外參

　　美國經濟復蘇，美元走強，美國將很快進入加息通道。美國加息必將對其他國家貨幣帶來巨大貶值壓力，進而引發國際資本大舉外流。

　　據報道，美國三季度GDP終值年化環比大增5.0%，該數據為十一年來最快增速。

　　這個增速大大超出市場預期。體量如此之大的美國經濟，能夠出現5%的增速可謂歷史上罕見。這一數據與2003年第三季度以來的最好表現持平，相比之下此前公佈的初值為3.9%，這一向上修正的主要原因是消費者支出和商業投資高於此前預期。

　　美國國內外一系列經濟因素似乎都在朝著有利於美國經濟發展的方向演變。從國內看，美國通脹率持續維持在2%以下。低物價水準給美國經濟復蘇提供了難得的國內環境。從國際看，油價持續走低，給美國消費者提供了強大支撐。這次經濟強勁復蘇的主要拉動力是國內消費強勁增長。

　　美國經濟基本面強勁向好使得紐約股市不斷創出新高，增強了市場信心。從而支撐美元不斷走強，吸引包括美國海外資本等國際資本流向美國，給美國經濟增長補充了強大流動性基礎。同時，彌補和接力了美聯儲量化寬鬆全面退出造成的市場流動性相對緊縮狀況，也證明了美聯儲從2008年全球金融危機後一系列貨幣政策組合操作是完全正確的。在貨幣政策的進與退、緊與松上面的拿捏和操作是恰到好處、非常合理的。美聯儲對美國經濟復蘇做出了巨大貢獻。

　　美國經濟的任何變化，美聯儲的一舉一動，都不僅僅是美國一國之事，都涉及和影響到世界各個國家的經濟發展和貨幣政策。這主要是因為美國是世界經濟頭羊，是世界貿易大國，美元是國際貨幣。美國經濟強勁復蘇對美國而言有百利而無一害，但是，對其他國家特別是新興市場國家卻是喜憂參半。

　　對新興市場國家的利好是，美國是進口大國，美國經濟強勁復蘇對新興市場出口型經濟的拉動力增強了，有利於這些國家的出口。應該抓住這個機遇，增大對美國的出口，扭轉出口企業困難局面，使得國內經濟出口這駕馬車跑起來。

　　同時，也必須認識到美國經濟強勁復蘇對新興市場國家帶來了一次大考。主要是美國經濟復蘇，美元走強，美國將很快進入加息通道。美國加息必將對其他國家貨幣帶來巨大貶值壓力，進而引發國際資本大舉外流。

　　新興市場國家長期以來的出口型經濟導致經濟增速過度依賴外部，貨幣持續升值吸引來海外資本包括國際熱錢大舉進入套利。引爆其大舉流出的導火索就是美國經濟強勁復蘇和美元持續走強。目前，這個時期已經來臨。更嚴峻的考驗是明年年中美聯儲可能的加息。

　　俄羅斯作為新興市場大國，目前盧布正在大幅度貶值。美國經濟強勁增長，美聯儲加息預期升高，美元繼續走強，大大增加了俄羅斯應對盧布貶值的難度。對於新興市場國家的小國來説，絕對是一次大考驗。今年以來東盟一些國家貨幣已經出現較大幅度的貶值，未來貨幣走弱壓力正在增強。

　　對於中國來説，必將引發人民幣持續貶值，近期已經突破1美元兌6.20元人民幣關口。外資已經顯現流出跡象。好在中國有將近4萬億美元的外儲，尚能抵擋住外資泄洪，並且中國資本項目仍在管制。

　　總之，美國經濟強勁復蘇對新興市場國家的大考已經來臨。這些國家應該把控好本國的貨幣政策，管理好外匯儲備，調節好貨幣匯率走勢，消除樓市股市泡沫，坐實實體經濟發展基礎，儲備足夠的外匯，應對和預防可能帶來的資本外逃風險。

　　□余豐慧（財經評論人）