在中國並購市場井噴的2014年，移動網際網路、文化傳媒成為搶購對象，跨界並購持續火熱，而創業投資/私募股權投資（VC/PE）也在不斷創新資本運作模式，積極投身於這股並購浪潮中。

　　阿裏全資收購UC優視

　　緩解“移動端入口焦慮症”

　　6月11日，阿里巴巴集團與UC優視聯合宣佈，UC優視全資融入阿里巴巴集團，並組建阿裏UC移動事業群。UC優視董事長兼CEO俞永福將擔任UC移動事業群總裁，並進入阿裏集團戰略決策委員會。阿里巴巴最早在2009年戰略投資了UC優視，而根據6月16日阿里巴巴更新的招股書文件，3月阿里巴巴完成了對UC優視可轉換優先股的收購，持股份額達到66%。6月，阿里巴巴收購了UC優視全部剩餘股權，對價為4.79億美元+1230萬股限制性股票。

　　UC優視成立於2004年，旗下擁有UC瀏覽器、神馬搜索、UC九遊、PP助手等多個行業領先的移動網際網路産品及平臺。其中，UC瀏覽器目前全球用戶超過5億。

　　點評：此次收購一方面將給阿裏提供穩定、持續的大入口，彌補移動端大流量入口短板，大幅緩解阿裏的“移動端入口焦慮症”；另一方面阿裏可借助俞永福和UC對旗下的移動電商業務進行整合。而對UC來講，也可通過阿裏實現曲線上市。

　　百視通擬合併東方明珠

　　掀智慧電視大屏端入口爭奪戰

　　11月22日，文廣集團旗下兩大上市平臺——百視通和東方明珠雙雙發佈公告，宣佈百視通將以新增股份換股的方式吸收合併東方明珠。同時，百視通擬以非公開發行股份購買尚世影業100%股權、五岸傳播100%股權、文廣互動約68%股權、東方希傑約45.21%股權。百視通還擬通過向文廣投資中心、交銀文化基金、中民投資本等十家機構定向發行股份，募集不超過100億元配套資金。

　　重組完成後，上市公司定位為新型網際網路媒體集團，將形成包括“內容、平臺與渠道、服務”在內的網際網路媒體生態系統和産業佈局。其中，重點是建立智慧電視大屏端的第一入口，並通過增值服務實現流量變現。

　　點評：該項重組為文化傳媒類的國企改革以及傳統媒體與新媒體的融合提供了一個樣本，同時亦加劇了對智慧電視大屏端入口流量的爭奪。隨著智慧電視向家庭娛樂中心終端的轉變，智慧電視大屏端入口將成為傳統電視生産商、視頻網站、影視公司以及網際網路巨頭下一個爭奪熱點。

　　聯想全資收購摩托羅拉移動

　　為二次全球化儲備專利

　　1月30日，聯想集團宣佈，將從谷歌收購摩托羅拉移動業務。10月30日，該項收購完成，交易總額約為29.1億美元，包括約6.6億美元現金、總值7.5億美元新發行的聯想普通股股份，餘下15億美元將以三年期本票支付。通過此次收購，聯想獲得摩托羅拉移動品牌和註冊商標、2000項專利資産、大量專利交叉授權協議、3500名員工以及MotoX、MotoG、MotoE系列等智慧手機産品組合。

　　經過近幾年的高速成長，中國智慧手機市場的增長速度開始放緩，國外市場成為國內手機廠商的重點佈局區域。借助摩托羅拉移動品牌和渠道，聯想將實現在國外尤其是歐美成熟市場的佈局。

　　點評：在野蠻成長期後，隨著智慧手機市場的飽和，依靠專利來維護、爭奪市場份額將成為重要手段。因此，獲得摩托羅拉移動2000項專利以及大量專利交叉授權是本次收購的重點。此外，聯想今年還收購了UnwiredPlanet、NEC等持有的多項專利和交叉授權，其目的在於補齊專利短板，為第二次全球化作儲備。

