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歐洲央行降息或持續 中國放鬆貨幣政策壓力加大

  • 發佈時間:2014-09-06 09:59:34  來源:新華網  作者:賈壯  責任編輯:王斌

  前日晚間,歐洲央行公佈了9月利率決定,將三大主要利率全面下調10個基點,雖然政策的內容略出乎意料,但歐元區的寬鬆貨幣政策繼續加碼,説明歐洲央行行長德拉吉沒有食言。

  業界之所以對歐洲央行的寬鬆政策走向信心滿滿,是因為新近公佈的經濟數據的確疲弱不堪。正如德拉吉所言,通脹數據疲軟、歐元區增長乏力、信貸動能匱乏等都是此次政策寬鬆的推手。寬鬆措施會將中長期通脹預期牢牢鎖定,通脹數據將會重回目標值。

  貨幣政策領域,環球同此涼熱。歐元區的政策動向對中國經濟的政策走向也會産生影響,其加碼放水對中國的影響包括正反兩個方面。正面來看,歐元區寬鬆政策帶來的流動性,有助於緩解美聯儲緊縮預期引起的資金回流,可以對衝美元升值對中國造成的緊縮效應。

  美聯儲是全球流動性的發動機,政策變動影響甚巨。近一段時間,美元指數強勁反彈,其中一個原因是市場對美聯儲加息預期逐漸上升。有機構研究表明,美元指數與中國利率水準高度負相關,若美聯儲加息成行,對中國所産生的緊縮作用明顯。如今,歐元區延續寬鬆政策,並且有進一步加碼的可能,對於降低投資機構的風險偏好會有所幫助。

  當然,外部政策變動對新興市場的衝擊程度,更多取決於新興市場國家的經濟基本面,不同國家受到的影響會有所區別。中國在新興市場國家中基本面情況較好,應對衝擊的政策儲備也更為豐富,騰挪空間相對較大。

  歐元區降息對中國也有負面影響,比如中國的出口可能會受到衝擊。放鬆貨幣政策將會帶來匯率貶值,中國作為歐元區的主要貿易夥伴,出口商品競爭力可能會被削弱。如果寬鬆貨幣政策短期內無法刺激總需求,對於中國出口的影響會更大,在國內經濟增長乏力的情況下,這種衝擊會增加放鬆貨幣政策的壓力。

  面對經濟下行壓力,中國的貨幣政策制定者一直堅持不全面放鬆貨幣政策,而是通過定向降準、增加再貸款等方式進行定向刺激。但由於匯率制定安排的原因,國內的貨幣政策仍在較大程度上受到外部政策變動的影響,如果美元匯率繼續上行,歐元區刺激政策效果不明顯,中國放鬆貨幣政策的壓力有可能會加大。

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