兩融業務嚴格規範一波三折進入慢牛行情
- 發佈時間：2015-01-19 15:31:59 來源：羊城晚報 責任編輯：羅伯特
上週五收市後的中國證監會新聞發佈會，通報了對三家大券商暫停新開融資融券賬戶三個月的處罰決定。同時指出，證券公司不得向資産低於50萬的客戶融資融券。銀監會上週末發佈《商業銀行委託貸款管理辦法(徵求意見稿)》，限制委託貸款防資金繞道實體經濟而進入股市。受此影響，未來兩市融資流入增速將再度下降，藍籌股活躍度將降低，但不會扭轉由低利率、強改革驅動的牛市升勢。股權投融資大時代，大類資産配置轉向股市的趨勢已確立，股市的中長期上升趨勢不會受券商兩融業務的規範而改變。
上周兩市融資期間買入額約為4551億元，較前周的6055億元，下降25%，較管理層啟動檢查前的去年12月第二周的峰值7054億元下降36%。當周償還額約為4043億元。較前周的5623億元下降28%，較去年12月第二周的峰值6498億元下降38%。
上周融資買入與償還額合計為8594億元，日均1719億元，較前周下降27%。8594億元與融資餘額11113億元比較，融資盤當周換手率為77%。
8594億元與上周兩市的周成交金額26500億元相比，佔比為32.4%，與去年12月以來的每週佔比率大致相同。
目前傘形産品的規模大概不低於3000億元，周換手率不會低於正常兩融賬戶換手率的50%。銀監會的《商業銀行委託貸款管理辦法(徵求意見稿)》，會對此類結構化産品的新增規模産生重要制約。
簡單相加，上周整個市場由杠桿産生的融資交易金額就有約11445億元左右，佔周成交金額26500億元的43%，遠高於發達國家的同類交易水準。
當新的融資增量減少，杠桿交易佔比和融資盤換手率下降時，藍籌股的上升會缺乏足夠的潤滑劑，動能削弱，活躍度將顯著降低，快牛行情必然不可延續。
上週五兩市融券餘額為69.5億元，較前週三減少5億元。
後市研判:管理層嚴厲監管之下，杠桿交易將受明顯影響，藍籌板塊活躍度降低，快牛行情難持續，但股市的中長期升勢不變。短期調整一兩周後，大金融板塊仍是慢牛行情的主要推動力量，建議繼續關注保險和白酒醫藥等藍籌板塊。
海通證券廣州東風西路營業部
