銀行貸款下滑、外國投資增速下跌、2015年經濟走勢預期不明朗……中國貨幣政策是否要繼續寬鬆，寬鬆是否會引發新的風險，依然是國內外觀察者討論的焦點。

　　流動性缺乏盼支援

　　1月15日，中國人民銀行公佈的數據顯示，2014年12月份發行的人民幣貸款增加6973億元，遠低於此前市場預期的8000億~9000億元的規模。“這意味著去年11月份意料之外的降息並沒有起到刺激貸款的效果，而且銀行貸款的意願仍然不強。”路透社當日評論稱。

　　1月21日，中國商務部發佈的數據顯示，2014年中國實際使用外資1195.6億美元，同比增長1.7%，比2013年增速（5.3%）大幅下滑，也是2012年以來最慢的增速。

　　央行的反應不可謂不及時：在利用外資數據公佈之前，中國人民銀行就下發了《關於完善信貸政策支援再貸款管理政策支援擴大“三農”、小微企業信貸投放的通知》，增加信貸政策支援再貸款額度500億元，支援金融機構繼續擴大“三農”和小微企業信貸投放，引導降低社會融資成本。

　　路透社評論指出，中國央行此輪幫助的對像是中國的“弱勢部門”，因為他們通常最為缺乏資金。

　　中國人民銀行在公告中表示，再貸款業務旨在降低企業融資成本，2014年央行已通過再貸款向市場泵入994億元資金。

　　路透社指出，儘管中國發改委稱中國將在2015年釋放消費潛力，其所批准的價值531億元人民幣的新鐵路項目表明，中國“仍將投資看作是經濟的主要推動力”。

　　在2014年底的一次“中國經濟年會”上，國家發改委副主任朱之鑫曾公開表示，要以平常心來對待“增速換擋”的客觀事實，擺脫速度情結和換擋焦慮，同時也要防止經濟增速的慣性下滑。

　　1月20日中國國家統計局發佈的數據表明，2014年中國國內生産總值63.6萬億元，按可比價格計算比上年增長7.4%，與7.5%的既定目標失之交臂。

　　不少分析師認為，2015年中國經濟增速會進一步放緩，很可能會低於7%。一個廣泛的預期是，接下來的幾個月中，中國會進一步放鬆貨幣政策，以增強市場活力。

　　降息、降準，能否生效？

　　“我們預期這種定向寬鬆會持續下去。”路透社援引美國美林銀行香港支行分析師盧婷（音）的觀點稱，“預計在2015年中國可能會有三次降低存款準備金率，總計會降低150個基點。”

　　盧婷認為，由於人民幣對美元匯率2015年預計繼續減弱，願意將美元出售到央行換成人民幣的公司減少，因此會減少人民幣供給，從而降低市場流動性。鋻於此，降準無可避免。

　　但也有很多市場觀察者質疑企業是否願意從銀行獲得更多貸款，因為經濟形勢在惡化，而且銀行是否願意承擔更大的壞賬風險仍是未知。

　　路透社還引用了法國農業信貸銀行香港分行分析師達裏烏茲·科瓦爾奇克（DariuszKowalczyk）的觀點稱，從中國經濟總體數據來看，繼續刺激的必要性不大，但由於下行風險猶存，寬鬆政策的空間仍在。

　　科瓦爾奇克預計，中國央行將在2015年一季度繼續降息，並在2015年上半年將銀行的存款準備金率降低100個基點。

　　路透社的評論概括稱，“中國政府在貨幣政策上可能變得更為激進，即使是面對再次導致資産泡沫的風險。因為有必要減少中國企業的債務負擔，這而些負擔正阻礙企業進行新一輪投資”。

　　儘管如此，路透社還援引了瑞銀一位分析師的不同觀點，對貨幣政策能起到的效果提出質疑——“我不認為貨幣政策能推動經濟增長。中國的最終需求非常疲弱，企業部門不可能從銀行貸款對新項目進行投資。所以，2015年的總趨勢將會是控制財政風險，穩住經濟增長勢頭。”