一季度股市估值修復或進入尾聲
- 發佈時間：2015-01-17 08:33:57 來源：南寧晚報 責任編輯：羅伯特
中銀國際證券最新研報認為，經濟加速回落和前期股市快速上漲，成為引發未來階段市場環境變化的關鍵因素。最終的結果是融資推動的股市資金面改善動力減弱和新股發行加快帶來的供給壓力增大，而信用創造能力不足、企業盈利較為疲弱的狀況暫時難以改變。中銀國際預計今年一季度股市供需格局將逐漸向平衡市轉變，估值修復過程將進入尾聲階段。
一季度市場環境面臨三個變化與三不變，中銀國際判斷，一季度A股市場將呈現先揚後抑的寬幅振蕩走勢，上證綜指的運作區間為3000點到3600點。策略上建議投資者逢高逐漸兌現收益。配置方向上，中銀國際重點推薦景氣度回升且估值相對偏低的地産産業鏈以及消費白馬回歸所帶來的投資機會。
三個變化為：變化一，經濟加速下行引發短期政策重點轉變。變化二，無風險利率下行動力減弱。變化三，管理層對待資本市場態度微妙轉變。
三個不變為：不變一，改革進程仍將穩步推進。2015年一季度將會延續2014年下半年以來的改革進程。我們預計國企改革、土地改革、財稅改革等會取得進展。
不變二，信用體系重建仍需時日，流動性擴張依然乏力。在影子銀行監管加強而尚未出現新的主流融資方式的背景下，社會融資規模疲弱和流動性擴張乏力的趨勢仍將延續。
不變三，企業盈利難以快速反彈。儘管近來企業盈利端較收入端偏強的格局或已形成，但在2015年一季度經濟下行格局下，企業盈利難以快速反彈，我們預計保持溫和回升趨勢。
中銀國際預計一季度市場呈前揚後抑的寬幅振蕩走勢，建議逢高減倉。一季度股市供需格局將逐漸向平衡市轉變：一方面無風險利率下行動力減弱帶來資金改善動力減弱，另一方面股市供給端壓力將明顯增加。從估值角度來看，目前A股估值已經基本達到歷史平均水準，宏觀面上的估值修復過程臨近尾聲。因此判斷，一季度A股市場將呈現寬幅振蕩走勢，先揚後抑的可能性較大。策略上建議投資者逢高逐漸兌現收益。
配置推薦地産産業鏈以及消費白馬。配置方向上，中銀國際重點推薦景氣度回升且估值相對偏低的地産産業鏈，包括房地産、家電、汽車、建材等行業；此外，穩健投資者可重點把握消費白馬回歸所帶來的投資機會，重點可關注食品飲料（主要是白酒）、商貿、醫藥等。（證券時報網）
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