■ 一家之言

　　信貸資産證券化産品的研發與推廣，為國內銀行業加快經營轉型提供了一大助力，有利於改善銀行業務結構及收益構成，盤活銀行體系龐大的信貸資産，豐富信貸風險轉移途徑，提高資産回報率。

　　近日，銀監會正式批准國內27家銀行信貸資産證券化業務資格，並明確指出信貸資産證券化改為“備案制”，不再針對證券化産品發行進行逐筆審批。政策利好之下，國內市場情緒迅速高漲，銀行股價昨日再度飆升。

　　一般而言，信貸資産證券化是指將銀行貸款以“打包”的方式設計成標準化證券産品上市出售。信貸資産證券化有利於加速貸款資金回流，提高資金利用效率。投資者購買信貸資産證券化産品，可以分享銀行貸款收益，拓寬投資及盈利渠道。健康發展的信貸資産證券化有利於優化金融資源配置、盤活存量資金，同時也能更好支援實體經濟發展。

　　信貸資産證券化是我國銀行業改革發展的一個關鍵環節。近年來，我國金融業結構失衡、銀行間接融資佔比過大等問題面臨著愈來愈多的質疑，銀行業務發展過於依賴傳統貸款業務及利差收益更是廣受詬病。信貸資産證券化産品的研發與推廣，為國內銀行業加快經營轉型提供了一大助力，有利於改善銀行業務結構及收益構成，盤活銀行體系龐大的信貸資産，豐富信貸風險轉移途徑，提高資産回報率。

　　政策出臺後，國內銀行業參與信貸資産證券化的熱情將進一步高漲。據中誠信國際預測，2015年全年銀行信貸資産證券化産品的發行總規模將在4000億元至5000億元左右。考慮到信貸資産證券化産品對銀行信貸資金的“乘數效應”，以及對信貸風險的“分化效應”，未來融資貸款規模將會出現較大幅度的提升，從而為緩解當前面臨的企業融資難問題創造有利條件。

　　對於國內金融市場而言，信貸資産證券化試點範圍拓寬、發行制度簡化的積極影響更為深遠。在政策引導下，金融市場的積極情緒也被進一步“激活”，除了有更多銀行對信貸資産證券化躍躍欲試之外，股市資金對銀行股票的關注度亦進一步強化。昨日，受銀行股帶動，上證綜指和深證成指分別上漲了3.5%和2.2%。雖然信貸資産證券化産品對社保基金等機構資金的吸引力，可能會給股市資金格局帶來一定程度的影響，但從長期來看，信貸資産證券化對於建立多元化投融資渠道、進一步豐富金融市場體系意義重大，同時也有利於股票市場的良性可持續發展。

　　風險與金融創新往往相伴而行。雖然目前試點發行産品未出現違約和現金流中斷問題，但對於信貸資産證券化的風險亦不可盲目樂觀。據銀監會統計，去年前三季度銀行業不良貸款餘額、不良貸款率“雙升”，部分産能過剩行業信貸風險尤為突出。信貸資産證券化應嚴守風險“紅線”，切勿成為經濟金融風險傳遞的“新鏈條”。

　　□羅寧(北京 學者)