　　騰訊戰略入股京東

　　巨頭聯姻改寫電商格局

　　3月10日，騰訊與京東聯合宣佈，騰訊入股京東，獲15%股權，成為其重要股東之一。其中，騰訊支付2.14億美元現金，將QQ網購、拍拍的電商和物流部門併入京東，並向京東提供微信和手機QQ客戶端的一級入口位置及其他主要平臺的支援。騰訊旗下電商平臺易迅繼續以獨立品牌運營，京東會持易迅少數股權，同時持有其未來的獨家全部認購權。

　　點評：與以往模倣、複製、嫁接資源不同，坐擁移動網際網路入口的騰訊將戰略方向轉為側重“連接”這一核心功能以及開放平臺的構建，同時將非核心領域資産進行剝離。將搜搜和QQ輸入法併入搜狗，以及本次交易中將QQ網購、拍拍併入京東，通過與京東合作實現入口流量的變現都是騰訊對這一戰略轉型的貫徹。對京東而言，則可以獲得騰訊的入口及其旗下的電商資産，易迅也隨後被整合到京東。但是，如何使京東儘快盈利將是騰訊和京東須共同面對的挑戰。

　　中民投收購民生通航

　　産業整合之路開啟

　　11月24日，中民投宣佈，已通過增資擴股的方式完成收購民生國際通航61.25%股份，後者則全資收購亞聯公務機公司。民生國際通航目前擁有多種公務機機型，承攬包機、託管、購機諮詢等業務。通過此次並購，民生國際通航成為目前亞洲地區最大的公務機託管運營商之一。並購完成後，民生國際通航將申請更名為中民國際通航。

　　中民國際通航是中民投成立時欲拓展的九大業務平臺之一，中民投欲通過收購兼併等方式構建公務機服務産業鏈，力爭五年內公務機達到500架，成為世界第二大公務機管理公司。而隨著我國通航政策的進一步放開以及審批流程的簡化，作為為高端客戶按專門設計的航線、在約定時間提供包機飛行服務的公務機市場將迎來爆發性增長。

　　點評：此次收購民生國際通航，可以説是中民投該業務平臺的開啟，也是中民投利用強大的金融資本通過強勢介入進行産業整合之路的開端。

　　九鼎投資控股天源證券

　　打造國內首家PE係券商

　　10月20日，九鼎投資發佈公告，出資3.64億元對天源證券進行增資，增資後將持有天源證券51%的股權。增資完成後，天源證券有限公司更名為九州證券有限公司，九鼎投資還將儘快協助其申請證券承銷與保薦、資産管理、融資融券等業務牌照。

　　通過控股天源證券，九鼎投資可以實現PE積累的項目資源與證券公司的保薦、承銷業務的對接，形成業務上的互補。

　　點評：在此過程中，如何進行風險隔離，避免利益輸送嫌疑是需要解決的問題。同時，作為PE係券商，PE在項目渠道、甄別篩選、風險識別以及增值服務上的優勢也會對國內證券公司的現有投行模式帶來一定衝擊。此外，從4月成為新三板第一家掛牌PE，到7月成立國內首家PE係公募基金，再到此次控股天源證券，九鼎投資在以其激進的打法頻頻為國內PE發展“破局”之時，也將借助旗下各板塊業務的資源優勢在並購領域積極拓展。

　　鼎暉投資收購南孚電池

　　15年民族品牌遊子終回己手

　　11月29日，據報道，鼎暉投資從寶潔公司手中收購南孚電池的交易已正式完成。鼎暉投資共收購南孚電池78.775%的股份，整個交易價格近6億美元。而在1999年，鼎暉曾間接投資過南孚電池，並於2003年將所持股份出售，以1500萬美元投資獲得5800萬美元的凈回報。

