新華網上海2月5日電（記者桑彤、潘清）5日Ａ股在降準利好政策的刺激下高開逾2％，此後一路震蕩走低，全天以綠盤報收。正如此前諸多機構所預判，貨幣政策的進一步寬鬆僅僅是“遲到”，而未“缺席”，有望釋放高達6000多億元的流動性，但依然未改Ａ股的徘徊不前。

　　在貨幣政策進入寬鬆週期、上證50ＥＴＦ期權推出等共同驅動下，Ａ股春季攻勢能否展開？

　　涼陜膛逃降準

　　央行4日晚間發佈公佈，決定自2015年2月5日起下調金融機構人民幣存款準備金率0．5個百分點。同時，對小微企業貸款佔比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行額外降低人民幣存款準備金率0．5個百分點，對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點。

　　專家普遍認為，此次降準的直接原因是外匯佔款增速明顯放緩，也是對此前ＰＭＩ跌破50％的反應，希望降低金融機構成本，引導融資成本下降進入實體經濟。

　　根據瑞銀證券指出，最近幾個月隨著美元持續升值，外匯佔款凈流出加劇，雖然央行加大投放力度，但並不足以完全抵消國內流動性的缺口。而另一方面，春節前流動性需求季節性攀升，近期新股發行凍結資金也可能進一步加劇流動性緊張程度。據測算此次降准將釋放6000多億流動性。

　　截至5日收盤，上證指數下跌1．18％至3136．53點，深證成指下跌0．46％至11065．58點。利率敏感板塊保險、地産也從領漲到下跌，而銀行、證券僅微漲。

　　對此，國泰君安策略分析師喬永遠認為，此次降準為市場帶來的增量利好有限，進一步的調控操作也面臨新的不確定性。

　　後續政策待跟進

　　雖然“風”已至，政策底進一步夯實，但上證指數仍在3200點徘徊，創業板指數卻連創新高，與此前藍籌股一枝獨秀形成鮮明對比。

　　英大證券首席經濟學家李大霄認為，這次降準對市場的影響可能不及上次降息對市場猛烈的刺激作用，而且現階段仍然處於去杠桿及加速發行階段，本次降准將會對市場的調整起到減緩的作用。

　　光大證券也認為，從短期而言本次降準只是減輕了市場的回調壓力。目前市場的焦點在於管理層通過徹查兩融和降低傘形信託杠桿比率來控制資金入市，這也透露出了監管層對“瘋牛”市場的不認可。

　　值得注意的是，下周將有24隻新股集中展開申購，其中下週二單日有17隻新股發行，創下Ａ股新股發行紀錄。根據測算，本輪“發行潮”將凍結資金2萬億元左右，資金面“抽血”或加劇下周股市震蕩。

　　而從去年11月下旬以來這波突發行情中，藍籌股成為絕對主力。但伴隨恒生ＡＨ溢價指數攀上高位，對藍籌股估值是否存在繼續提升空間，質疑聲此起彼伏。

　　對於Ａ股春季行情能否展開，在許多機構看來，還待政策跟進，中國的貨幣寬鬆週期可能還處在前半程。在需求疲弱、銀行由於資産品質擔憂而風險偏好下降、融資市場大中小企業分割仍嚴重的背景下，預計一次降準的作用仍有限。如果後續政策繼續跟進，將對實體經濟起到提振作用，對資本市場也將起到積極的支援作用。

　　降準提升風險偏好

　　值得注意的是，央行此次降準，以全球央行“大放水”、人民幣大幅貶值為背景。令中國貨幣政策成為焦點。南方基金首席分析師楊德龍表示，目前我國商業銀行存款準備金率高達20％左右，降準的要求強烈。在貨幣政策方面，我國央行保持適度寬鬆才能適應當前經濟形勢，跟上全球多數央行刺激經濟的節奏。

　　上投摩根安全戰略基金擬任基金經理盧揚也表示，央行降準有助於改善市場流動性。降准將提升市場風險偏好，有助於維持Ａ股強勢，藍籌股估值修復行情才有望延續。

　　興業證券策略分析師張憶東指出，在非美貨幣競相寬鬆、人民幣國際化以及中國改革持續推進背景下，中國的降準或降息並不會改變人民幣對非美貨幣走強的趨勢。此外，隨著油價的企穩反彈，前期因資源國系統性風險而導致的資金從新興市場撤出的局面有望緩解。而近期外資通過滬股通凈買入額已呈明顯放大趨勢，説明人民幣資産在新一輪全球量化寬鬆下吸引力僅次於美元的資産。