在經歷一波連續大漲之後，本週滬深股市衝高回落，轉入調整。尤其是上證綜指從週一高點3190點急速下墜到週三的2935點，垂直落差超過250點，令市場情緒大幅波動，重倉投資者開始焦躁不安。一個明顯的例子，就是以往每當新股申購資金解禁，二級市場都會放量大漲，但本週三雖有包括國信證券在內的將近上萬億的資金解禁，當天主機板卻是雙雙下跌，成交萎縮，解禁資金明顯駐足於場外。

　　不過，即便行情大幅調整，筆者也認為不是什麼壞事，只是上升途中的正常回檔和洗盤。首先，本輪大跌以券商銀行保險等金融股領跌為主，源於上述板塊此前上漲過猛，券商指數短短三周便整體翻番，在全球23家最大市值的券商股中，中資券商佔了15家，令人想起2007年行情最熱時全球最大市值上市公司中A股公司佔了6家的奇觀，後來當泡沫退去後，6家公司又消失得無影無蹤，顯然當前券商股的表現很不正常，需要矯正。其次，目前臨近年底，銀行攬存硝煙四起，資金面面臨週期性緊張，機構也有年終結賬的要求，因此在釜底抽薪、各方難顧的情況下，年末大盤出現調整也不令人奇怪。第三，從管理層導向來看，管理層並不認可快牛瘋牛行情，希望的是慢牛穩健的走勢，因此近期除了通過發言人提示風險之外，還採取巡查券商雙融業務，點名通報3家違規券商；調整地方債抵押融資門檻，收縮債市資金杠桿；立案調查18家涉嫌股價操縱的上市公司等組合措施來給市場降溫，也是導致大盤震蕩調整的觸發因素。

　　之所以認為調整無大礙，一方面券商銀行的調整主要是獲利回吐，沒有明顯的割肉和斬倉情況發生，被套的資金採取的是被動防守和等待的策略，中期預期仍然存在。從分類指數看，券商股指數雖然領跌，但仍屬於進三退一，強勢調整，形態趨勢並沒有轉向惡劣。同時，目前離年底只剩三個交易日，轉過元旦，後續的資金面將再度寬鬆。由於中期降準降息預期不變，因此儲蓄、理財、信託、地産等週邊資金對股市的後援繼續存在，資金推動型牛市可續。從盤口看，雖然上半周指數持續下跌，但盤中個股漲跌比卻有向好的趨勢，例如週一上漲個股和下跌個股比例為1.5:8.5，週二為1:2，週三則是上漲2022家，下跌369家，當天滬深主機板仍分別下跌1.98%和2.63%，可見率先企穩的公司正在越來越多。另外，從成交量看，隨著股指持續回落，成交量能快速萎縮，週三兩市僅成交5840億元，不足12月9日最大成交量1.2萬億元的一半，表明短線拋盤已經迅速減少，大盤具備企穩的條件。只是，由於短期資金面無法支援，因此調整可能會拖過元旦，然後便有望止跌回升。從調整空間看，2900點，2850點有較強支撐，下跌空間有限。建議投資者保持一份耐心和信心，行情仍有雲開見日之時。申銀萬國錢啟敏