週一的深滬A股市場驚現“黑天鵝”。受證監會規範融資融券及處罰違規券商的利空消息影響，昨日A股在券商、銀行、保險等前期做多主力板塊的帶動下，全線翻空，股指創下近七年單日最大跌幅，滬指一度跌去逾8%，收市跌7.7%，兩市約兩百隻個股跌停。

　　對於昨日A股的暴跌，有人稱之“1·19股災”，有人戲之“人為造成的‘踩踏’”，在網路論壇上，更是一片抱怨之聲。顯然，雖説牛市亦有漲跌振蕩，但在各方一致看好的情況下，突現出現瀑布般的跌停潮和股指的罕見大跌，實出乎絕大多數人預料。

　　有分析認為，昨日A股的暴跌是市場對利空的“過激反應”。原本人們預期週末或會出臺降準或降息的利好，不料卻迎來規範兩融的利空“雷擊”，失望之餘的驚慌失措，加之近來券商、銀行等金融板塊豐厚的獲利盤借勢兌現，而這些板塊皆為股指的權重股，主力率先潰逃，“三軍失帥”自然加劇了股指的崩盤。

　　其實，監管層對券商兩融工作的檢查已有時日，對違規券商的查處結果公佈，也可謂一隻靴子落地。其中處罰最重的3家券商只是暫停3個月的新增兩融業務，對原有業務並無實質影響。至於對其他違規券商也只是責令限期整改，就整體而言，仍屬相對溫和的處罰。

　　應當説，近半年來的“瘋牛”行情，與迅速膨脹的兩融深度相關。兩融自2010年起試點，突破千億關用時3年，但自去年下半年始，則以每月一兩千億的速度狂增，轉眼便突破萬億大關。如此狂飆突進，自是魚龍混雜，泥沙俱下。這其中雖不乏某些券商的急功近利，但細究之下，監管層又何嘗能辭其咎？想當年，A股“熊冠全球”屢受千夫所指，兩融新政也難引發市場興趣，無奈之下，證監會宣佈放棄對券商的兩融“窗口”指導，任由券商自定融資門檻。而今，眼見兩融發展過猛，有失控之虞，復又強調門檻等措施，市場難免猜測“政策收緊轉向”。

　　A股的“政策市”標簽一直飽受詬病。固然，任何市場都離不開監管，但政策取向應以確保規則的公平公正為要，而不應被指數高低、大市冷熱所左右，要避免功利化色彩，否則，寬緊失度，便難免帶來人為的市場衝擊，令投資者進退失據。多年來A股因政策因素造成的波動，遠大過市場自身運作的振蕩，這種風險對投資者是最難預防的也最受抨擊。

　　對A股市場來説，無論監管還是投資各方，都處於不成熟期，這也加大了市場對各種消息的過敏反應，從而加劇了股指振蕩。但是，A股發展到今天，理應更多依靠市場之手調控，至於“看得見的手”如何發力仍待摸索完善。

　　誠然，作為投資者，身處這樣的市場，也需隨時打醒精神，既不被形形色色的概念、炒作題材等潮流所迷惑，亦須提防羊群效應下的系統風險。正如近來一直被市場捧為香餑餑的金融板塊，誰會料到它竟是出人意料的“黑天鵝”呢？

　　話説回來，此番股指大跌，也可謂一針清醒劑，令“瘋牛”行情降溫，未來市場或會走得更穩健。對股市，“慢牛”方可行得更遠。況且，昨晚證監會又在官方網站連夜回應當天的暴跌，稱不宜過度解讀對兩融的查處，並否認“打壓市場説”，體現出對市場的呵護之心，顯然，昨日的市況真的是“反應過敏”了。（作者 羊城晚報首席評論員）