在經歷了週一的指數型大漲後，股指昨日再度出現百點暴跌。實際上，近幾個月指數的大幅波動、成交突破天量等態勢已不足為奇，這與A股市場“新常態”關係密切。在無風險利率下行、資本市場改革開放加碼等因素驅動下，增量資金涌入市場的新格局已經替代了以往存量資金博弈的舊格局。而2015年這些驅動因素不減反增，預計海內外資金配置A股的動力仍將持續，有望繼續支撐A股市場中藍籌股的估值繼續修復和活躍成交態勢。

　　 行情巨震 波動加大

　　昨日，A股市場早盤與尾盤兩度跳水，尾盤最低下探至3025.67點，較週一的收盤價3127.45點跌幅超過了百點。至收盤，上證綜指大跌94.84點報收于3032.61點，跌幅達到3.03%。相對而言，在消費股支撐下深證成指表現相對較強，最終報收于10570.79點，微跌0.36%。昨日創業板指數再度下跌1.41%至1496.53點，宣告失守1500點大關；中小板指數昨日也下跌了1.23%。

　　而造成昨日這種指數大調整的主要原因是權重板塊的大面積回調。行業方面來看，在經歷了週一的“一九”大幅分化行情後，前期漲幅較大的板塊週二大多跌幅居前，鋼鐵和採掘行業分別大跌了6.53%和5.31%，國防軍工、公用事業和交通運輸行業的跌幅也均超過了4%。概念方面，僅有線上旅遊和O2O兩個板塊微漲，而近期被市場看好的土地流轉、體育、核能核電等跌幅居前。

　　回顧下半年以來A股市場的走勢，指數頻現連續暴漲態勢，偶然會出現百點暴跌的寬幅震蕩，成交頻頻突破天量，已然顛覆了以往投資者心目中對行情的判斷標準。分析人士指出，這主要是源自於A股市場已經擺脫了以往存量資金博弈的格局，從而擺脫了箱體震蕩態勢。當前，A股市場呈現出與以往大為不同的增量資金積極入市格局，這些資金來源廣泛，居民大類資産配置向A股傾斜是其中一個很重要的力量，而杠桿的運用又放大了資金力量。

　　不過，增量資金入市的格局也意味著行情波動幅度更大。分析人士指出，不論是“12·19”百點大跌還是昨日的寬幅巨震，均源自於大盤藍籌股快速攀升之後與日俱增的獲利盤回吐壓力。暴漲行情並不是市場常態，持續性也不被看好，當前還疊加年底資金面緊張、18隻個股遭遇調查等偏消極的信號，使得市場對短期節奏的分歧加劇，由此百點巨震也是不可避免。不過，短期巨震並不改變長期趨勢，資金調倉換股後，入市熱情可能會再度升溫。

　　增量格局確立 入市動力仍足

　　如果説，2014年市場增量資金格局確立，那麼2015年，在政策面偏暖和入市渠道進一步暢通的預期下，海內外資金通過各種渠道配置A股的動力料仍十分充足，有望繼續助推A股市場藍籌股的估值修復和成交活躍態勢。

　　分析人士指出，2014年促使增量資金入市的重要驅動力主要有兩方面，一是無風險利率的下行趨勢，二是資本改革創新與開放程度的提升。在2015年，為了保障經濟改革轉型與穩增長的並舉，預計資金面寬鬆格局仍將大概率延續，促使無風險利率的下行仍將是政策重要目標，由此驅動的大類資産配置向股市傾斜仍將大概率上演；而券商加杠桿、資本市場改革開放仍將是大趨勢。這種情況下，2015年海內外資金配置A股的動力仍足。

　　在貨幣寬鬆、資本市場國際化、改革加速等因素刺激下，2015年增量資金積極入市也已經成為機構的共識。國泰君安證券認為，在中國降息與降準週期線性化、美國QE實現平穩退出的情況下，市場無風險收益率的下降系統性地推升了股票市場估值中樞，A股市場將迎來增量資金入市與風險偏好提高的雙輪驅動，二者之間的正反饋效應將放大牛市思維。申銀萬國證券則指出，2014年通過新股發行改革、鼓勵融資和寬容跨界成長開啟了股票市場的正迴圈；無風險利率下行、系統性風險溢價下降的邏輯將會進一步強化大類資産配置角度增加權益類資産的配置已成趨勢，市場主線將由存量博弈轉變為增量資金推動。

　　而增量資金的積極入市將對A股行情形成強化。興業證券更指出，支援上漲最有力的理由恰恰是上漲本身。A股市場的趨勢將不斷地自我強化，席捲越來越多的財富參與這場盛宴。在人民幣國家化戰略的大背景下，海外資金配置A股是大勢所趨。申銀萬國證券預計，融資餘額可能突破萬億、海外對衝基金通過滬港通渠道自由進出A股並進行宏觀對衝操作、新金融衍生品創新等都可能放大市場波動。