2014年A股市場異軍突起，從常年“熊冠全球”一舉翻盤，漲幅高居世界主要股指首位，投資者更是熱情高漲。而在業內人士看來，在經濟結構調整和轉型升級的大背景下，中國證券市場的戰略地位和意義正在被重新認識，各項制度改革也正在全面加速推進，這可能是未來一段時間內A股市場走牛的核心因素之一。

　　雄 起 股民集體涌入A股

　　在經歷多年的低迷之後，A股市場終於“雄起”了一把。WIND數據顯示，截至12月30日收盤，上證綜指收報于3165.82點，今年以來累計上行了49.61%；深證成指收報于10722.26點，今年以來累計上漲了32.02%。相比之下，美股三大股指（道瓊斯工業指數、納斯達克指數和標普500）今年以來分別累計上行8.82%、15.09%和13.10%；歐洲三大股指（英國富時100、法國CAC40和德國DAX30）今年以來微幅上漲甚至下跌。總的來看，在全球主要市場當中，A股今年毫無疑問將領漲全球，一洗過去數年“熊冠全球”的低迷形象。

　　A股指數不僅實現了大幅上漲，市場的熱度也正在大幅增加。數據顯示，今年前十一個月，新增賬戶數量分別為33.37萬戶、51萬戶、65.06萬戶、33.83萬戶、28.73萬戶、44.93萬戶、52.98萬戶、64.37萬戶、87.54萬戶、82.59萬戶和108.35萬戶，累計較去年同期增長了169.26%。與此同時，中國證券投資者保護基金的最新數據則顯示，12月份證券市場交易結算資金餘額日平均數為12085億元，為有統計以來首個月份保證金日均餘額超萬億元。

　　指數急劇攀升，市場人氣積聚，成交量迅速放大成為A股市場2014年第四季度尤其是11月份以來的一大特點。不過，大盤的上漲並不意味著投資者因此能夠獲利，今年四季度，大盤藍籌股和中小板、創業板在內的中小盤股票分化十分明顯，使得眾多投資者遭遇了“滿倉踏空”。

　　不過，與以往不同，由於包括融資融券等在內的杠桿工具的使用，A股市場正式步入杠桿時代，股票的日均波動幅度也正在被急劇放大。WIND數據顯示，截至12月29日，滬深兩市的融資融券餘額已經達到10249億元，其中融資餘額10174億元。數據還顯示，2013年年末，兩市融資融券餘額僅為3465億元，短短的一年時間之內，兩融餘額就增長了196%。

　　改 革 註冊制箭在弦上

　　除二級市場指數和個股的表現之外，在過去一年中，中國證券市場更是呈現出各項制度改革全面加速推進的跡象。

　　首先就是股票發行註冊制改革。今年11月19日的國務院常務會議提到，要抓緊出臺股票發行註冊制改革方案，取消股票發行的持續盈利條件，降低小微和創新型企業上市門檻。建立資本市場小額再融資快速機制，開展股權眾籌融資試點。證監會此前則表示，證監會已牽頭完成註冊制改革方案初稿，並徵求了部分保薦機構、專家學者及工作組成員單位意見，並於11月底前上報國務院。

　　最高人民法院副院長奚曉明則透露，股票發行註冊制改革是本次《證券法》修法過程中的一個重大問題。目前的研究意見主要為兩種方案：一種是維持由證監會註冊審核，由交易所進行上市審核的模式；一種是由交易所審核上市申請，向證監會註冊生效的模式。核準制的立法理念重在預防，防止沒有投資價值的證券進入市場；註冊制的立法理念是重在懲戒，通過嚴厲的反欺詐制度達到事後保護投資者的目的。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對《經濟參考報》記者表示，2015年將成為註冊制改革年，但是存在比較大的不確定性。一方面，不知道《證券法》的修訂程度如何，對於證券違法犯罪，相關的民事和刑事方面是否有比較大的修訂，是否有足夠的威懾力為註冊制推行提供法律保障。另一方面，在註冊制的具體方案上，證監會在多大程度上放權給交易所，能否給交易所獨立制定IPO標準的權力，也具有較大的不確定性。

　　實際上，註冊制改革僅僅是多項涉及資本市場制度改革中的一項。在業內人士看來，新退市制度的實施、滬港通雙向交易機制的進一步深化、包括股票期權、ETF期權在內的新的金融衍生産品的推出，都將成為2015年中國證券市場的改革重點所在，總而言之，“改革”仍然將是A股市場的主基調。

　　前 景 資本市場戰略地位顯著提升

　　在業內人士看來，中國證券市場改革全面加速推進，股票市場表現強勢的背後，是整個資本市場在經濟結構調整和轉型升級的大背景下，戰略地位正在上升。

　　WIND數據顯示，截至12月30日收盤，滬深兩市上市公司總市值已達41.86萬億元，流通A股市值則達30.80萬億元，而在2013年底，這兩個數字才分別為27.25萬億元和19.80萬億元。

　　種種跡象顯示，對於國家管理層而言，資本市場的重要性正在被重新認識。12月28日十二屆全國人大常委會在人民大會堂舉行第十四講專題講座，題目是《深化改革擴大開放促進中國證券市場的健康發展》，這也是全國人大常委會首次召開證券市場講座。作為主講人的中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求表示，要構建與中國大國地位相匹配的大國金融，需正確認識證券市場功能，深刻理解發展證券市場的戰略意義，推進證券市場的市場化改革和國際化戰略。

　　英大證券研究所所長李大霄對《經濟參考報》記者表示，資本市場在整個國家中的戰略地位正在提升。他認為，振興資本市場具有戰略意義，股票市場的復興，融資功能的恢復是國家的一個戰略，既有需求，又有環境，也有政策支援，明年市場的融資功能將能夠大規模恢復，註冊制、退市、國際化、雙向交易和市場化都將成為主基調，整個市場將從單向市場走向雙邊波動。

　　“總的來説資本市場服務實體經濟、資本市場服務與轉型升級的作用正在凸顯出來。”董登新表示，2014年資本市場動作頻頻，並購浪潮涌動，場內並購和場外並購交相輝映。多層次資本市場改革越來越受到重視，各種金融衍生産品的試點也正在推進，但相對比較遲緩；滬港通已經在制度上打通了兩地市場，但是兩地市場的差別較大，仍然存在比較大的隔閡。目前來看，中國的股市必須推進市場化、法制化改革。