渣打大中華區香港總部舉辦的跨境人民幣論壇近日在香港舉行。專家們預測，一方面，廣東自貿區的定位將主打港澳牌，這意味著深港合作將隨之升級；另一方面，隨著滬港通成功運營兩個月，深港通也成為繼滬港通開通以來的新預期，並有望在年內啟動。

　　與會專家指出，設立廣東貿易區和在年內啟動深港通，不僅將助推深港加大合作力度，也將大大提升人民幣國際化進程，而前海在這個過程中將擔當著舉足輕重的作用，2015年前海將迎來跨境人民幣業務新一輪的發展契機。

　　廣東自貿區升級深港合作

　　與會專家談到，去年人民幣國際化一大里程碑是在風險可控、循序漸進的前提下，通過上海自貿區局部開放企業跨境人民幣資金流，達到在岸跟離岸市場互惠互利的雙贏局面，例如提供在岸跟離岸雙向資金流，幫助很多跨國企業跟內地企業作出更妥善的資金安排。

　　渣打銀行環球人民幣應用策略主管淩嘉敏表示，2014年體現了中國有序開放資本項目的承諾，包括自貿區的誕生，也包括投資項目下的滬港通誕生，還給了很多離岸中心RQDII額度。這都是資本項目的開放，也鼓勵了其他改革措施的出臺。

　　“中國決策層通過不同渠道將人民幣國際化的決心，集中體現在自貿區的設立上。”淩嘉敏説，“2013年9月29日上海自貿區掛牌，當時還説自貿區可複製，但是時間表大概是3年左右。而現在到2014年年底就已經公佈設立三個新的自貿區。大家可以想像自貿區的進展之快是出人意料的。”

　　記者近日獲悉，《中國（廣東）自由貿易試驗區管理辦法》（以下簡稱“送審稿”）已開始在省法制辦官網徵集立法意見。送審稿顯示，有多項促進粵港澳合作的條款，比如在多個領域放寬港澳投資者準入限制，推進粵港澳服務業人員執業資格互認或單邊認可，探索在自貿試驗區工作、居住的港澳人士社會保障與港澳有效銜接等。同時，廣東自貿區借鑒了上海自貿區的“負面清單管理模式”、“一口受理機制”、通關監管服務模式等。

　　對此，淩嘉敏分析認為，自貿區的創新與改革重點主要有四個方面：首先就是負面清單；其次，貿易方面先入區、後報關，貿易監管也是一個創新；第三，金融創新方面，跨境人民幣雙向資金池、人民幣境外借款、經常項下集中收付業務都將獲得充分發展，跨境人民幣貸款將有更多新的模式去支援實體經濟，金融機構也會利用新的政策幫助企業利用好跨境貸，為企業帶來實實在在的好處；第四，事中事後監管，不需要每一項創新都要先審批才可以做，可以做完後再做申報，大大提高了創新熱情和效率。

　　“上述政策的出臺，對人民幣國際化進程非常重要，而且是非常大的推動力。現在全球已經有14個離岸人民幣中心，相信在2015年會有更多離岸人民幣中心成立。”淩嘉敏説。

　　三個新批自貿區，根據其不同的定位、優勢、發展方向，香港跟哪一個自貿區的合作會更加密切？淩嘉敏分析認為，每個自貿區都會有自己的特色。廣東自貿區的定位就是主打“港澳牌”，強調粵港澳合作，加強深圳、珠海、廣州與港澳兩地的互動。

　　“所以，我想香港一定是跟廣東會有一個比較緊密的互動，上述文件已經很明確，決策層非常強調粵港澳的合作，而前海也在自貿區的範疇裏面。我們相信，設立廣東貿易區和在年內啟動深港通，不僅將助推深港加大合作力度，也將大大提升人民幣國際化進程，而前海將在這個過程中擔當著舉足輕重的作用，在2015年深圳前海將迎來跨境人民幣業務新一輪的發展契機。”淩嘉敏如是説。

