本週A股走勢驚心動魄，週一牛市行情遭遇急剎車，上證指數單日暴跌260點。隨後證監會出面緊急“滅火”，否認打壓股市，隨後四個交易日市場又迅速拉起，並在昨日盤中創出反彈新高。不過，劇烈震蕩當中，本週股指停止了連續十周上漲的快牛走勢，滬指周線下跌0.73%。巨震改變的不僅僅是指數的連漲勢頭，行情的節奏也隨之發生改變。業內人士認為，市場將逐漸從快牛演變到慢牛行情，而市場風格也會隨之出現變化。那麼，在新格局當中市場的機會又在哪呢？

　　本週一，上證指數單日暴跌260點，隨後四個交易日市場又連續反彈，並創出反彈新高。市場的劇烈震蕩，讓滬指連續十周上漲的強勢暫時止住，但從長期來看，牛市格局並沒有因此改變，但行情的節奏或由快牛進入到慢牛。

　　慢牛格局逐步形成

　　調整不改長牛趨勢

　　牛市格局未變行情將更健康

　　“行情未變，但市場將更穩步前行。”國泰君安分析師認為，從長遠來看，監管趨嚴、制度完善，將為股市的更大牛市提供制度基礎。但短期，由於市場對監管加強預期不足，超預期因素引發市場出現一定恐慌。在風險偏好受到打壓的情況下，市場出現非理性下跌。不過，經過此次波動，預計後期監管層將更好地與市場溝通，投資者也增加了對市場理性認識，領略追漲殺跌的風險。中長期來看有利於本輪牛市的延續，減少非理性因素下大幅波動發生的可能性。

　　華安基金也認為，管理層的從嚴監管，並不會改變市場趨勢本身。市場趨勢來自改革的強大動能，來自貨幣政策立場逐步轉變，來自經濟結構調整成效的不斷積累。融資驅動前期市場快速上漲，是對趨勢的放大，並不是造成了一個違背市場趨勢本身的走勢。因此，對於中期走勢，無須悲觀。只是，短期漲速脫離這個趨勢需要修正，強行解杠桿會放大這種衝擊，使得市場的回調更加猛烈，幅度也更大。但是修正到位，就會得到趨勢的支撐而重新回升。

　　慢牛行情輕指數重個股

　　在股市從去年11月加速以來，一線超級大盤權重股成為了市場的焦點。在此期間，以銀行、證券和保險為代表的金融股，以及石化、雙雄兩隻超級大盤股成為市場的主要領漲先鋒。但隨著慢牛格局的開始，市場的熱點也將隨之改變。分析師認為，一線權重股或放緩漲勢，而個股行情則將依舊火爆。因而應該輕指數重個股或將取得好的回報。

　　長城證券研究所所長向威達表示，牛市第一波近尾聲，短線將高位震蕩，大藍籌股適當減倉。短期來看，大藍籌需要規避，可關注前期漲幅較小的電子、電器等白馬成長股。長期看，調整結束後，大藍籌仍然有很好的上漲空間。“股市去杠桿，行情熱點將發生轉移。”德邦證券分析師也認為，由於兩融是本輪牛市行情的重要推動力之一，如果被約束，那麼增量資金將縮減，存量資金也可能受到影響而部分撤離。短期看，權重股集體下挫為中小盤題材股的活躍提供了契機，投資者可以趁機佈局前期調整到位、估值合理的題材股。

　　機會

　　1

　　本週市場上演劇烈震蕩，上證指數單周的振幅達到了9.23%。在這樣的劇烈震蕩之中，各路投資者紛紛借機調倉換股。而最新披露的基金四季報顯示，不少機構早已在調整之前就提前進行了換股。

