主持人：劉暢

　　“熊市賺的錢，賠在牛市裏”。本週的三根陰線調整，加上12月9日的大跌5.43%，讓沉浸在“牛市”溫柔鄉里的股民猛然驚醒，“滿倉跌停”、“滿倉被套”甚至“融資爆倉”的事情原來就在身邊！股指的牛市，掩蓋不了大多數投資者賠錢的事實。在漲跌比例維持“二八”格局的市況下，投資者的選擇卻非常有限，到底是該抱殘守缺？還是該轉換思路，追漲殺跌？

　　跌多漲少的結構牛市

　　本輪行情註定和以往的“大盤及個股普漲”的牛市有所不同。在本輪行情中，雖然股指漲幅較大，推動股指上漲的大盤藍籌股也此起彼伏，但大部分中小盤股卻沒什麼起色。有分析認為，一個是表明目前資金並不寬裕，只能顧此失彼；二是加杠桿的“牛市”，是導致“結構性熊市”的一個主要原因之一。

　　■上海宏流 王茹遠

　　券商指數一個月上漲76.38%，銀行、保險指數分別上漲43.53%、44.30%，中小板及創業板指數漲幅不到1%，説明當前資金不踏實。以遊資為例，第一天可能全倉券商，第二天“剁”了券商，全倉“一帶一路”，第三天又換成銀行……輪番接風炒作，每天都在“折騰”。看起來是牛市，其實是結構性熊市。熱點輪動和大起大落可能是近期的主旋律。

　　■媒體人 于建

　　“風來了沒看見豬，風停了卻被砸成了豬頭。這輪牛市讓人越來越看不懂了。”這是股民老李的感受。股指看上去是紅的，可實際上卻有九成股票是綠的，真正是“綠肥紅瘦”。有股民調侃創業板，稱“有一批上市公司對指數起了非常重要的穩定作用，因為他們停牌了。”還有股民擔憂，之前給朋友推過創業板股票，估計是“友盡”了。

　　成長股聯盟面臨瓦解

　　很多人抱怨：這樣的牛市波動太大了，牛背不好騎啊！抱殘守缺，堅守熊市概念股，可能會一直賺不到錢；但過於激進，高位買進並滿倉持有，甚至借錢買入漲勢兇猛的藍籌股，又可能把原本賺到的錢又賠回去。真正的牛市應該讓人賺錢。

　　■廣發策略研究

　　“成長股聯盟”面臨瓦解風險！雖然繼續看好成長股明年的表現，但在春節前小盤成長股明顯回調的概率很大，短期最大的風險因素就是此前一直拿著成長股不放的機構組成的“成長股聯盟”面臨瓦解。對於短期收益的貪婪，會使大家願意承受越來越大的衝擊成本，“慢慢賣”可能會轉變成“快快逃”。

　　■股民 小徐

　　禁不住周邊炒股朋友的慫恿，也入市了。剛入市膽子大，我追了一直瘋漲的券商股。買完股票，也沒怎麼管。直到12月9日下午，朋友告訴我股市大跌，我這一看，招商證券和山西證券都很慘，心塞到不行。看人家老林入市多年了，在券商股賺了後，開始關注軍工股，大跌也不怕。

　　杠桿放大賠錢效應

　　近日滬深兩市融資融券餘額突破萬億，但隨著大盤調整，兩融餘額又跌回萬億之下。杠桿投資無疑是一把雙刃劍，賺和賠都是加倍的。此輪行情中，許多新進資金都義無反顧地加杠桿，但遇到調整或做反時，痛苦也是加倍的。

　　■財富證券 李朝宇

　　目前證券公司融資融券業務的資金門檻各有不同，有些券商門檻5萬元起，有些30萬元，還有些券商沒有門檻。從融資杠桿率來説，券商一般對新開戶的客戶實行1：1的杠桿，最高可放到1：2；但也有個別券商將比例放大至1：3。如果融資標的暴跌，例如跌10%，按照1：3的杠桿比例，融資炒股的人就相應虧損30%，強制平倉甚至爆倉現象均有可能出現。

　　■東海證券經紀人

　　整個市場融資餘額為萬億左右，券商就高達千億融資餘額，佔比10%，券商為兩融市場的融資大頭。本輪券商股“瘋牛”行情的啟動，一個很大原因就是融資客的推動。券商股持續回調5日，融資客損失慘重，1000億元的融資盤就損失150億元左右。

　　■股民觀點

　　惱人的鄉愁：看不懂盤面的，被忽悠找不著北的，儘早遠離沙場。

　　美經通：為什麼每一輪牛市下來，賠錢的股民從來都是大多數？就是急功近利的心態給害的。

　　宇星的自由之路：身處牛市，卻時時質疑牛市的存在；一個日線的調整，就能否定牛市；最終只能是抬轎子的工具。

　　洪榕：前幾日編段子的人真的愚蠢到認為“券商股是大媽們買上去的”？券商成交量如此大，漲幅如此高，大媽們哪有這個能力！