2000年至今，全球債市規模增長近兩倍至100萬億美元，支撐555萬億美元以上衍生品交易。從當前各國央行降息至負利率可以看出，當前全球在資金問題上已經走得太遠。大潮之後，泡沫破滅的重擊也許已經不遠了。格林斯潘最近表示，“不是所有泡沫都會破裂，也並不是所有泡沫破裂都有毒。換句話説，不是所有的泡沫都會導致經濟系統的崩裂。”但願債市泡沫不會破裂

　　金融危機爆發之後至今的這多年間，全球股市已走過了從熊市轉向牛市的歷程，黃金經歷了從瘋漲到榮景幻滅的洗禮，美元也已告別一路止不住滑落的頹勢。目前來看，惟有自金融危機爆發後就陷入“狂歡”狀態的債市依舊延續著盛況。諸多大佬級基金經理不時提醒，“小心債市泡沫破裂”!“最新的一個泡沫似乎來到了債券市場，尤其是歐洲的國債，已經到達500年來的地位”!不過市場似乎不買賬，根據美國媒體的報道，投資者和銀行家們今年將迎來新一輪公司債發行狂潮。

　　低收益率藏風險?

　　美國10年期國債收益率在1月6日就已經跌破2.00%的整數位心理關口，這不僅開始引發市場對於美聯儲可能推遲加息的猜測，同時也進一步刺激了市場對於債市泡沫的擔憂。在過去20年中，美國10年期國債收益率平均水準為4.44%。

　　上週一，10年期義大利和西班牙公債收益率分別觸及紀錄低位1.62%和1.47%;10年期德國公債收益率下滑3個基點，至0.38%。一位證券公司分析師在接受《國際金融報》記者採訪時表示:“當前投資者普遍預期歐洲央行即將推出歐版QE，於是紛紛涌入歐元區公債市場，令許多歐元區公債收益率降至紀錄低位。如果歐洲央行如期推出購債計劃，並在未來較長時間內維持這一計劃，那麼很可能會繼續推低歐元區公債的收益率。”

　　除了債市收益率普遍維持在超低位的威脅之外，債市流行性的下降似乎同樣加劇了市場對於債市泡沫的風險情緒。蘇格蘭皇家銀行(RBS)創設的用以衡量美債市場流動性的指標Liquid-o-Meter顯示，自金融危機以來，美國信用債市場流動性下降了70%，並且還在持續降低。國際資本市場協會(ICMA)在報告中指出:未經證實的數據顯示，這種狀況也出現在歐洲信用債市場。

　　500年來最大泡沫?

　　教父級投資者、老虎基金創始人Julian Robertson在去年年底時就表示，“債券市場已經處於癲狂狀態。政府購買國債已經成為了全球性的現象。債市泡沫的最終結局可能會異常悲慘。”

　　諸多大佬級基金經理持有類似觀點。Omega Advisors Inc的創始人Leon Cooperman認為債市已經被“嚴重高估”;橡樹資本主席Howard Marks則認為在全球央行竭力壓低利率的情況下，投資者正在承擔更大的交易風險。Marks表示，“如果你試圖在市場最火爆的時候入市，那麼你很有可能會買在最高點。整體的投資環境已經十分狂熱，因此我們必須更加小心。”

　　德意志銀行策略主管Jim Reid及其團隊近日發佈一份長達104頁的報告就專門討論了“債市是否處在泡沫之中?”Reid説，最近幾十年裏，全球經濟總是從一個泡沫走向另一個泡沫，市場的過度行為從未真正消失過，最新的一個泡沫似乎來到了債券市場，全球債券收益率持續下跌，尤其是歐洲的國債，已經到達500年來的地位。

　　今年債券狂歡依舊?

　　由於全球主要央行大放水，自2009年那以來，債市步入到一波波瀾壯闊的牛市。“從2012年開始，不少人就開始警告市場債市出現泡沫。從目前的各種數據來看，債市泡沫的確已經被吹得很大，而且還在不斷地被吹大。至於，這個泡沫將在何時破裂，誰都沒法判斷。”不過，上述分析師認為，“至少不會是在短期之內。”

　　儘管美聯儲將在2015年的某個時刻正式啟動加息，但是這似乎並不能阻擋發債者與投資者對債券市場的熱情。

　　根據美國當地媒體的報道，隨著各家公司紛紛趁利率仍處低位時把握債券需求旺盛的機會，投資者和銀行家們今年將迎來新一輪公司債發行狂潮。一些投資者預計，在接下來的幾個月裏，Actavis PLC、Reynolds American Inc.和哈裏伯頓公司(Halliburton Co.， HAL)等近期公佈了大規模收購交易的公司會大量發行公司債，為收購活動融資。

　　數據提供商Dealogic的數據顯示，2014年投資級公司在美國完成的融資規模超50億美元的發債交易數量為18宗，並列歷史最高紀錄，也創下2009年以來的最高水準。隨著美國國債收益率下滑，各大公司去年紛紛涌入債券市場，利用借貸成本低廉的機會;公司債利率與美國國債收益率掛鉤。評級為BBB-及以上的投資級公司去年一共發行了近1.2萬億美元債券，創歷史最高水準。

　　上述分析師解釋道:“美聯儲一次或兩次小幅加息可能對市場影響並不大。更重要的是，除了美國之外，歐洲經濟始終萎靡不振，以及新興經濟又開始走下坡路。寬鬆貨幣政策將依舊是全球範圍內的主流，因此投資者對債市的熱情並不會出現逆轉。”

　　招商銀行總行金融市場部分析師劉東亮認為，美聯儲加息對於美債的影響預計不會太大。“對於美債的需求來自美國國內投資者以及海外投資者，相較而言，美國國內投資者為購債的主力，這部分投資者來自於美國國內的養老基金、醫療保險等，購債更多出於避險的原因，因此即使加息後影響也不會太大。”(人民網——國際金融報)