　　基金戰略性回補成長股

　　機構依舊看好後市

　　本週，各家基金公佈了四季報。從機構公佈的報告來看，大多數基金經理認為牛市行情仍將持續演繹，並對2015年的股票市場非常樂觀。

　　工銀瑞信資訊産業基金判斷，一季度市場的流動性將繼續保持充沛的狀態，但過急的上漲難以持續，大盤的上漲斜率將明顯放緩，行情將由“快漲”變為“慢牛”。中郵戰略新興産業基金認為，未來仍將維持結構性行情，大小盤風格將比2014年第四季度更加均衡。行業配置方面看好代表未來中國經濟發展方向的戰略新興産業。寶盈核心優勢認為，可重點關注的行業包括兩大部分，一是超級大白馬，在估值、分紅、政策趨勢等方面佔優勢的領域；二是具有爆發力成長前景的小票，主要是網際網路、先進製造。

　　減持大金融回補成長股

　　值得一提的是，在看好後市的一致認識中，公募基金的投資策略也不再“一邊倒”地押寶大盤藍籌股。“我目前的倉位是，70%的成長股，30%的藍籌股。”上海某基金經理稱。面對市場風格趨於平衡的預期，多數基金經理保持對藍籌與成長的雙重關注。調結構、穩增長成為未來的投資主題。

　　上投摩根轉型動力基金經理盧楊表示，一方面要順應市場的價值重估趨勢，從藍籌股中尋找板塊輪動以及符合“一帶一路”國家戰略的投資機會，同時利用成長股大幅回撤帶來的機會加大對優質個股的配置，爭取為投資者帶來更好的回報。海富通國策基金經理顧曉飛也認為，未來投資方向仍將以兩個方面為主，一方面為受益於政府穩定經濟措施的行業，相關優質公司會帶來業績和估值的雙提升，另外一方面是代表著未來經濟發展大方向，具備真實高成長能力的相關行業和股票。

　　機會

　　2

　　本週，據媒體報道，新華保險大股東中央匯金有望讓渡所持的部分新華保險股權給阿里巴巴，同時，中國太保擬發行可交換公司債，變相減持股份邁出混合製改革第一步。分析認為，國企保險公司混改拉開序幕，其他國資險企也將有所動作，國企改革仍是市場的主流熱點。

　　國企改革主線不會更改

　　混改成為股價催化劑

　　本週，新華保險停牌引發各路猜想。據媒體報道，新華保險大股東中央匯金，將讓渡所持的部分新華保險股權給阿里巴巴，國企保險公司混改拉開序幕。新華保險1月20日公告稱，有涉及公司股份的重大事項正在討論過程中。該公司股票自1月19日起停牌。據了解，此次股權轉讓，匯金公司只是兌現部分收益，不會完全撤離新華保險。此外，中國太保1月20日發佈公告，其股東上海國有資産經營有限公司擬以所持中國太保部分A股股票為標的發行可交換公司債券。投行人士指出，這是變相減持其股份，透露出國內保險業或將開始邁出混合製改革重要一步。

　　其實，早在新華保險、中國太保開啟混合所有制改革前，中國人壽已經試水混改。去年10月30日，中國人壽公佈最新的混合所有制改革舉動，澳大利亞安保人壽被中國人壽養老險公司引入為戰略投資者，成為持股19.99%的第二大股東，養老險公司實現國有、外資多種所有制資本共同持股。二級市場上，混合所有制改革成為保險板塊新的催化劑。本週，保險板塊強勢上漲，中國人壽周漲幅9.35%、中國太保周漲幅8.09%。

　　國企改革有望上演尋寶遊戲

　　業內人士認為，在國企改革頂層設計方案中，較為成熟的幾個方案有望在春節前推出。目前方案正上報國務院國企改革領導小組審批，國企改革成下一個風口。“2015年隨著國企改革提速，將成為資本市場重大風口，同時將提升A股國企上市平臺估值水準，央企大象也將起舞。”國泰君安認為，國企改革加速將增強企業活力、提高效率；而地方財稅體系重構，將促使地方政府以更大熱情投入到國企改革中。華泰證券研報指出，從去年12月主題板塊的市場表現來看，受國企改革整體方案春節前出臺預期帶動，國資改革指數上漲9.7%。從去年7月中旬央企第一批試點名單公佈至今，試點的六大集團下屬的大部分上市公司漲幅已超過1倍，隨著後續改革方案步入實施，六大集團下屬的上市公司有望再次得到市場追捧。本報記者 劉泰山