新華網北京12月23日電（記者 屈紹輝）隨著2014年1月266家企業集中掛牌新三板，近一年時間過去了，這一年新三板快速擴容，迎來了全新的做市商制度，服務中小微企業的能力進一步提升。然而在快速發展的同時，新難題也擺在了市場面前，分層管理迫在眉睫。

　　新三板新征程 掛牌數量超中小板創業板總和

　　今年的新三板飛速發展階段，在市場人士來看，三個關鍵時點可以概括一年成績：1月26日，首批266家企業集中掛牌，新三板正式擴容全國；5月19日，交易結算系統上線運作，核心技術系統實現獨立運作；8月25日，做市商實施，作為市場的基礎交易制度，它為後市的發展奠定基礎。

　　如今，新三板再次迎來新的關鍵時點，掛牌公司數量突破1500家，已經超越中小板、創業板上市公司之和。新三板副總經理隋強表示，這表面上是市場發展速度、規模體量的增長，其背後實質體現的是市場結構的改善、市場品質的提升。

　　的確如此，一方面，新三板總市值突破4000億元，掛牌公司完成280次股票發行，融資金額119.67億元，是2013年全年股票融資金額的11.6倍，平均單筆融資額4273.86萬元。

　　另一方面，高新科技企業成主力軍。掛牌公司涵蓋76個大類行業，其中軟體服務、醫藥製造等新興行業企業佔比約5成，加上現代服務業，明顯高於上市公司新興行業家數佔比。掛牌公司普遍重視研發，平均研發投入為5.16%，遠高於上市公司平均0.95%的水準，78%的掛牌企業為高新技術企業。

　　同時，流動性得到提升。截至12月12日，2014年市場股票成交累計達110.65億元，是2013年全年的12.60倍；股票平均市盈率為36.52倍，比2013年末增加70.34%；從換手率來看，前三季度換手率分別為1.43%、3.91%和6.74%。

　　大擴容蜂擁而至 分層管理已經迫在眉睫

　　新三板大擴容已成不爭事實，董事長楊曉嘉曾公開表示，“這個市場發展太快了，我們時刻不敢怠慢，不能因為我們而束縛市場的發展。”

　　據統計，目前新三板尚有3700家左右擬掛牌企業，做市股票年底或將突破100家。面對蜂擁擴容，這樣的速度新三板是否承受得住？新三板究竟可以容納多少家企業？未來又該如何管理呢？

　　隋強表示，“新三板的胃口是很大的，只要符合條件我們都可以接受。”

　　 他重申了五條入市底線，即“依法設立且持續經營滿兩年，業務明確、具有持續經營能力，治理機制健全、合法合規經營，股權清晰、股票發行和轉讓行為合法合規，主辦券商推薦並持續督導。”這其實是對法治、市場化、現代化治理的真實體現。

　　除了企業準入，一個更棘手的問題擺在市場面前。從目前掛牌的1500家公司看，企業規模、成長階段、盈利水準、市場流動性等都存在較大差別，市場分層管理勢在必行，而這個問題市場更為關注，它似乎成了新三板未來是否有吸引力的又一個關鍵點。

　　但市場分層究竟該如何分？是不是可以照搬美國做法呢？

　　對此，隋強認為，市場分層不是簡單的劃分，每個層次也不是孤立的，它涉及到市場準入、資訊披露、投資者參與、板塊間的聯通、內部與外部關係等，是一套綜合的制度安排。

　　未來掛牌公司數量還將大幅增長，掛牌公司差異化決定了市場需求的差異化，市場分層是實現風險分層管理、更好地服務掛牌公司、投資者等市場主體多樣化需求的現實選擇，也是進一步完善市場功能，促進市場持續健康發展的重要舉措。

　　 隋強表示，“目前新三板的分層方案還在研究中，這將是明年工作中的最大亮點。”

　　當前，新三板尚屬於新興市場，在吸收滬深交所經驗的同時，更需要大量的創新。1500家掛牌企業，成績可喜，但這個數字對比龐大的中小微企業數量，對比那些強烈的希望獲得資本市場融資的需求，或許還只是在路上，更多的難題仍然在前方。正如隋強所言，“新三板仍處於初創發展階段，還需要在較長的時間內不斷探索、完善。”