藍籌新興最近上演劇烈蹺蹺板行情，在距離年終僅4個交易日的情況下，相互較力日趨激烈的背後，是基金經理調倉換股的糾結。記者採訪中發現，除了少數風格靈活基金調倉換股以外，大部分基金陷入糾結中。此前表現優異的新興主題基金，儘管長期依然看好成長股，但目前處於嚴重超配成長是否換股的矛盾中。

　　震蕩蹺蹺板

　　從10月底開始飆漲的大盤藍籌單邊行情，隨之而來的是創業板的劇烈震動，最近兩周來，雙雙陷入震蕩行情中，大盤進五退三，創業板進三退四，進進退退之間，是藍籌與新興較力日趨白熱化，在臨近年關的讀秒階段，震蕩加劇。

　　相互攻防背後，是藍籌和新興的對決，對於投向不同板塊的基金經理來説，在臨近年終排名的關鍵時刻，正是考驗他們段位的好時機。

　　劇烈震蕩的蹺蹺板行情，讓風格明顯的基金凈值隨之跌宕起伏。統計數據顯示，截至12月24日，最近一週偏股基金首尾相差逾20%。業績表現較好的基金中，新成立的基金錶現搶眼。11月18日成立的泰達轉型機遇最近一週漲幅為8.6%，成立至今漲幅高達35.10%；成立於11月27日的海富通內需混合成立至今不足一個月，漲幅為20.6%；成立於10月23日的工銀研究精選股票，總回報也高達16.9%。

　　蹺蹺板的另一端，表現較差的新興成長基金則大幅下跌。跌幅超過10%的基金多達22隻，其中廣發新經濟、廣發聚瑞、匯豐晉信科技先鋒、廣發聚優靈活配置、天治創新先鋒等跌幅均超過12%。前三季度的年內冠軍中郵戰略新興産業則下跌了7%。

　　事實上，在劇烈震蕩行情之下，基金凈值上躥下跳。以12月24日為例，共有32隻基金跌幅超過3%，跌幅最大的信達澳銀精華配置下跌5.24%，最近兩個月表現搶眼的海富通國策導向下跌5.11%。上漲最高的海富通新內需混合漲幅則高達7.01%，工銀研究精選則上漲4%。

　　在年內排行榜上，截至12月24日，工銀金融地産以77.99%的年內總回報位居第一；工銀資訊産業以73.16%緊隨其後，寶盈核心優勢混合Ａ以69.3%位居第三，中郵戰略新興為60.48%。就在一週前的12月17日，工銀金融地産年內總回報高達91.99%，中郵戰略新興為72.57%。

　　換倉騎墻糾結

　　臨近年末，行情突變，基金排名關鍵時刻，基金經理卻陷入是否換股的糾結中。

　　最近兩年的新興成長行情，讓新興主題基金業績搶眼，根源在於超配成長股，與之相對的是嚴重低配藍籌股。以金融業為例，數米基金的統計數據顯示，今年一季度末，金融股標準配置是22.8%，基金配置佔股票投資市值比僅為8.33%，大幅低於行業標配；儘管二季度以來，對金融股的配置有所提高，但是到了三季度末，標準配置應該為20.3%的金融業，基金配置佔比仍然僅有8.62%。除了金融業，低配的還有採礦業、房地産和交通運輸等。

　　基金在低配金融的同時，嚴重超配新興成長股。而在最近的藍籌行情中，因為超配成長股，基金遭遇凈值下挫，但是囿于調倉換股會導致主動砸盤，這也使得基金陷入眼睜睜看著凈值下跌卻又無能為力的境地。Wind資訊統計數據顯示，截至今年三季度，被同一家基金公司持有一家公司的股份，佔流通股比例超過10%的基金獨門重倉股多達27隻，持股比佔流通股比超過20%的有6家，其中中郵基金持有博騰股份數量佔流通股比高達33.24%。

　　滬上某基金研究員表示，在週邊行情不好的情況下，抱團取暖或許是不少基金提升業績的策略之一，但是在行情輪換的情況下，很容易陷入無人接盤的境地，這時候局面就有些尷尬。

　　從部分基金獨門重倉股表現看，最近一段時間股價才出現了大幅下跌。以博騰股份為例，從11月7日至12月23日，區間跌幅高達33%，碩貝德、遠方光電均在短短兩三周時間內就下跌30%。

　　在新興與藍籌冰火兩重天的情況下，部分基金依然看好新興産業股。興全基金的明星基金經理陳揚帆就表示，要做有信念的投資者，堅持新興成長股的選股策略，在選股時關注行業景氣度和商業模式，尤為鍾情向舊業態發起挑戰並取而代之的新業態。

　　不過，從基金凈值表現與市場對照看，部分基金的凈值變化與三季度末的重倉股對應變化相左，或許在行情演繹過程中成功實現了調倉換防，包括寶盈核心優勢、浦銀安盛新經濟混合和上投核心優選等，上述這些在三季度還重倉新興産業概念股的基金，最近走勢與大盤非常契合。以寶盈核心優勢為例，12月8日，大盤上漲2.81%，寶盈核心優勢上漲2.42%；12月16日，大盤上漲2.31%，後者上漲2.74%；12月24日，大盤下跌1.98%，後者下跌1.87%。(趙明超)