在中國眾多的私募基金中，徐翔所執掌的澤熙投資是一隻不折不扣的“肉食動物”：從開始的二級市場兇悍淩厲的操作手法，到現在進軍一級和一級半市場，這傢俬募巨頭日益引發人們的關注。然而在監管部門打擊操縱市場的新監管格局下，澤熙過去的一些“玩法”能否持續正在變得可疑起來。

　　澤熙到底有多牛？來自澤熙官網的數據顯示，從基金凈值來看，截至12月19日，澤熙一期今年以來凈值增長為113.87%，累積凈值高達7.1189元；澤熙二期今年以來凈值增長71.54%，累積凈值為2.6840元；澤熙三期當年凈值增長214.11%，累積凈值高達5.3786元；澤熙四期當年凈值增長為88.86%，累積凈值為287.86元；澤熙五期當年增長58.39%，累積凈值為291.09元；澤熙增煦定增一期當年增長91.37%，累積凈值為2.6333元；澤熙增煦定增二期當年凈值增長83.92%，累積凈值1.8392元。來自私募排排網的數據則顯示，截至12月5日，股票策略對衝基金今年以來的排行中，澤熙三期、澤熙一期、澤熙四期、澤熙二期和澤熙五期分列第1、4、8、14和14位，已經成為當之無愧的私募領頭羊。

　　作為澤熙投資的執掌者，徐翔早年有“寧波敢死隊隊長”之稱，特別擅長短線搏擊，格外偏愛重組類股票。不過，近年來，澤熙投資風格有了明顯的轉型，開始頻頻涉足一般市場，參與上市公司定向增發，收購上市公司股權，進而表達股價訴求，主動做起了上市公司市值管理。

　　剛剛被證監會“點名”的寧波聯合今年4月9日公告稱，接到股東華潤信託通知，“華潤信託-澤熙6期單一資金信託計劃”(以下簡稱“澤熙6期”)已持有公司股份1507萬股，佔總股本的4.98%，根據澤熙6期的投資顧問上海澤熙資産管理中心(普通合夥)申請，華潤信託代為提出2013年度利潤分配臨時提案，要求在原來10派1.6元現金分紅的基礎上，10股轉增15股。公告發佈次日，寧波聯合股價封住漲停板並創出年內新高。黔源電力在4月3日也公告披露，持有4.98%股權的股東華潤信託 (華潤信託·澤熙1期單一資金信託計劃持3.62%，華潤信託·澤熙6期單一資金信託計劃持1.36%)提請在公司2013年度股東大會上增加2013年度利潤分配的臨時提案，要求每10股轉增10股。公司原計劃不派現也不送股、每10股轉增5股。

　　11月25日，大恒科技發佈公告稱，徐翔的母親鄭素貞斥資12億元入主受讓大恒科技原大股東所持股權，成為新的實際控制人。就在同一晚，澤熙還參與了華東重機的定增。而在2013年，澤熙投資首次嘗試參與鑫科材料定增，澤熙進入之後，一向低調的鑫科材料風格突變，開始參股民營銀行，投資新能源低電池，收購影視公司，股價更是節節攀升。今年8月23日，鑫科材料推出了“10轉15”的中期分配預案，9月22日，鑫科材料定增剛剛解禁，澤熙即迅速將鑫科材料股票兌現，盈利近2倍。

　　今年9月6日，華麗家族披露的簡式權益變動報告書顯示，澤熙增煦再次領投，認購其9000萬股非公開發行股份，佔華麗家族總股本的5.617%，成為公司第二大股東。11月18日，華麗家族發佈公告稱，因未來發展需要，擬對經營範圍進行調整，宣佈剔除房地産開發和相關所有業務，新增股權投資業務，並保留實業投資、投資諮詢及管理業務。

　　總的來看，澤熙投資進入前十大流通股股東的上市公司，公司大股東往往在資本運作方面對股價上漲有著較為強烈的訴求。上述公司在澤熙投資進入之後，釋放的業績資訊較為樂觀，以利潤高增長、扭虧為主；雖然少部分上市公司報告期預虧甚至鉅額虧損，但是這些公司往往具有重組預期，以致公司不斷發佈澄清公告。總而言之，作為私募證券基金，澤熙正在廣泛參與定增並深度介入上市公司戰略運營，通過種種方式推高上市公司股價，進而獲利。

　　不過，這傢俬募巨頭最近有些麻煩。數據顯示，11月19日到12月19日的近一個月中，上證綜指累計上漲了26.55%，而澤熙的所有産品均大幅跑輸了市場。數據顯示，澤熙1期近一個月來凈值增長為9.76%，澤熙二期近一個月凈值增長為3.41%，澤熙3期近一個月凈值增長為15.70%，澤熙4期近一個月凈值增幅為4.55%，澤熙5期近一個月凈值增幅則為3.89%。旗下五隻産品集體跑輸大盤，表明這傢俬募巨頭在今年11月份以來的A股大幅上漲中遭遇了“踏空”。

　　然而，凈值增幅跑輸大盤並不是這傢俬募巨頭所面臨的最大的問題，在新的打擊操縱市場的監管形勢下，澤熙過去的一些“玩法”還能否持續也正變得可疑起來。稍早之前，中國證監會宣佈對包括涉嫌操縱中科雲網、寧波聯合等在內的18隻股票的機構和個人進行立案調查，資料顯示，華潤深國投信託有限公司-澤熙6期單一資金信託計劃持有寧波聯合1554萬股。證監會新聞發言人表示，今年以來，市場操縱行為出現了一些新變化、新特點，出現“以市值管理”名義內外勾結、通過上市公司發佈選擇性資訊配合等新型手段操縱股價的案件。