　　深港通將是滬港通的升級版

　　近日，中國證監會主席肖鋼在亞洲金融論壇上指出，滬港通運營才兩個月，時間很短，也缺乏經驗，但總的來説運作非常好。下一步要根據試點運作的情況，不斷優化滬港通的機制，要充分發揮好滬港通這樣一個橋梁紐帶作用。

　　隨著滬港通成功運營兩個月，記者留意到，香港財經事務及庫務局局長陳家強和香港交易所行政總裁李小加近日公開指出，深港通開通現並無時間表，但是從技術上是可以在年內開通。這意味著深港通成為繼滬港通開展以來的新預期，並有望在年內啟動。

　　在本次渣打跨境人民幣論壇上，有專家明確指出，長遠來看，所有市場都可以作互通，但目前要確保發展順利，待市場深入了解後，計劃自然會擴大，速度亦會加快。“深港通”的額度進入門檻及可投資的內容待定，但“深港通”一定是“滬港通”的升級版。事實上，中港雙方均認識到，滬港通接下來還有調整空間，而深港通的實施也是大勢所趨。

　　未來開通深港通對推動人民幣國際化有什麼意義？渣打銀行香港金融市場部主管陳鏡沐表示，滬港通的成功推出，應該説是一個制度上的創新。因為它是在中國資本項下還沒有完全開放的情況下，通過兩地交易所技術上的連接，使得中港創造出一種操作便利、風險又可控的跨境證券投資的新模式。而未來的深港通，將是滬港通的升級版，無疑將大大推動人民幣國際化進程。

　　“設立廣東貿易區或者深港通開通後，我們在香港人民幣這個資金池會比去年更強。幾年前人民幣在香港或者海外也可以使用，但是有比較多的限制，包括人民幣要進入國內去參與股票市場有種種限制。現在渠道已經暢通了很多，所以滬港通也好，以後的深港通也好，不同的自貿區，我們都可以用人民幣做貿易結算，通過直接投資A股的滬港通、深港通，實現資本自由化。”陳鏡沐這樣總結道。

　　跨境人民幣業務5年成績單：22%內地貿易用人民幣結算

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　　渣打大中華區行政總裁洪丕正在演講中指出，短短5年之間，人民幣已取得諸多突破性發展，包括：超過20%的中國貿易用人民幣作為結算貨幣，預計到2020年將升至35%左右，總額超過3萬億美元；其次，中國人民銀行已經與29個國家簽訂貨幣互換協議，總值超過3萬億人民幣，而且在14個國家和地區成立了人民幣清算行。

　　人民幣有望成全球第四個儲備貨幣

　　洪丕正在演講中指出，跨境人民幣業務在5年內發展迅猛，超出預期。“在2009年，當時全球只有一家離岸人民幣清算行，只有一個離岸中心和一家離岸人民幣清算行。沒有國家以人民幣作為儲備貨幣，人民幣資本賬戶完全沒有開放。”

　　“我們看到越來越多國家的中央銀行把儲備投放到人民幣資産上，也看到人民幣資本項目的局部開放。”洪丕正指出，“人民幣從一個本土貨幣發展成貿易貨幣，再提升到投資貨幣，將來應該能夠成為全球第四個國際儲備的貨幣。”

　　在岸與離岸市場互惠互利

　　作為渣打大中華區行政總裁，洪丕正針對人民幣國際化進程，重點分析了兩岸三地舉足輕重的作用與各自扮演的角色。

　　洪丕正認為，人民幣能夠有這麼快速發展，最重要的是這幾年間中央政府在人民幣政策上的改革決心。這反映在四項大的改革內容中：首先是放寬貿易用人民幣來清算；第二，推動利率改革，採納更多市場機制；第三，成立自貿區，以試點的形式全面優化貿易上的限制；最後就是局部開放資本項目市場，包括人民幣QFII、滬港通等。

　　“在岸市場政策方向改變了，繼而是離岸市場配合，香港和台灣地區在這方面擔當了重要角色。”洪丕正指出。

　　台灣的重要性主要是在商貿上，中國內地是台灣地區最大的貿易夥伴，也是台灣貿易盈餘的主要來源。兩地貿易量2014年差不多超過2000億美元，在過去幾年持續攀升。在航運上，現在每個星期往來超過800個班次。投資上，台灣在內地的投資非常活躍，去年底有差不多10萬家企業在內地營運，台灣的人民幣存款量持續創新高，去年底超過3000億，短短幾年已經達到香港存款量的1/3。

