流動性拐點帶來調整壓力
- 發佈時間：2014-12-26 15:31:31 來源：羊城晚報 責任編輯：羅伯特
A股市場近期連續出現調整，行情出現走弱跡象，上證指數一度下破3000點關口。其中，金融指數僅在5個交易日就回落了15%，遠高於滬指7%的同期跌幅。在金融板塊、海外工程板塊等帶動下，昨日滬深兩市再次出現大幅反彈，但成交額僅為高點的一半不到。
本輪A股上漲主要是由流動性來推動，預計當前已面臨流動性拐點，在市場成交額難以再創新高的情況下，指數將面臨較大調整可能，預計上漲趨勢已將改變，建議短期降低倉位，轉向防禦型配置。主要邏輯：1、當前流動性已現收緊跡象，主要包括融資交易當前高達1萬億元且面臨融資瓶頸、7天回購利率短期急速超6%；2、本輪上漲龍頭金融板塊已現疲態，自11月22日至今滬指漲約30%，但金融指數同期漲幅超過75%，其中指數上漲貢獻佔比約60%來自於金融股，在金融板塊面臨調整的情況下，指數再創新高難度加大；3、經濟繼續出現下滑壓力，明年初面臨經濟數據較弱、年報不達預期及新股小非解禁壓力的風險。
本欄再次強調，由流動性推動産生的行情，短期必然受流動性回落影響，中長期將逐步轉向理性的由盈利轉好所帶來的推動。當前，在A股成交額難創新高的情況下，市場獲利回吐壓力相對較大，且面臨年度結算及1月機構調倉的重要時間窗口，預計短期調整仍將持續。其中，機構持股結構調整將影響較大。截至今年三季末，公募基金股票組合中金融股佔比不足4%，但中小板、創業板佔比高達55%，後市如股票快速下跌，或引發融資融券強制平倉止損所帶來的助跌可能。
在過去一個月市場大漲情況下，政府監管政策出現明顯轉變，為降低市場非理性上漲，連續出臺了限制金融機構杠桿、警示部分品種坐莊等措施，疊加年末打新造成的資金面緊張，使市場趨勢拐點顯現，振蕩加劇。預計高估值中小市值股票面臨較大調整風險。（廣證恒生 張廣文）
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