上證50ETF，如果投資者認為短期50ETF回落的可能性大，那麼可以買入認沽期權。如果到期價格確實回落了，投資者可以行權鎖定回報。

　　當然，期權是一筆成本，如果股價上漲了，投資者就不行權，損失的僅僅是一小筆期權的權利金。（在持有現金時，也可以選在買入認購期權，避免踏空風險，為手中的現金買個保險）

　　鎖定買入成本

　　比如現在上證50ETF的價格是2.524元，如果投資者覺得自己沒趕上車，又想以較低的價格比如2.4元買入上證50ETF；那麼可以選賣出一個行權價為2.4元的50ETF認沽權證。（因為波動率的價值，這個認沽權證是有價格的）

　　如果到期50ETF價格在2.4元以上，就沒有人行權，但可以小賺一筆權利金。 但如果50ETF跌倒2.4元以下，認沽權證持有人就會行權，將ETF賣給投資者，這樣，投資者就以預期的成本買到了50ETF，而且因為權利金的存在，實際成本更低。

　　增強收益

　　增強受益策略適用於市場橫盤的階段，比如投資者持有50ETF，但認為未來盤整或者下跌的概率較大，可以賣出行權價高於現價的認購期權，獲得權利金收入。

　　但這樣做的風險是，如果上漲很劇烈，投資者到期可能需要用現貨履約，收益就被限制住了。

　　本版撰文 晨報首席記者 王潔