1月15日，沃華醫藥帶來了兩市首份年報：公司2014年度凈利潤同比增長244.10%，並計劃每10股轉增12股並派現2.1元。沃華醫藥開盤不到5分鐘封死漲停至收盤，高調開啟了A股2014年年報披露大幕。

　　新常態下業績仍是年報行情基石

　　儘管2014年四季度宏觀經濟並未出現明顯改善，但多數研究機構認為上市公司的業績增速在四季度仍有回暖的跡象。國泰君安預計，整個A股市場2014年業績增長將較為樂觀。

　　從整體看，近六成上市公司業績預喜。從季度看，儘管2014年四季度宏觀經濟並未出現明顯改善，但上市公司的業績增速在四季度仍有回暖的跡象。

　　數據顯示，2014年27個申萬一級行業中，有19個行業凈利潤較2013年同期有所增加。其中下游行業明顯好轉，多數實現凈利潤同比增長，如公用事業類公司整體凈利潤同比增長104.8%；傳媒、通信類公司業績分別增長86.6%和77.1%；交通運輸行業則實現扭虧。中游行業間分化較為明顯，如建築材料行業整體業績同比增長34%，化工、機械則分別增長24%、20%。而上游行業整體依然惡化，如採掘業、鋼鐵企業整體業績則較去年明顯下滑。

　　高送轉是年報行情重頭戲

　　仔細分析提前發佈分配預案預案，今年有四大因素催生年報行情：

　　因素一，新常態下上市公司首次分配仍有財力支撐。上市公司實施高送轉分配方案須以資本公積金為基礎。推出高送轉計劃的企業，往往是業績增長較快、有一定發展潛力的上市公司。理論上，只要公司每股資本公積金高於1元即有10轉增10的能力。從高送轉公司財報中也不難發現，高送轉預案必然有著實質的財力支撐。比如，擬10轉增15的福星曉程去年三季度末的每股資本公積金就高達6.8元；聯建光電同樣計劃10轉增15，去年三季度末的每股資本公積金則有6.27元。而金科股份計劃10送轉20，去年三季度末的每股未分配利潤5.338元。

　　因素二，主機板公司首現“土豪”式分配預案。在45家高送轉公司中，更有金科股份、隆基股份、賽象科技等公司提出10送轉20的“土豪”式分配預案，創下A股高送轉的歷史記錄。而且這三家10送轉20的公司，前兩家公司分屬深滬主機板，後一家屬於中小板，這表明高送轉並非中小板、創業板的專利，主機板小市值公司躋身高送轉“俱樂部”。

　　因素三，派現與轉贈雙管齊下。順應現金分紅的潮流和擴張股本的需要，有32家上市公司在送轉股份的同時，計劃現金分紅，更有上市公司“高送轉、高現金分紅”雙管齊下。如永大集團有關股東就提議，向全體股東每10股轉增15股，並派現金10元。與往年相比，今年的高送轉紅包更厚重、更密集。

　　因素四，高送轉投資邏輯更清晰。在新常態下，A股投資者偏愛高送轉而不是大比例現金分紅的投資邏輯更加清晰。首先，能進行高送轉的上市公司多屬於盤小績優股、成長性極強的個股，因此做好高送轉行情是符合價值投資理念的，也是挖掘優秀企業的一個切入點。其次，通過高送轉達起到降低股價，提高股票流動性的目的。藍籌公司大都是小公司發展起來的。高送轉能夠幫助中小企業迅速擴大股本，這也是很多上市公司做大做強的一種方式。目前低價藍籌股流動性好而受追捧，反過來倒逼小市值公司股本擴張。再次，送轉股是上市公司股本擴張的一種需要。按照深交所綜合研究所相關課題報告的説法，中小板、創業板新上市公司較多，新公司的顯著特點是註冊資本少、股價高，而資本公積高。為儘快擴大公司資本規模，公司有強烈擴張股本的願望，以滿足業務門檻的需要，提高參與並購、對外投資、招投標等競爭力。

　　讀懂年報比年報行情更重要

　　很多時候，普通投資者將把握年報行情的希望寄託于分析師身上，寄望專業人士解讀年報，指點迷津。然而，接受採訪的分析師坦言，財務報告上“某一處小小的修飾”都可能讓他們作出錯誤的判斷，如同西方諺語所説“每朵烏雲都鑲著金邊”。投資者最可信賴的，應該是自己解讀財務報告的能力。

　　當然，上市公司的年報在很多方面決定公司股票未來一年的走向，尤其是權重股的年報甚至決定大盤重心的移動，認真閱讀年報，是每個投資者必須要做到的。讀懂年報，可以一葉知秋。

　　信奉安全第一的投資大師巴菲特就是以讀年報出名的。巴菲特一再告誡：“投資人應把自己當成經理人，深入了解企業創造財富的活動。投資人可以從財報解析企業競爭力，或從企業公佈的財務數據發現其不合理之處，從而作出正確的投資決策。”這位大師還常常抱怨自己的閱讀速度不夠快，因為他一年所讀年報上千份，約一天三份。當大多數人將讀年報視同乏味之旅時，他卻從年報中嚼出有滋有味的故事。

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