□本報記者 黃瑩穎

　　這是最好的時光，也是最差的時機。過去數月急促的大盤藍籌股行情，讓一大批公募、私募、券商資管經理坐享“不明資金”抬轎子行情。隨著大盤估值洼地逐漸填平，“閉著眼睛可捉麻雀”的時機似乎已經消失。各種似是而非的邏輯，讓不少圍城之中的投資經理陷入“選擇恐懼症”。

　　與此同時，新年伊始，部分前期踏空的海外資金正在悄然殺回，通過各種渠道潛入A股，這些被動配置的大鱷資金可能會讓A股變得更加任性──他們就看好權重股。

　　“不知道買什麼好”

　　本週一，私募A先生召集了一次小規模投資聚會。A先生多年前從公募基金辭職後，一直專注于私募。從管理資産規模看，而今在業內已屬中上等水準。作為資深人物，A先生在投資圈頗具號召力，每到市場關鍵節點，他都會召集圈中人士探討大局。“投資是有情緒化特徵的，除交流經驗外，觀察一下市場情緒很重要。”A先生對中國證券報記者坦言。

　　經歷一波急促的指數漲升行情之後，A股開始反覆拉鋸，部分大盤藍籌甚至上演“今天漲停，明天跌停”的戲碼。“大方向似乎大家都看得懂，但就中短期而言，買什麼很難判斷。”聚會開始，A先生率先拋出話題。

　　他説，在去年底就把倉位砍掉三分之二，現在倉位低，很多之前看好的成長股這段時間跌得比較厲害，只能觀望一下再説。“你可以找到很多上漲邏輯，但是能跟對方向並不容易，大資金太任性。”A先生頗有感慨。此番話獲得席間人士共鳴。

　　公募基金經理B先生説，“現在完全看不懂市場，看基本面有用嗎？”B的業績在去年公募基金裏排得上前四分之一。不過，他所持有的數只成長股，儘管業績不錯，卻在去年四季度大幅下跌，股價至今半死不活。所幸的是，B先生在去年11月果斷跟風，調倉買入一些銀行股、券商股，最終才保住業績排名。

　　另一位深圳私募C先生去年四季度境況較差。“從去年全年來看，我的業績不錯，收益率超過80%，但是四季度我虧慘了，要知道9月最好時，收益率超過130%。”C管理的資産規模較小，在5個億左右，配置的多為醫療股。C先生表示，這段時間數次去上市公司調研。“在交流會上，投資人很著急，不斷追問公司管理層業績有無問題，公司老闆表示業績肯定能上去，然而調研後的交易日，還有人猛砸盤。”

　　“兩個多小時的聚會，席間七嘴八舌，總體感覺是大家都失去了方向感，不知該買什麼好。”對於本週一的聚會，A先生總結：市場邏輯重構之後，場內人還需要一段時間適應。

　　隨著大盤估值洼地逐漸填平，“閉著眼睛可捉麻雀”的時機似乎已經消失。但是踏空的海外資金悄然殺回，恒生國企指數漲勢已經明顯增強。

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　　金牛點牛

　　（002738）中礦資源：本週漲幅61.08%。由於公司新股發行價低，且總股本只有12000萬股，成為熱錢競相追逐的投機標的。

　　（002736）國信證券：本週漲幅44.65%。股價在本週四打開漲停板，券商是近期A股的主流品種，IPO後資本實力大增。

　　（300410）正業科技：本週漲幅36.92%。公司優勢産品獲得客戶認可，2014年新推出的UV鐳射打孔機市場銷售良好。

　　（600588）用友軟體：本週漲幅35.3%。在保持現有傳統業務的競爭優勢基礎上，加強新興産業領域拓展，成為網際網路金融新秀。

　　（300412）迦南科技：本週漲幅34.24%。近期明顯有實力資金加倉，這主要得益於公司在醫藥設備領域的競爭優勢和袖珍股本。

　　（000626）如意集團：本週漲幅30.82%。總股本只有2億股，且控股股東是遠大集團，實力雄厚，公司有望成為控股股東的資本整合平臺。

　　（300378）鼎捷軟體：本週漲幅29.32%。公司具有一定的台資背景，在國際産業並購過程中，有望獲得先機。

　　（002622）永大集團：本週漲幅28.5%。公司是2014年報含權炒作浪潮的旗手，主要優勢在於撫順銀行大股東以及高比例送轉增股本。

　　踏空外資悄然殺回

　　相對於場內資金的躊躇、糾結，海外資金卻是“有錢任性”。

　　此前，海外資金撤出新興市場的勢頭已持續近7個多月。資金流向監測機構EPFR Global上週末發佈的數據顯示，截至1月7日當周，投資者共撤出6億美元，其中亞洲新興市場債券基金的資金凈流出規模為3.39億美元，亞洲新興市場股票基金的資金凈流出規模為2.58億美元；而此前一週，即2014年最後一週，亞洲新興市場基金資金凈流出規模為22億美元。受此影響，外資流出A股、H股的態勢明顯，從而踏空新年後此輪行情。

　　興業證券指出，海外資本市場可能進入高波動區間，産油國主權基金拋售資産、對美聯儲政策預期不穩導致套利資金外撤，以及降息導致的國內外利差收窄，都使得資金有外撤壓力。

　　但是目前情況正在發生變化，2015年第一週資金流向已出現逆轉跡象。EPFR Global數據顯示，中國股票基金在截至1月7日當周有2.62億美元資金凈流入。踏空的海外資金悄然殺回。事實上，相對於去年12月代表中國資産的主要指數，恒生國企指數漲勢已經明顯增強。

　　興業證券表示，過去數月，離岸投資者關注“降息──貶值”這一邏輯，而在岸投資者更關注“降息──經濟風險下降”的邏輯，這兩者的差異導致本輪A股相對於港股的估值修復行情發生。但隨著A股估值洼地效應明顯減弱，過去幾日港股較A股開始走強，這並非沒有道理。

　　鍾情權重股

　　“今年我們會繼續加大對A股、H股的投資力度。”中東地區主權基金駐香港的機構人士表示，從整體基金角度看，中國資産佔比很小，與中國經濟佔世界經濟規模並不匹配。此外，該主權基金人士透露，從近期其接觸的海外投資機構人士的情緒看，現在海外資金對A股、H股上漲的預期明顯要比去年四季度樂觀得多。

　　未來資産環球投資（香港）ETF主管呂靄華則注意到一個現象，MSCI中國指數ETF基金價格近日再創新高，説明不少長線基金及機構投資者進場。預計MSCI中國指數到2015年底將有超過一成的上升空間。有分析員指出，受惠商品價格下跌及較寬鬆的貨幣環境，內地企業2015年業績有望復蘇，整體H股利潤率將由4.4%增至5.5%。

　　呂靄華認為，如果MSCI公司按照市場預期將A股納入包括新興市場指數在內的指標指數之內，預計全球將有1.5萬億美元增持相關資産，包括被動型基金需要根據相應權重比例配置A股市場。

　　對於上述人士的邏輯，香港睿智金融資産公司執行董事張承良表示贊同，“A股牛市遠未結束，這一階段過後還會創新高。從資産配置的角度看，現在整個國際基金對A股和港股的配置比例為3%左右，國際基金對日本股票的配置比例是6%，而中國已經取代日本成為世界第二大經濟體。”

　　從長期回報率來看，A股明顯有優勢。深圳明達資産總經理劉明達表示，資本開放會創造大牛市，滬港通只是外資配置A股的開始，境外養老金等長期資金追求的回報率不足4%，而中國資本市場多只股票分紅率超過5%。