上周市場走勢出人意料。

　　週一，集宏觀數據不佳和金融機構高管被帶走等利空因素，有分析人士判斷股指會出現百點長陰。其時，滬指下跌2.56%，民生銀行也未一字跌停，此其一；週二，上半時股指走勢依舊疲弱，午後在非銀等板塊的帶動下，股指拔地而起，滬指全天收漲2.45%，此其二；週四，股指置央行全面結合定向降準利好于不顧，高開後一路走低，雖然午後反彈，但臨近收市一頭向下，收出陰線，令人錯愕，此其三。

　　出人意料也是意料之中。

　　對於週二的上漲，有市場人士晚間研判説，統計了當日換手率，達到3%的公司只有634家，而1月19日大盤下跌，達到這個換手率的公司有937家，由此判斷市場活躍度降低，反彈難以為繼。同樣，央行週三晚間宣佈降準，新加坡A50指數、黃金價格暫態衝高，但石油價格下跌，道瓊斯指數僅微漲，反映出這次降準的影響力道和範圍有限，是內生經濟運作使然，不宜過度解讀。

　　出人意料，是人們的心理預期與市場運作軌跡偏離的反應。週一遇利空而沒大跌，堅定了多方的信心，所以有了週二的上漲，週四挾利好卻下跌，人們反覆聽到的一個詞就是“羸弱”。那個曾經牛氣沖天、領冠全球的股市，怎麼就羸弱了呢？

　　市場之所以給人們羸弱的印象，內因來自於直觀的宏觀數據，2014年CPI年度漲幅創出自2009年以來的新低，2014年12月的PPI同比增速自2012年3月連續34個月回落，2015年1月PMI自2012年10月以來首次跌穿榮枯線，這些數據的聚合，影響顯然不能小覷。外因則是國際金融市場持續動蕩，面對通縮的恐懼，各國央行輪番降息，丹麥更是三週四降，被“小夥伴”們調侃為“任性”。央行因此調整人民幣對美元匯率中間價，加重了對人民幣貶值的猜想和未來外貿數據的擔憂。

　　本週一以上證50ETF為標的的股票期權上市交易，週二起將有24隻新股發行，對市場的“抽血效應”，以及之前股指期貨上市後對市場産生的做空動能，助推了對羸弱的判斷。

　　上周還有一場討論，股市是誰的晴雨錶？討論者一方是傳統論道，“股市是經濟的晴雨錶”；另一方是應時説理，“股市是改革的晴雨錶”。雙方都有道理，難以辯倒對方。但是如果將股市的長期走勢與經濟發展的脈絡合併看，短暫的羸弱與堅挺其實並不重要，股市是預期的晴雨錶。

　　受惠于對新常態全面深化改革的預期，借助了兩融等金融工具的創新，得益於相對寬鬆的流動性以及滬港通等“天外之水”，是這輪股市上漲的原因。當兩融和滬港通等即時性因素作用發揮到極致後，政策性長效利好尚未顯現時，讓市場慢下來，緩一緩，等一等宏觀經濟的腳步，應該是情理中的事。就像上週一，“一號文件”帶動農業種植養殖、農業服務、電商農業等板塊高開，卻並未持續走強一樣，政策引領的結構調整、商業轉型，需要時間，需要過程，更需要信心和耐心。

　　截至上週五，A股共有1166家上市公司年報業績預喜，佔比64.21%。其中，預喜排名靠前的行業板塊為非銀金融、醫藥生物、電腦、電子，這些是羸弱市場的支撐。也是上週五，股指期貨合約IF1502至A股收盤時，跌幅逾3%。但在收盤前15分鐘內，迅速回升約1.5個百分點，持倉減倉9791手，跌幅收窄至1.62%。難道又要有神來之筆？