隨著萬達院線IPO獲證監會發委會審核通過，萬達商業地産啟動在港上市路演，萬達集團兩塊核心資産即將在資本市場“花開並蒂”；其中，萬達院線更是備受矚目，或將衝擊A股文化傳媒板塊“一哥”寶座

　　⊙記者 賀建業 王雪青 ○編輯 孫放

　　“現在萬達廣場的電梯裏，人們不是在説萬達商業地産，就是在説萬達院線。”一位萬達員工告訴上證報記者。萬達廣場位於北京CBD，正是萬達集團的北京總部。隨著萬達院線IPO獲證監會發委會審核通過，A股文化傳媒板塊“一哥”寶座將迎來新的挑戰者。

　　文化傳媒板塊迎“空降兵”

　　萬達院線上市後，A股的文化傳媒板塊勢必將面臨“座次”重排。

　　萬達院線的預披露更新文件顯示，截至今年6月底，公司擁有已開業影院150家，覆蓋北京、天津、上海、重慶等80多個大中型城市。近三年，萬達院線營收複合年均增長率34.95%，由2011年的22.09億元增至2013年的40.23億元，萬達院線凈利潤分別為3.05億元、3.88億元、6.03億元。2014年上半年，公司實現營收24.76億元，同比增長24.36%。

　　據披露，萬達院線兩項主要業務，即電影票房和賣品的毛利率分別高達60.86%和70.31%。有觀點認為，高毛利率係公司憑藉與萬達商業地産的關聯交易拿到了低於市價的租賃價格。而公司預披露則顯示，根據其2011年與關聯方萬達商業地産簽署的協議，從2012年7月1日起，公司及各子公司從萬達商業地産租賃物業的影城租金，按凈票房收入11%的標準支付；並且每十年按照非關聯影城的租金標準進行調整。萬達院線表示，報告期內，公司下屬已開業影院中非關聯物業與關聯物業租賃定價標準基本一致。“其實，也是因為萬達院線的品牌號召力和談判能力，其在對非關聯物業的租賃定價中同樣具有優勢。”有業內人士稱。

　　關於本次IPO發行計劃，萬達院線擬公開發行不超過6000萬股，發行後總股本不超過5.6億股；預計募資總額為20億元，其中16億元用於影院建設項目，4億元用於補充流動資金。以此估算，公司的發行價約為33.33元每股。

　　如果參照目前文化傳媒板塊兩位大佬華誼兄弟和光線傳媒的市場估值，未來萬達院線上市後很可能超越二者，成為文化傳媒第一股。據記者計算，截至12月15日收盤，華誼兄弟與光線傳媒的動態市盈率約為61倍、97倍。萬達院線2013年凈利潤為6.03億元，2014年上半年凈利潤為4.18億元。如果以2013年凈利潤對應華誼兄弟和光線傳媒的市盈率，萬達院線發行後不超5.6億股股本的總市值將為367.83億元至584.91億元，對應每股估值為65.68元至104.45元；如果將萬達院線全年凈利潤估算為8.36億元（今年上半年盈利乘二），對應的總市值為509.96億元至810.92億元，每股估值為91.06元至144.81元。

　　截至12月15日收盤，華誼兄弟和光線傳媒的總市值分別為371億元、251億元；而萬達院線上市後，對現有的文化傳媒板塊格局來説，可謂是“空降兵”，有望成為文化傳媒第一股。

　　更多優質資産有望注入

　　對於萬達集團來説，萬達院線只是其在文化産業佈局的一部分；而對萬達院線來説，其作為萬達集團在文化板塊的上市平臺，集團旗下更多的文化類優質資産無疑將為萬達院線的未來發展提供支撐，包括資産注入預期。

　　萬達集團官網顯示，萬達集團從2005年投資文化産業，2012年成立北京萬達文化産業集團。萬達文化集團註冊資本50億元，資産440億元，2013年收入255億元，是國內最大的文化企業，其旗下機構包括萬達院線、萬達大歌星KTV、影視製作、電影發行、主題公園、舞臺演藝等。有業內人士對上證報記者分析：“作為萬達院線的産業鏈上游公司，萬達的影視製作和發行公司這兩年也都風頭正勁，但是其單獨上市的可能很小，未來有可能繼續裝入萬達院線，做大上市公司。”

　　從萬達集團官網披露的資訊可知，萬達影視傳媒有限公司（簡稱“萬達影視”）成立於2009年，是集電影開發、製作、發行和行銷為一體的公司，從2013年起，每年投資不少於8部影片和10部電視劇。2013年底，萬達影視憑藉賀歲片《警察故事2013》在業內嶄露頭角。《警察故事2013》由萬達影視主控出品，2013年12月24日上映至今年1月7日突破4.5億元票房；此後公司又于情人節檔期推出《北京愛情故事》，兩部電影合計票房超過9億元。2014年，萬達影視進入高産期，根據公司今年4月發佈的“2014年新片計劃”，其計劃出品的電影還有《催眠大師》、《鬼吹燈·尋龍訣》、《魁拔3》、《鬥破蒼穹》等9部作品。其中，《鬼吹燈·尋龍訣》被視為重頭戲，萬達影業作為主控方，還將聯合華誼、光線共同出品，電影檔期鎖定2015年12月18日賀歲檔，預期票房目標為20億元。

　　值得一提的是，萬達今年還全資投拍了一部好萊塢電影《Southpaw》（中文名“《左撇子》”），這是中國影視公司首次全資投拍一部美國電影，製作團隊強大，有望在2015年春公映，且有意衝擊奧斯卡。

　　此外，萬達主導的五洲電影發行有限公司也憑藉著強大的院線優勢，佔據了頗高的市場地位。萬達集團官網顯示：“五洲電影發行是由萬達影視主導，聯合大地時代電影發行、廣州金逸影視傳媒、橫店電影院線共同投資的以電影發行、行銷策劃為一體的電影發行公司。”

　　據上證報記者了解，由五洲電影發行公司發行的影片包括《一生一世》、《觸不可及》、《單身男女2》等，憑藉其四大股東的強大院線支撐，該公司目前已佔據國內47%的票房市場，以及33%的影城數量。“現在很多電影發行都會先找五洲電影發行，他們控制的票房市場是絕對優勢。”有業內人士告訴記者。