2015年伊始，美元指數從希臘可能退出歐元區、俄羅斯經濟陷入嚴重衰退、美國經濟強勁復蘇中源源不斷地汲取力量，繼續沿著2014年累計漲幅12%的勢頭，一路上行。1月7日，美元指數盤中強勢突破92關口，刷新9年新高。

　　由於受到美聯儲可能在今年加息的預期影響和因國際油價暴跌使美國經常賬戶赤字下降等作用的推動，以及全球投資者避險需求的考慮，美元指數今年仍將延續上漲趨勢。渣打銀行的報告稱，從歷史表現來看，美元每一輪長期升勢通常都會持續5~7年，升幅在40%~70%之間。目前美元正處於為期數年的上行週期之中。

　　美元指數這樣的上漲和預期，對新興資本市場的影響很大。如在去年年末，隨著國際油價暴跌美元指數暴漲，俄羅斯出現盧布匯率和股市、債市瀑布式的下跌，經濟也陷入嚴重衰退，致使國際資本恐慌出逃。可以預見，美元指數的堅挺，同樣會殃及其他新興市場的貨幣。今年迄今，美元兌聖路易斯聯邦儲備銀行追蹤的一籃子新興市場貨幣的匯率已經上漲了逾7%，印尼盾、智利比索、巴西雷亞爾和土耳其里拉都接近數年低點。資金流向監測機構EPFR的數據顯示，2014年全球新興市場基金整體資金流出230億美元，這是自2011年以來最大規模的資金流出（2013年流出規模為159億美元）。此外，根據全球金融機構協會IIF的估算，去年12月份新興市場投資組合的贖回資金高達115億美元，其中債券相關贖回資金為78億美元，股票贖回資金為37億美元。

　　與此同時，美元大漲意味著這些新興市場的借款人需要更多的本幣才能償還或發行借來的美元債。公司償債和發債的成本增加，最終將導致公司盈利水準下降。分析師甚至認為一些新興市場公司可能面臨違約風險。就在1月1日，深圳房地産公司佳兆業以一紙違約公告開啟了新的一年，佳兆業4億港元的過橋貸款違約，也寫下了中國2015年首單違約記錄。隨即，佳兆業一筆2018年到期的美元債券年化收益率狂飆至45%，而其在去年12月初的收益率水準僅為約9%。

　　佳兆業的“開門黑”，或許只是新興市場公司債券違約的冰山一角。2008年以來，美國的貨幣量化寬鬆政策導致利率極低，為此新興市場國家和企業發行了大量以美元計價的債務。據國際清算銀行的數據，在所有美國外地區非銀行實體發行的美元債務中，發展中國家佔了將近一半，幾乎是歐元區發債額的3倍。數據提供商Dealogic的統計顯示，在2008年以來所發行的1.3萬億美元的美元債務中，中國和巴西的企業佔了大頭。其中中國以2137億美元位居首位，巴西以1880億美元位居其次，其後則為俄羅斯和墨西哥，分別為1239億美元和1074美元。

　　百達資産管理有限公司首席策略師盧卡·保裏尼表示，如果美聯儲年內加息，新興市場的貨幣將承受更多壓力。瑞銀的新年報告稱，仍對美國股票和信用債持積極觀點，加碼倉位集中于美國，並看漲美元對歐元匯率，同時建議減倉新興市場股票及以美元計價的公司債券。

　　國際清算銀行研究部主管兼經濟顧問申鉉松指出，過去兩個借貸泡沫時期的美元升值都造成了危機，一是上世紀80年代的拉丁美洲危機，一是上世紀90年代的亞洲金融危機。申鉉松説，“我們現在處於美元升值的風口浪尖，尤其考慮到美元債務的龐大規模，現在最大的問題是將會造成何種影響？”