目前蛋雞養殖戶補欄謹慎，雞蛋供應偏緊的格局沒有得到改變，受季節性因素的影響，雞蛋現貨價格維持高位至年底的概率較大。但隨著春節補欄恢復，緊張局面將會逐步緩解，2015年下半年雞蛋將過剩，蛋雞養殖將成為燙手山芋，或許逐步演變成“傷心蛋”。

　　蛋雞存欄將持續恢復

　　芝華數據發佈的蛋雞存欄數據顯示，2014年10月份，全國蛋雞總存欄量為13.78億隻，較9月份增加1.5%，而同比依然大幅減少18.6%。其中，在産蛋雞存欄量僅約11.54億隻，較9月增加1.39%，但是同比依然大幅減少21.25%。10月份，我國産銷地雞蛋均價5.05元/斤，這較近3年4.18元/斤的平均水準高出21%。雞蛋價格的漲幅與今年整體蛋雞的存欄損失比率相近，但我們注意到9、10月兩個月國內在産蛋雞存欄量環比上升。這顯示出，進入到9月，養殖戶補欄積極性顯著增強。據芝華數據發佈的11月報告，2014年11月的在産蛋雞存欄量為11.52億隻，環比下降0.17%，同比下降21.07%。從最新的育雛雞補欄量的情況來看，2014年11月補欄5759萬隻，環比下跌1.1%，同比依然下降39.4%。儘管數據仍如顯示存欄絕對數據在下降，但我們發現存欄曲線的拐點已經在2014年的8月開始出現，在養殖利潤高刺激下，未來存欄上行將是不爭的事實。

　　看空期貨市場

　　對於主力合約JD1505和未來的1509合約，筆者持偏空觀點。

　　雖然2015年元旦春節雙節會對雞蛋價格有一定的提振作用，但結合當前的雞齡結構，再過3個月，老雞淘汰量將不斷縮小，而後備雞逐步進入産蛋高峰期，遠大於老雞的淘汰量，因此雞蛋供應增加量將遠大於需求的增加量。即便雙節對雞蛋需求有一定的提振作用，從歷史經驗來看，也不及中秋節前對雞蛋需求的提振。未來在雞蛋供應逐步增加，而需求又不能有所突破的格局下，雙節或將短期支撐蛋價。2015年春季雖然仍將會有禽流感疫情的發生，但是，通過在河北、山東等重要産蛋區的調研我們發現，在高企的養殖利潤面前，規模化養殖企業和堅持下來的中小型養殖戶，2015年將有強烈的擴張衝動，同時經過幾年的禽流感的報道，市場上也有一定抗力，並非談此色變，媒體去“禽”化也在行動，疫情控制在可控範圍。一方面是供應持續增加，另一方面是雞蛋需求是剛性的，長期蛋價將會呈現震蕩下跌的走勢，在雞蛋期貨運作日漸成熟的背景下，有可能在合約交易上取消部分不利於雞蛋交易的條款，如300手限倉制度，雞蛋交割有可能會指定有利於雞蛋現貨企業參與的條款，如滾動交割、鼓勵廠庫交割等。綜合上述分析，筆者大膽推測明年雞蛋期貨市場將會呈現以下結論：雞蛋期貨1501合約將會回歸至4700點附近，1505合約與1509合約價差將會繼續收窄，2015年的9月合約將不會出現如2014年的5500高點，對於本年度後期雞蛋合約如1601等合約持偏空思維。操作上，雞蛋合約可以採取買近空遠滾動套利操作，下半年企業在套保上儘量採取賣方套保策略為宜。