　　點評：近年來，鼎暉在消費品領域發起了多起跨境並購，積累了豐富的跨區域、跨境大型複雜交易經驗。如去年9月與百麗集團聯合收購了日本品牌服裝零售商巴洛克集團；今年5月聯合恒陽牛業收購澳大利亞大型牛肉加工出口企業Brorsen家族屠宰資産。此次收購，南孚電池可以利用鼎暉在消費品領域的影響力和跨境交易的經驗，實現境內外市場的擴張。

　　復星國際新一輪要約收購ClubMed

　　收購之路一波三折

　　9月12日，復星國際發佈公告稱，已向ClubMed提出新一輪要約收購。新收購要約出價提高至每股22歐元及每OCEANE（可換股債券）23.23歐元，相當於全部ClubMed的股票及OCEANE的可換股債券，總值為8.39億歐元。而在去年5月27日，復星領銜的財團曾向ClubMed發出全盤收購要約，要約價格為每股17歐元。在遭到小股東反對後，復星將收購價提升至17.5歐元/股，仍被小股東拒絕。此後，義大利投資人博諾米加入對ClubMed的收購，並將收購價格抬高，導致今年8月復星國際決定撤銷對ClubMed的收購要約。

　　點評：作為復星“中國動力嫁接全球資源”模式的首個案例，復星對ClubMed的投資源於中國中産階級崛起後對旅遊消費的爆發性需求。而在具體收購上，雖然復星在近幾年的海外收購中一直注意維護自己的聲譽，盡力保持“善意”、“合作”的形象，但是對ClubMed收購的一波三折依然體現了並購交易中不可預知因素對交易的干擾，需要並購方作出細緻評估。

　　中聯重科攜手弘毅收購奇瑞重工

　　PE操盤與戰略投資並行

　　8月20日，中聯重科、弘毅投資與奇瑞重工共同宣佈，中聯重科以20.88億元收購奇瑞重工18億股股份，佔總股本60%；弘毅投資以6.96億元收購奇瑞重工6億股股份，佔總股本20%。此次並購是目前國內最大規模農機並購行為。並購完成後，蕪湖遠大創投有限公司實現退出。

　　對奇瑞重工的收購，可以説是中聯重科由工程機械向“工程機械、農業機械、環境産業、重型卡車和金融服務”五大業務板塊戰略轉型後，在農業機械板塊的戰略落地。

　　點評：借此交易，中聯重科不僅可以彌補工程機械行業週期的波動，還可以發力農業機械“藍海”，通過進口替代實現新的增長極。在資本運作層面，作為戰略投資者，弘毅投資已與中聯重科實現多次合作，深諳中聯重科的戰略意圖。作為此次並購交易的操盤方和並購方，弘毅投資可以發揮自己在戰略制定、並購整合、資本運作、優化管理方面的經驗，為後續資源的整合提供增值服務。

　　綠城集團股權收購冷門迭爆

　　國內最大地産收購案反覆拉鋸

　　5月22日，融創中國發佈公告，以62.98億港元收購綠城中國24.313%股份。扣減2.84億港元派息後，融創中國實際支付60.14億港元。11月19日，綠城集團董事長宋衛平發表公開信，表示綠城賣錯。同日，來自融創的綠城房産集團總經理田強突遭免職。12月1日，融創中國發佈公告，稱正考慮可能調整收購事項，終止收購；或對收購事項進行調整後擬與另一方合作繼續進行收購。就在綠城與融創簽署終止收購協議5天后，綠城方面于12月23日在杭州宣佈，中交集團以超過60億港元的代價入股，成為綠城新的戰略投資方。綠城股權收購終以更大的冷門作結。

　　點評：今年房地産調控政策方向的轉變是此次並購交易爭端的導火線。綠城股權的出售，源於房價下行、銷售業績慘澹、資金鏈斷裂風險等因素，而交易出現變故，亦有各地放開限購、調控方向出現轉變、樓市成交回暖的影響。作為國內最大的地産收購案，融創收購綠城陷入股權之爭，既暴露出並購雙方在文化理念融合中的衝突，亦反映了交易設計上存在的諸多缺陷。

　　（點評人：投中研究院分析師杜善友）