　　香港在人民幣發展上地位更是特殊。香港是首個人民幣離岸市場，也是首個貿易清算試點。把離岸人民幣從貿易帶到投資方面，並推動産品創新，香港在提升人民幣國際認可度方面貢獻很大。

　　“香港是首個發行點心債的地區，也是首個股票市場允許以雙幣上市的地區，香港推出不同的人民幣保險、基金和結構性存款。這裡也是中國內地國債唯一的境外發行地，吸引了很多主權基金、其他國家央行跟國際投資者。滬港通的啟動連接了中國內地和香港地區這兩個完全不同的資本市場和監管體制，讓全球投資者可以真正地直接投資中國內地的股票市場。”洪丕正如是説。

　　洪丕正在論壇上指出，兩岸三地同時區、同語言，彼此間的人才流、物流、資金流特別頻繁，人民幣的流通將進一步便利彼此間商業上的活動，也有助於降低交易成本和外匯風險。“也因為這種密切性，台灣、香港的居民對儲蓄人民幣的意願非常高，儲蓄和投資人民幣産品的市場潛力巨大。”

　　“未來兩岸三地市場作為全球經濟動力的新板塊，需要合力確保人民幣以下的優勢：第一，積極研發和創新産品；第二，吸引國際人才和加強人才培訓，並進一步提高跨國企業跟投資者對人民幣的認知；第三，確保監管達到國際水準，以鞏固國際投資者對人民幣的信心。”洪丕正如是説。

　　2014年離岸人民幣表現優秀

　　渣打銀行亞洲高級經濟師劉健恒在論壇上表示，該行推出的人民幣環球指數顯示，離岸人民幣過去一年表現優秀。

　　“雖然面臨不同挑戰，但是指數從去年年初到12月份，上升了50%。這是一個非常優秀的成績單。其中我們看到不同地區的表現，特別是香港作為最大的人民幣離岸市場，佔指數的比重差不多達到60%。”劉健恒表示，“此外，去年除了香港、倫敦、新加坡、台灣、紐約這些主要離岸市場不錯之外，我們也看到新的離岸市場的出現，比如首爾、巴黎也為指數帶來新的增長動力。”

　　劉健恒指出，去年離岸人民幣存款增長放緩，反映出離岸人民幣資金流大部分時間維持比較緊張的狀況。此外，離岸人民幣融資成本增加，令2014年表現不錯的點心債市場在下半年放緩。

　　“但好消息是持續放寬的政策有助抵消上述不利因素。截至去年11月，超過22%中國整體進出口貿易已在使用人民幣作為貿易結算，特別是去年11月份啟動的滬港通大幅增加了投資者參與度，是人民幣離岸發展的一個重要里程碑。”劉健恒説。

　　2015年人民幣雙向波動將增加

　　在新的一年，人民幣運作情況將會迎來哪些新的挑戰和機遇？劉健恒在論壇上預測，進入2015年，正面和負面的因素都會存在，但是預期人民幣環球指數仍然會上升，由2048點上升到年底2500點。

　　劉健恒表示，“總體來説我們相信人民幣表現在今年會先弱後強。此外，人民幣雙向波動也會增加。”

　　按照渣打經濟團隊的預測，雖然人民幣環球指數預期會繼續上升，但是在短期還是會有一些挑戰：其一，中國經濟持續放緩，可能在下半年才會穩定下來；其二，人民幣偏弱會影響其他離岸市場運作；其三，離岸人民幣對在岸人民幣溢價最近沒有了。

　　“特別是上半年離岸人民幣市場總體資金比較緊張，離岸人民幣利息也會維持在偏高的水準，但是下半年整體情況會改善。”劉健恒説，“另外，從政策方面，除了上海自貿區會繼續加大改革力度之外，三個新的自貿區將會正式成立，這也將帶來更多新的機遇。”