徐奇淵：新興經濟體面臨三大外部衝擊
- 發佈時間：2015-01-05 06:57:00 來源：中國經濟網 責任編輯：羅伯特
2014年以來，一些新興經濟體的結構性問題日益突出，同時外部環境風向轉變，新興經濟體的增長表現開始出現分化，其經濟增長動力也陸續遭到質疑。“金磚國家褪色”“脆弱五國”等概念開始受到關注。但也要注意到，由於新興經濟體的結構具有很強異質性，比如，俄羅斯、沙烏地阿拉伯等國是原油出口國，而中國、南韓等則是進口國。因此同一個外部因素，會對不同新興經濟體帶來不對稱的衝擊。
具體地看，在中期新興經濟體面臨著三大外部衝擊：其一，美聯儲的QE縮減和退出；其二，發達經濟體的需求回暖；其三，大宗商品價格整體走弱。
根據各個國家目前通脹率、失業率、財政狀況三個維度的數據可以發現：貨幣政策、財政政策同時都有較大空間的經濟體有墨西哥、沙烏地阿拉伯、中國、南韓；兩種政策中具有一定政策空間的是俄羅斯、印度尼西亞、南非；在兩種政策上都缺乏政策空間的國家有巴西、印度、阿根廷、土耳其。面對同樣的負面外部衝擊，三類國家的應對衝擊能力是依次下降的，第一類國家最有可能對外部負面衝擊做出有效的反應。
可以發現，具有以下特點的新興經濟體將面臨嚴重的潛在風險：一方面，這些國家面臨的外部衝擊相對較為負面，比如面臨資本外流、大宗商品價格下跌等問題，發達經濟體的復蘇對其拉動作用較小，而且從歷史上來看，這類經濟體的波動性也較大；另一方面，從這些國家內部來看，其政策承受力也較小——這些國家不但有可能面臨最嚴重的外部衝擊，還缺乏應對的政策空間。俄羅斯、巴西、阿根廷、土耳其，就是這類國家。
其中，在油價大跌和受到西方制裁之前，俄羅斯的財政政策具有一定的空間、情況相對較好，但是最近形勢急變，俄羅斯成為上述四國中首個遭遇危機重創的國家。但前面的分析顯示，其仍將具有一定的政策迴旋餘地。
此外，墨西哥、沙烏地阿拉伯、南非、印度尼西亞、印度，這些國家的情況則相對稍好。而對中國和南韓而言，外部衝擊則是相當有利的，如發達經濟體外部需求的回暖、潛在資金流出的壓力較小、大宗商品價格的下跌。同時，兩個經濟本身的穩定性較強，其財政、貨幣政策都存在較大的空間來應對可能發生的衝擊。
